行健資管：美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股為何好于預(yù)期？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，最近市場(chǎng)談?wù)撟疃嗟膬蓚€(gè)話(huà)題，其一是為什么美聯(lián)儲(chǔ)加息看似對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有多大的影響；其二是為什么美股表現(xiàn)比預(yù)期好很多。行健資管對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了討論。行健資管分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股在美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，皆好于市場(chǎng)預(yù)期的原因在于，美國(guó)政府在疫情期間，為了確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，注入了大量資金到經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)，而不少資金仍然存在銀行里。所以雖然美息高企，但民眾仍有余錢(qián)用于消費(fèi)和購(gòu)買(mǎi)股票，支撐起美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市。

行健資管表示，美國(guó)銀行存款占GDP比率在4月底大約為64%，疫情前持續(xù)多年的60%左右仍要高，但已經(jīng)低于最高峯時(shí)的77%。如根據(jù)目前速度，估計(jì)銀行里存款要在今年底才會(huì)回到疫情前水平，代表民眾消費(fèi)可能要在今年底或明年初才會(huì)開(kāi)始反映加息的影響。 

過(guò)去十多年，環(huán)球利率長(zhǎng)時(shí)間維持在低位，有不少公司眼看利率已經(jīng)接近零，低無(wú)可低，所以借用此機(jī)會(huì)把債務(wù)轉(zhuǎn)為定息長(zhǎng)債。所以雖然聯(lián)邦基金利率已經(jīng)加了5%，但大部分公司利息負(fù)擔(dān)暫時(shí)看似沒(méi)有太大影響。當(dāng)然，有不少中小型公司，其貸款可能用浮動(dòng)利率來(lái)計(jì)息，特別是一些私募基金貸款，但私募基金市場(chǎng)的透明度不高，難以評(píng)細(xì)分析。不過(guò)，如用與私募基金貸款規(guī)模差不多的高息債券市場(chǎng)來(lái)做參考，惠譽(yù)國(guó)際估計(jì)到今年年底，美國(guó)高息債券違約率大約會(huì)從今年5月底的1.9%升至4.5-5%。 

行健資管提到，雖然美國(guó)政府今年財(cái)政赤字比疫情時(shí)已經(jīng)減低了不少，但同正常年份比較仍然偏高。部分原因在于利率增加，部分在于拜登總統(tǒng)推出的2萬(wàn)億美元投資方案。該方案計(jì)劃在未來(lái)10年投資于重建基建、通脹削減、芯片與研發(fā)等等。這些長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃也推高了美國(guó)政府的赤字率。

由此可見(jiàn)，就目前而言，美國(guó)民眾個(gè)人消費(fèi)、美國(guó)公司以及美國(guó)政府都還未真正受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。至于未來(lái)情況如何？行健資管提示，有兩個(gè)值得留意的改變。第一個(gè)就是如上文所提及的，銀行存款占GDP比率有機(jī)會(huì)在今年底回到疫情前水平。第二是本來(lái)停頓了的學(xué)生借貸還款會(huì)在今年10月恢復(fù)，美國(guó)現(xiàn)時(shí)有3千7百萬(wàn)的學(xué)生貸款者受恵于延期還款，每月總還款額大約為100億美元。作為參考，每月美國(guó)人在服裝和百貨商店的消費(fèi)約350億美元。100億美元不是太多，但必然對(duì)消費(fèi)有影響。