華泰證券：上半年出行需求復(fù)蘇強勁 下半年依舊看好盈利修復(fù)和油運市場景氣上行

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，航空盈利快速改善，其中2Q23扣除匯兌損益后國航、南航、春秋、吉祥均實現(xiàn)盈利;京滬高鐵/廣深鐵路1H23凈利同比扭虧;高速板塊凈利同比增長28%，較19年同期增長6%。油運受益于供需結(jié)構(gòu)改善和中國進口原油回升，盈利同比大幅增長?？爝f物流板塊整體穩(wěn)健，其中快遞盈利同比均進一步增長;其余物流個股因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異較大，個股業(yè)績分化。展望下半年，該行依舊看好出行板塊持續(xù)盈利修復(fù)和油運市場景氣上行，同時建議配置高股息個股。

重點個股：吉祥航空(603885.SH)，中國國航(60111.SH)，國泰航空(00293)，粵高速A(000429.SZ)，中通快遞-W(02057)，中遠海能(600026.SH)。

華泰證券主要觀點如下：

航空機場：盈利快速改善，看好航空旺季凈利潤表現(xiàn)

1H23民航出行需求回升推動相關(guān)公司盈利快速改善。航空A股所覆蓋公司合計歸母凈虧損124.3億，同比減虧413.2億;春秋和吉祥1H23已實現(xiàn)扭虧，另外國泰航空受益于國際航線供需錯配，1H23歸母凈利潤達到42.7億港幣，為2010年以來最高半年盈利。并且2Q23扣除匯兌損益后國航、南航、春秋、吉祥2Q23均實現(xiàn)盈利。暑運旺季出行需求旺盛，該行看好3Q23航司盈利表現(xiàn)，并在全年實現(xiàn)扭虧。機場所覆蓋公司1H23合計歸母凈虧損8.6億，同比減虧32.2億，并有望借助暑運進一步恢復(fù)，但考慮免稅業(yè)務(wù)前景的不確定性，機場盈利恢復(fù)至2019年水平仍需等待。

航運港口：油運盈利同比大幅抬升，集運/干散/港口業(yè)績承壓

1H23板塊業(yè)績表現(xiàn)較分化，油運盈利同比大幅抬升;集運/干散/港口盈利同比下滑。分板塊看，1)油運：受益于一季度中國進口原油需求拉動，油運運價大幅增長，推升相關(guān)個股盈利，下半年有望受益于季節(jié)性旺季，盈利環(huán)比上行。2)集運：上半年集運運價同比高位回落，拖累個股業(yè)績，下半年該行認為受益于船東有效運力控制，以及歐美需求改善，集運運價有望環(huán)比提升。3)干散：受海外散貨進口需求不足及全球供應(yīng)鏈擾動緩解影響，干散市場景氣低迷;下半年受益于旺季需求提振，運價有望環(huán)比改善。4)港口：上半年港口吞吐量增速放緩，該行預(yù)計下半年港口吞吐量環(huán)比有望改善。

公路鐵路：上半年客運強勁復(fù)蘇，貨運承壓

1H23高速公路板塊歸母凈利同比增長28%，較21年同期增長5%，較19年同期增長6%，板塊盈利符合該行預(yù)期。盈利改善主因：1)去年基數(shù)較低;2)受益于出行復(fù)蘇，客車流量強勁增長。因經(jīng)濟處于去庫存階段，高速貨車流量承壓。同樣受益于出行復(fù)蘇，京滬高鐵/廣深鐵路實現(xiàn)凈利同比扭虧，并恢復(fù)到2019年同期的89/96%，與各自中報業(yè)績預(yù)告相符。大秦鐵路1H23歸母凈利同比增長3%，也與該行預(yù)期相符;公司主要受益于客運量恢復(fù)，但貨運量受進口煤分流而小幅下滑。

物流快遞：快遞板塊盈利優(yōu)化，?；肺锪鞅憩F(xiàn)穩(wěn)健

1H23快遞/?；肺锪?大宗供應(yīng)鏈板塊業(yè)績整體穩(wěn)健，跨境物流板塊業(yè)績同比下滑。其中，快遞行業(yè)價格競爭持續(xù)，但主要個股均實現(xiàn)不同程度的降本增效，部分個股實現(xiàn)件量的顯著增長與份額的提升，快遞板塊整體盈利優(yōu)化。?；肺锪鞅憩F(xiàn)整體穩(wěn)健，聚焦不同細分業(yè)務(wù)的個股業(yè)績表現(xiàn)分化?？缇澄锪靼鍓K業(yè)績同比下滑，主因上年高基數(shù)+外需不足。大宗供應(yīng)鏈板塊需求承壓，但部分個股經(jīng)營效益提升、業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，實現(xiàn)業(yè)績增長。展望2H23，受益于季節(jié)性特征該行認為物流板塊整體有望實現(xiàn)業(yè)績的環(huán)比增長。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟低迷，貿(mào)易摩擦，油匯風(fēng)險，競爭惡化。