中信建投：資本市場(chǎng)處于良性政策周期 非銀板塊仍具配置性價(jià)比

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，滬深北交易所降費(fèi)有望降低投資交易成本，激活市場(chǎng)、提振交投活躍度，當(dāng)前券商板塊低估低配，而資本市場(chǎng)政策處于良性周期，配置性價(jià)比仍然較高。保險(xiǎn)方面，銀保渠道費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)有望緩解，頭部險(xiǎn)企銀保渠道未來(lái)價(jià)值貢獻(xiàn)能力有望提升、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

證券：基本面角度：此前滬深北交易所8月18日宣布，自8月28日起降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。其中，滬深交易所將AB股經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的萬(wàn)分之0.487雙向收取下調(diào)為萬(wàn)分之0.341雙向收取;北交所則從按成交金額的千分之0.25雙邊收取下調(diào)至千分之0.125雙邊收取。此次券商交易傭金下調(diào)幅度與經(jīng)手費(fèi)保持一致，旨在完全讓利給投資者。以2022年全年成交額進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)每年將向市場(chǎng)讓利超過(guò)30億元，降低投資交易成本，有望激活市場(chǎng)、提振交投活躍度。估值角度：當(dāng)前券商板塊低估低配，23Q2基金持倉(cāng)0.37%，處于2018年來(lái)最低點(diǎn);截至8月24日券商PB(LF)1.44倍，處于2019年來(lái)29.8%分位，而資本市場(chǎng)政策處于良性周期，配置性價(jià)比仍然較高。

保險(xiǎn)：國(guó)家金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)部于本周下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》，要求加強(qiáng)對(duì)分支機(jī)構(gòu)產(chǎn)品使用行為的管控，防范不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，“小賬”亂象有望得到遏制。還要求各公司審慎確定費(fèi)率、產(chǎn)品備案時(shí)明確說(shuō)明費(fèi)率并列示傭金上限并在后續(xù)“報(bào)行合一”，有助于減少銀保渠道費(fèi)率的惡性競(jìng)爭(zhēng)，減少保險(xiǎn)公司的潛在費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)。頭部保險(xiǎn)公司近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)“產(chǎn)品+服務(wù)”改革，可更好滿足客戶需求，因此隨著惡性費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)的減少，頭部險(xiǎn)企在銀保合作中有望更加獲得銀行的青睞，頭部險(xiǎn)企與銀行的合作深度和廣度有望進(jìn)一步拓展，頭部險(xiǎn)企銀保渠道未來(lái)價(jià)值貢獻(xiàn)能力有望提升、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)，資本市場(chǎng)成交活躍度低迷，政策發(fā)生重大變化。