全球央行年會：后通脹時(shí)代挑戰(zhàn)重重

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，全球各大央行行長強(qiáng)調(diào)，在通脹得到控制之前，有必要保持高利率，并努力應(yīng)對更深層次的經(jīng)濟(jì)變化，這將使他們的工作更加困難。

美聯(lián)儲主席鮑威爾和歐洲央行行長拉加德上周五在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表主題演講，闡述了在決定是否延長自去年開始的一系列歷史性加息舉措時(shí)面臨的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，他們幾乎沒有給投資者提供關(guān)于未來幾個(gè)月政策走向的線索。

英國央行副行長布羅德本特在周六的會議上表示，英國利率可能不得不進(jìn)一步上調(diào)，而日本央行行長植田和男則重申了維持低利率的必要性。

與會者還討論了貨幣當(dāng)局難以控制的其他因素，包括生產(chǎn)力和創(chuàng)新、債券市場結(jié)構(gòu)、全球供應(yīng)鏈和不斷上升的公共債務(wù)水平。

麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、前英國央行政策制定者克里斯汀·福布斯表示：“我們聽說過這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，我們都知道它們很重要。我們都知道它們有巨大影響力。中央銀行對其中很多問題無能為力?！?/p>

“這些問題確實(shí)改變了制定貨幣政策的參數(shù)，這使得操作變得非常困難，”她補(bǔ)充說。

美聯(lián)儲和歐洲央行正就是否在下月的政策會議上提高借貸成本展開類似的辯論，盡管美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出令人意外的韌性，而歐洲經(jīng)濟(jì)似乎正走向衰退。持續(xù)的通脹以及通脹消退速度的不確定性是這兩個(gè)地區(qū)面臨的共同挑戰(zhàn)。

鮑威爾在講話中對美聯(lián)儲是否會再次提高基準(zhǔn)利率仍含糊其辭，但他警告稱，“持續(xù)高于趨勢水平的經(jīng)濟(jì)增長，可能會使通脹方面的進(jìn)一步進(jìn)展面臨風(fēng)險(xiǎn)，并可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。”

拉加德在講話和隨后的采訪中更廣泛地討論了歐洲央行政策制定者面臨的新形勢，其特點(diǎn)是歷史變化帶來的新挑戰(zhàn)，包括能源轉(zhuǎn)型和全球貿(mào)易分裂為相互競爭的地緣政治集團(tuán)。不過，她也避免談?wù)撐磥韼讉€(gè)月的決定。

不過，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特和拉脫維亞央行行長哈薩克斯等人認(rèn)為，寧可選擇加息，必要時(shí)也可以逆轉(zhuǎn)利率政策。

而包括費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克和葡萄牙央行行長森特諾在內(nèi)的其他人則持相反觀點(diǎn)，主張?jiān)谠u估之前加息的影響時(shí)采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

其他亮點(diǎn)

美國經(jīng)濟(jì)的韌性讓投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始爭論中性利率(既不會放緩也不會加速經(jīng)濟(jì)的利率水平)是否已經(jīng)上升。這意味著政策制定者需要進(jìn)一步加息以抑制通脹。

鮑威爾重申，美聯(lián)儲無法確定中性利率。這與去年的情況不同，當(dāng)時(shí)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在進(jìn)入一種新的現(xiàn)實(shí)，因此應(yīng)該提高利率目標(biāo)。

央行年會的主要議題之一是貿(mào)易。多種因素導(dǎo)致許多發(fā)達(dá)市場的貿(mào)易轉(zhuǎn)向越南或墨西哥等國家。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這種“近岸外包”(nearshoring)或“友岸外包”(friendshoring)可能會增加通脹壓力。

加州大學(xué)戴維斯分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授凱瑟琳·拉斯在一篇關(guān)于供應(yīng)鏈的論文中表示：“當(dāng)你開始引入這類摩擦?xí)r，經(jīng)濟(jì)的大部分領(lǐng)域?qū)ω泿耪叩拿舾卸染蜁档?。?/p>

拉斯表示，這些新興的貿(mào)易趨勢也使經(jīng)濟(jì)對非地緣政治沖擊的抵御能力下降，并增加了通過貨幣政策保持穩(wěn)定的必要性。她表示:“我認(rèn)為，如果我們和其他國家繼續(xù)這樣做，貨幣政策將面臨巨大的挑戰(zhàn)?！?/p>

政策制定者還在努力應(yīng)對不斷膨脹的預(yù)算赤字，包括其對國債市場運(yùn)作的影響。疫情初期的市場動蕩加大了政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管改革的呼聲。

今年研討會的主流觀點(diǎn)是:在當(dāng)前形勢的不確定性中，需要保持謙遜。

拉加德表示:“雖然我們需要繼續(xù)努力，使我們的中期前景更加清晰，但我們也應(yīng)該清楚，我們目前所知的有限，以及我們的政策能夠?qū)崿F(xiàn)的目標(biāo)有限。”“如果我們要在公眾中保持信譽(yù)，我們就需要以一種更好地反映我們所面臨的不確定性的方式來談?wù)撐磥??！?/p>