華泰證券：降本趨勢+油價波動推動 海工設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品范圍逐步擴(kuò)大

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，國際油價中樞整體的大幅波動，疊加油公司整體降低成本與縮短工期的要求，海工產(chǎn)業(yè)鏈過去數(shù)年不斷擴(kuò)大標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的應(yīng)用范圍。從已有較多成功經(jīng)驗(yàn)的鉆井設(shè)施、完井和海底設(shè)備，逐步延伸至定制化屬性較強(qiáng)的FPSO領(lǐng)域。隨著多年的探索嘗試，海外海工龍頭SBM、MODEC等均已入局。應(yīng)用區(qū)域也從此前的南美為主，逐步延伸至西非及其他區(qū)域。堅定看好FPSO標(biāo)準(zhǔn)化后對整體需求的推動和加速，推薦全球船舶與海工制造龍頭、全球海工建造總包龍頭、FPSO模塊生產(chǎn)龍頭、全球海工系泊鏈龍頭。

▍華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

降本趨勢+油價波動推動海工設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品范圍逐步擴(kuò)大

海上工業(yè)此前在將標(biāo)準(zhǔn)化應(yīng)用于鉆井設(shè)施、完井和海底設(shè)備方面相對成功，但將標(biāo)準(zhǔn)化成功應(yīng)用于FPSO項目相比之下卻很少。FPSO設(shè)計通常針對特定領(lǐng)域，并深受客戶規(guī)格和偏好的影響，這種定制化是導(dǎo)致FPSO成本增加、質(zhì)量差和項目進(jìn)度超支的一個因素。

國際油價的大幅波動，使得業(yè)界提高了對FPSO標(biāo)準(zhǔn)化的興趣，將其視為降低成本與縮短工期的重要手段。FPSO標(biāo)準(zhǔn)化的成功實(shí)施程度不僅取決于設(shè)計范圍的技術(shù)限制，還取決于客戶接受FPSO承包商標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計的意愿。

優(yōu)勢：減少資本開支+節(jié)省運(yùn)營支出+縮短工期+提升安全性

標(biāo)準(zhǔn)化可以帶來多個層面的好處。首先，標(biāo)準(zhǔn)化的一個關(guān)鍵目標(biāo)是減少項目資本支出。使用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計可以重復(fù)使用現(xiàn)有工程，并促進(jìn)框架協(xié)議的使用首選供應(yīng)商。從而縮短工期，進(jìn)一步降低成本。

其次，標(biāo)準(zhǔn)化還可以節(jié)省與運(yùn)營支出相關(guān)的費(fèi)用。如果重復(fù)使用經(jīng)過現(xiàn)場驗(yàn)證的系統(tǒng)，那么在降低運(yùn)營和維護(hù)成本以及提高系統(tǒng)可用性方面也會帶來運(yùn)營效益。例如，SBM標(biāo)準(zhǔn)化項目將超大型 FPSO 項目(約25000噸上部設(shè)施)的總體項目進(jìn)度縮短 6 至12個月，同時顯著節(jié)省資本支出和運(yùn)營支出。

最后，標(biāo)準(zhǔn)化還可以通過減少項目工作人員的暴露時間來提高安全性。

FPSO標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容不斷擴(kuò)大，海外海工龍頭SBM、MODEC等已經(jīng)入局

據(jù)克拉克森統(tǒng)計，2017年前FPSO的標(biāo)準(zhǔn)化僅限于圓柱形單元。2004-2012年期間，根據(jù)“Sevan”設(shè)計簽訂了5個FPSO合同。自2014年以來，SBM Offshore一直以其“Fast4Ward”FPSO船體設(shè)計概念在標(biāo)準(zhǔn)化裝置方面處于領(lǐng)先地位。2017年6月，SBM在上海外高橋造船公司(SWS)簽約了其首艘FPSO“Liza Unity”。

截至2023年6月，SBM已經(jīng)簽約了7套“Fast4Ward”FPSO。MOEDC也在2023年持續(xù)發(fā)力。1月20日，MODEC在DSIC簽訂了第一個M350FPSO船體設(shè)計的標(biāo)準(zhǔn)化裝置。5月23日，MODEC與DSIC簽訂了第二套M350裝置的合同。

FPSO高需求推動標(biāo)準(zhǔn)化大趨勢，整體區(qū)域應(yīng)用滲透率有望持續(xù)提高

克拉克森分析預(yù)計，SBM兩艘標(biāo)準(zhǔn)化FPSO預(yù)計將于今年簽約。自2017年以來，南美洲一直是標(biāo)準(zhǔn)化FPSO的唯一地點(diǎn)，為滿足海上油氣行業(yè)的關(guān)鍵趨勢，對FPSO的高需求可能會使標(biāo)準(zhǔn)化裝置成為全球FPSO合同的重要組成部分。

隨著西非及其他地區(qū)油氣快速發(fā)展，標(biāo)準(zhǔn)化裝置可能會在未來的FPSO合同中占據(jù)更大的份額。堅定看好FPSO標(biāo)準(zhǔn)化后對整體需求的推動和加速，推薦全球船舶與海工制造龍頭、全球海工建造總包龍頭、FPSO模塊生產(chǎn)龍頭、全球海工系泊鏈龍頭。

風(fēng)險提示：

經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險、國際油價波動風(fēng)險、主要原材料價格波動。