華泰證券：互聯(lián)網(wǎng)巨頭預(yù)計(jì)將繼續(xù)加大資本開支 有望帶動(dòng)AI芯片等基礎(chǔ)硬件設(shè)施放量

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期，谷歌、微軟、亞馬遜以及Meta在二季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)中均提到，未來將計(jì)劃持續(xù)加大數(shù)據(jù)中心的AI資本開支。展望2024年，AI基礎(chǔ)設(shè)施將是重點(diǎn)投入領(lǐng)域，故巨頭們加大資本開支將進(jìn)一步支撐AI硬件的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。該行認(rèn)為，2022年以來美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)步提高利率導(dǎo)致企業(yè)削減數(shù)據(jù)中心支出，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑼Ｖ辜酉?，疊加AI需求噴發(fā)，將提振科技巨頭的資本開支，持續(xù)帶動(dòng)AI芯片等基礎(chǔ)硬件設(shè)施放量。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心GPU：CoWoS供應(yīng)鏈瓶頸或?qū)⒕徑?，出貨?jié)奏將加速

英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)FY24Q2營(yíng)收為103.2億美元，同比增長(zhǎng)171%，環(huán)比增長(zhǎng)141%，高于彭博一致預(yù)期的79.81億美元，營(yíng)收占比已增至76%。該行認(rèn)為目前限制英偉達(dá)GPU出貨量的主要瓶頸在于臺(tái)積電的CoWoS先進(jìn)封裝產(chǎn)能。英偉達(dá)H100采用臺(tái)積電CoWoS(2.5D)封裝技術(shù)，AMDMI300采用臺(tái)積電CoWoS(2.5D)和SolC(3D)技術(shù)，二者都依賴臺(tái)積電先進(jìn)封裝產(chǎn)能。據(jù)Digitimes在7月14和21日的報(bào)道中提到，臺(tái)積電正積極擴(kuò)產(chǎn)，包括竹南、龍?zhí)逗团_(tái)中三地;2023年產(chǎn)能至少12萬(wàn)片，2024年將達(dá)24萬(wàn)片，而英偉達(dá)將取得約15萬(wàn)片(1片可切約25顆)。此外，報(bào)道也提到，英偉達(dá)也在考慮將封裝需求外溢到Amkor和聯(lián)電。因此，英偉達(dá)的A100和H100在供應(yīng)瓶頸善下，出貨或?qū)Ⅰ側(cè)肟焖佘壍馈?/p>

FY24Q2營(yíng)收盈利大超市場(chǎng)預(yù)期，三季度指引再創(chuàng)新高

英偉達(dá)FY24Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)101%至135.1億美元，Non-GAAPEPS同比增長(zhǎng)854%至2.48美元，遠(yuǎn)超彭博一致預(yù)期的112.2億美元和2.07美元。公司發(fā)布下季度營(yíng)收指引為156.8-163.2億美元，大幅超過市場(chǎng)預(yù)期的126.1億美元。數(shù)據(jù)中心營(yíng)收同比高增171%至103.2億美元，環(huán)比增長(zhǎng)141%，高于彭博一致預(yù)期的79.81億美元;游戲營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%至24.9億美元，環(huán)比增長(zhǎng)11%，持續(xù)從挖礦影響中改善，高于彭博一致預(yù)期的23.80億美元;汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%至2.53億美元，環(huán)比下降15%，低于預(yù)期的3.19億美元。在創(chuàng)新高的業(yè)績(jī)和指引提振下，加上公司宣布250億美元的回購(gòu)，股價(jià)在8月23日盤后一度漲逾10%，相關(guān)公司如AMD和臺(tái)積電等也受此帶動(dòng)，同日盤后交易漲逾3%。

DLSS技術(shù)升級(jí)至3.5版本，游戲新品放量持續(xù)驅(qū)動(dòng)

英偉達(dá)于8月22宣布推出全新一代DLSS3.5技術(shù)，DLSS3.5引入了光線重建技術(shù)，能進(jìn)一步提升GeForceRTXGPU的光線追蹤圖像質(zhì)量。該技術(shù)將在《賽博朋克2077》、《賽博朋克2077：往日之影》和《心靈殺手2》等今年秋季推出的游戲中首次亮相。目前已有超過330款已發(fā)布的游戲和應(yīng)用支持DLSS。除顯卡技術(shù)升級(jí)和更廣泛的游戲支持外，英偉達(dá)RTX40系列新品也在持續(xù)放量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地和推進(jìn)不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局越演越烈、中美關(guān)系升級(jí)。本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。