國泰君安國際(01788)2023中報：上半年展現(xiàn)盈利韌性，推進低風險客需業(yè)務尋求新增長點

2023上半年，盡管全球IPO市場降溫，IPO數(shù)量同比減少5%，而同期香港市場仍迎來31家企業(yè)上市，目前有110家企業(yè)已遞交上市申請，企業(yè)赴港上市的興趣依然濃厚。

與此同時，隨著香港上市規(guī)則的持續(xù)更新及兩地市場的互聯(lián)互通逐步深化，內(nèi)資券商正逐漸挑起港股IPO承銷的“大梁”。上半年，在已登陸港股主板的31家上市公司中，內(nèi)資券商擔任了其中27只新股的保薦機構(gòu)（包括獨家保薦和聯(lián)席保薦）。

隨著內(nèi)資券商迎來又一輪財報期，近日，上半年于港股保薦項目數(shù)量排名位列前五的國泰君安國際(01788)也公布了其最新業(yè)績。

盡管在全球資本市場波動和融資成本高企的大背景下，國泰君安國際依然嚴控各類風險、持續(xù)優(yōu)化資金管理能力、把握市場機遇，于2023上半年依然展現(xiàn)出了較強的盈利韌性。

客戶基礎穩(wěn)健，上半年實現(xiàn)逆勢盈利

2023上半年，隨著母公司“三個三年三步走”戰(zhàn)略實施來到“提能力、強長項”的第二個三年階段，國泰君安國際于上半年較好地保持了其穩(wěn)健的客戶基礎，來自客戶需求驅(qū)動的金融產(chǎn)品、股票資本市場承銷等業(yè)務表現(xiàn)突出。

反映在成績單上，盡管上半年市場與經(jīng)營環(huán)境較為嚴峻，在已公布財務數(shù)據(jù)的同業(yè)內(nèi)資券商凈利潤多為虧損的逆境之中，國泰君安國際依然表現(xiàn)出盈利韌性，取得實現(xiàn)自2010年上市以來持續(xù)盈利的成績。

智通財經(jīng)APP了解到，在國際宏觀環(huán)境波動、全球普遍高利率、股票市場持續(xù)波動的大背景下，國泰君安國際積極把握市場機遇，依然表現(xiàn)出良好穩(wěn)定的收入增長態(tài)勢，于2023年中期實現(xiàn)營收15.43億港元，同比增長28%。

在盈利能力層面，公司于上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億港元，為今年上半年香港內(nèi)資券商中為數(shù)不多仍然實現(xiàn)盈利的企業(yè)；于此同時，鑒于良好的財務與經(jīng)營狀況，公司上半年派息每股每股0.01港元，派息比率約80%，派息穩(wěn)定。

值得注意的是，在驅(qū)動因素上，公司來自客戶需求驅(qū)動的金融產(chǎn)品、股票資本市場承銷等業(yè)務于上半年表現(xiàn)突出，成為推動公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。

其中，受全球利率提升、金融產(chǎn)品客戶需求增加及公司資金管理能力良好等因素的帶動，公司來自金融產(chǎn)品的利息收入于上半年同比增加76%至3.49億港元；來自股票資本市場的承銷傭金收入同比上升89%至3317萬港元；來自銀行與其他的利息收入同比大幅增加575%至5.22億港元。

在業(yè)務創(chuàng)新方面，國泰君安國際于上半年不斷豐富產(chǎn)品和服務，業(yè)務產(chǎn)品更趨多元化。其中，公司多項業(yè)務也于市場中連續(xù)斬獲行業(yè)“首批”資格。智通財經(jīng)APP了解到，上半年，公司成為“互換通”首批境外合資格參與方，同時也成為港股“港幣－人民幣雙柜臺模式”首批合資格做市商。

通過斬獲各項行業(yè)“首批”資格，國泰君安國際得以于市場中領先為客戶提供及時的相關(guān)產(chǎn)品和服務，有效拓寬客戶在市場中的投資渠道，由而也助推了公司金融產(chǎn)品規(guī)模的高速增長。

回顧上半年表現(xiàn)，公司行政總裁、執(zhí)行董事祁海英表示，上半年港股市場持續(xù)震蕩、融資成本高企的背景下，公司在嚴控各類風險的同時，多元化經(jīng)營戰(zhàn)略成果顯著，由客戶需求驅(qū)動的金融產(chǎn)品、股票資本市場承銷等業(yè)務收益表現(xiàn)突出，為客戶提供的產(chǎn)品和服務更加多元化。

