藥師幫(09885)2023年中報(bào)：經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)首度轉(zhuǎn)正，造血能力持續(xù)增強(qiáng)

8月15日，藥師幫(09885)遞交出其上市后首份財(cái)報(bào)，于2023上半年實(shí)現(xiàn)總GMV達(dá)220億元，營(yíng)業(yè)收入79.69億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)超7000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了首度轉(zhuǎn)正。

在上市的近一個(gè)多月以來(lái)，藥師幫也成為今年上市的37家公司中上市后漲幅超100%的四家企業(yè)之一，上市首日至今的區(qū)間漲幅達(dá)逾171%。

在這背后，定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌、促進(jìn)鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展、促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局等一系列政策的出臺(tái)，更為院外市場(chǎng)的發(fā)展按下加速鍵。

作為院外醫(yī)藥這條千億賽道的領(lǐng)跑者，公司2023年上半年經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)質(zhì)地幾何？

上半年?duì)I收毛利實(shí)現(xiàn)雙增，經(jīng)調(diào)整后凈利首度“轉(zhuǎn)正”

2023年上半年，藥師幫總GMV達(dá)220.41億元，同比增長(zhǎng)34.4%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.69億元，同比增長(zhǎng)18.6%；毛利額8.17億元，同比增長(zhǎng)31.3%；毛利率由去年同期的9.3%上升至10.3%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)7016.9萬(wàn)元，首度實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，盈利能力進(jìn)一步強(qiáng)化。

靚麗業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的背后，也表明公司“平臺(tái)+自營(yíng)”業(yè)務(wù)協(xié)同的商業(yè)邏輯，高度適配院外基層市場(chǎng)，構(gòu)建起強(qiáng)勁的核心競(jìng)爭(zhēng)力和生命力，成為業(yè)績(jī)拉升的重要支撐。

報(bào)告顯示，2023年上半年藥師幫平臺(tái)可提供約330萬(wàn)個(gè)SKU，吸引了眾多上游的藥企和經(jīng)銷商以及下游的藥店和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)到平臺(tái)進(jìn)行交易。；期內(nèi)，公司平臺(tái)業(yè)務(wù)GMV135.41億元，同比增長(zhǎng)46.6%；實(shí)現(xiàn)收入4.17億元，毛利率81.8%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，通過在19個(gè)城市建立了20個(gè)數(shù)字化戰(zhàn)略中心倉(cāng)，履約交付為藥師幫的自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了良好的口碑效應(yīng)。2023年上半年，藥師幫平均可在3小時(shí)內(nèi)完成出庫(kù),跨省配送實(shí)現(xiàn)40小時(shí)到城市，50小時(shí)到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，優(yōu)于行業(yè)平均水平,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為28.5天。期內(nèi)，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)GMV85億元，同比增長(zhǎng)18.7%，實(shí)現(xiàn)收入75.22億元。自營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為6.1%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2023年上半年，藥師幫月均活躍買家數(shù)量達(dá)35.3萬(wàn)，同比增長(zhǎng)17.6%；月均買家付費(fèi)率從89.9%增至93.6%，每付費(fèi)買家月均下單次數(shù)從25.2增至28.4，用戶粘性及付費(fèi)活躍度進(jìn)一步增強(qiáng)。相較2022年同期，藥師幫平臺(tái)業(yè)務(wù)補(bǔ)貼率從0.7%降至0.5%，平臺(tái)業(yè)務(wù)傭金率從3.1%增至3.2%。

隨著規(guī)模效應(yīng)凸顯，以及公司業(yè)務(wù)的深化布局，公司的盈利路徑也更加清晰。今年上半年，藥師幫實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流繼續(xù)保持正向，造血能力持續(xù)增強(qiáng)。

院外市場(chǎng)再迎政策利好，市場(chǎng)前景廣闊

宏觀層面，隨著帶量采購(gòu)、醫(yī)保談判、兩票制等政策施行，院外市場(chǎng)迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。其中，促進(jìn)鄉(xiāng)村醫(yī)療衛(wèi)生體系健康發(fā)展、定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌等政策相繼出臺(tái)，醫(yī)藥分家、處方藥外流進(jìn)一步加速，則為院外市場(chǎng)帶來(lái)了更多的增量空間。

今年2月，《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》發(fā)布，強(qiáng)調(diào)積極支持定點(diǎn)零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)、完善定點(diǎn)藥店門診統(tǒng)籌支付政策，鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開通門診統(tǒng)籌服務(wù)。

對(duì)此，平安證券認(rèn)為，定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌，將提高處方外流及定點(diǎn)零售藥店經(jīng)營(yíng)的規(guī)范化、推動(dòng)電子處方的落地、加速處方外流，為定點(diǎn)零售藥店帶來(lái)處方增量并促進(jìn)零售藥店龍頭統(tǒng)籌定點(diǎn)門店數(shù)增加，帶來(lái)院外銷售增量空間。

另一方面，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局，推動(dòng)醫(yī)療服務(wù)重心下移、資源下沉，也是我國(guó)衛(wèi)生健康領(lǐng)域近年來(lái)的重要發(fā)展方向之一。

近日，國(guó)家衛(wèi)生健康委等六部門聯(lián)合印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，強(qiáng)調(diào)完善促進(jìn)分級(jí)診療的體制機(jī)制，鼓勵(lì)緊密型醫(yī)療聯(lián)合體建立藥品聯(lián)動(dòng)管理機(jī)制，促進(jìn)上下級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)用藥銜接。

據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，縣域藥店市場(chǎng)占全國(guó)藥品銷售比率逐年提升，從2017年的29%提升至2022年的32.6%，增速也高于同期全國(guó)市場(chǎng)，市場(chǎng)潛力更為可觀。無(wú)論從政策導(dǎo)向還是市場(chǎng)需求來(lái)看，基層醫(yī)療及下沉市場(chǎng)也將成為院外市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容的重要驅(qū)動(dòng)力。

如今，在處方藥外流的大背景下，院外終端有機(jī)會(huì)承接更大體量的市場(chǎng)空間，對(duì)行業(yè)參與者

鏈接客戶、供應(yīng)商、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥店等各方的能力提出了更高要求，而作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，角色將不僅僅限于平臺(tái)和渠道，更在于為行業(yè)各方帶來(lái)附加價(jià)值。2021年商務(wù)部發(fā)布的《“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“構(gòu)建技術(shù)領(lǐng)先、便捷高效、安全有序的現(xiàn)代智慧藥品供應(yīng)鏈服務(wù)體系，鼓勵(lì)發(fā)展新型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)和服務(wù)平臺(tái)”等措施，預(yù)計(jì)今后政策的方向還將在支持行業(yè)的繁榮多元、整合規(guī)范方面加大力度，專業(yè)度、規(guī)范度更高的頭部公司將長(zhǎng)期受益。

在這一背景下，以藥師幫為代表的院外市場(chǎng)數(shù)字化醫(yī)藥服務(wù)龍頭，將有望乘政策紅利“東風(fēng)”，迎得更廣闊的市場(chǎng)份額。