祁海英表示，公司將繼續(xù)深度挖掘機構(gòu)客戶的資產(chǎn)配置需求，竭力為客戶提供具有市場競爭力的多元化產(chǎn)品和交易服務；憑借豐富的境外產(chǎn)品線，為內(nèi)地與香港資本市場互動融合提供穩(wěn)健切實的金融產(chǎn)品與工具，高效服務客戶全生命周期的財富管理需求。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推進低風險客需業(yè)務尋求新增長點

上半年，在把握市場機遇、落實多元化經(jīng)營戰(zhàn)略、保持客戶托管資金規(guī)模、客戶基礎穩(wěn)固的同時，國泰君安國際于期內(nèi)資產(chǎn)負債表也保持穩(wěn)健，現(xiàn)金與流動性儲備充裕，風險資產(chǎn)余額持續(xù)受控并下降，展現(xiàn)出了有效的風險管理能力。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，一直以來，國泰君安國際較為注重資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)致力于提升資產(chǎn)負債表質(zhì)量。反映在改善成效上，公司總資產(chǎn)于上半年較2022年年底增加9%至1028億港元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

其中，通過持續(xù)大力發(fā)展金融產(chǎn)品業(yè)務，公司代客持有的金融產(chǎn)品余額較年初增加9%至502.9億港元，占總資產(chǎn)比重為48.9%；自營風險敞口持續(xù)壓降，較年初下降29%至82億港元，占總資產(chǎn)比重下降至8.0%，資產(chǎn)負債表大部份資產(chǎn)均為客需業(yè)務驅(qū)動型。

另一方面，在融資成本控制方面，2023年上半年盡管公司融資成本同比上升1.2倍，但對比同期市場中香港銀行同業(yè)拆息（以1個月期限為例）平均利率同比大幅上升12.58倍，倫敦銀行同業(yè)拆息（1個月期限為例）平均利率同比大幅上升6.94倍，公司融資成本增幅遠小于同期市場利率增幅，反映公司成本控制良好。

期內(nèi)，公司凈現(xiàn)金流入為42.1億港元，較2022年上半年的流出3.17億港元有大幅改善；截至2023年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物結(jié)余為119.7億港元，較2022年年底上升54%，反映集團流動性充裕，財務狀況穩(wěn)??；流動資產(chǎn)為853.3億港元，較2022年年底上升10%，流動資產(chǎn)占比進一步提升。

受上述因素推動，公司信貸類資產(chǎn)大幅持續(xù)優(yōu)化至質(zhì)量高、流動性好的相關(guān)資產(chǎn)類別，撥備比率健康、充足。

據(jù)海通國際于研報中指出，2023年上半年，公司已大幅壓降高風險投資敞口，回歸業(yè)務本源，收入結(jié)構(gòu)以傭金手續(xù)費和利息收入為主，業(yè)績穩(wěn)健，大力推進低風險客需機構(gòu)業(yè)務尋求業(yè)績新增長點。

展望下半年港股市場，安永華中區(qū)審計服務主管合伙人費凡認為，內(nèi)地經(jīng)濟加速復蘇疊加港交所改革賦能，預計下半年香港IPO活動有望升溫。

中金香港投資銀行部主管、董事總經(jīng)理陳永興則表示，港股市場依然歡迎各行業(yè)的龍頭企業(yè)赴港上市，在中國證監(jiān)會境內(nèi)企業(yè)赴境外上市備案制落地、香港上市規(guī)則的持續(xù)更新及兩地市場的互聯(lián)互通逐步深化的背景下，具備豐富市場經(jīng)驗的內(nèi)資投行擁有明顯優(yōu)勢。

而展望下半年公司自身表現(xiàn)，國泰君安國際則表示，將繼續(xù)堅持以母公司的“三個三年三步走”戰(zhàn)略路徑構(gòu)想為指引，持續(xù)保持由客戶需求驅(qū)動的業(yè)務模式，繼續(xù)深度挖掘機構(gòu)客戶的資產(chǎn)配置需求，并加強金融服務科技賦能，不斷提升財富管理客戶的體驗與滿意度。同時，面對香港家族辦公室及信托業(yè)務的龐大市場機遇，本集團將積極推廣外部資產(chǎn)管理（EAM）業(yè)務，加強與家族辦公室的合作和網(wǎng)絡覆蓋。

與此同時，公司將一如既往地完善風險管理措施并強化其執(zhí)行力度，在及時識別、度量、對沖和降低風險的基礎上，鞏固、提升自身的風控管控能力，為業(yè)務進一步發(fā)展奠定堅實的基礎，實現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。