華金證券：市場(chǎng)持續(xù)悲觀帶來(lái)左側(cè)機(jī)會(huì) 快遞行業(yè)被市場(chǎng)低估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年1-7月，快遞行業(yè)累計(jì)業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量分別同比增長(zhǎng)10.46%和15.51%，各快遞上市公司23Q1歸母凈利潤(rùn)均錄得正增長(zhǎng)。但從2023年1月以來(lái)，快遞股是交運(yùn)中下跌幅度最大板塊，截至8月22日，快遞(中信)指數(shù)下跌23.74%。股價(jià)與業(yè)績(jī)趨勢(shì)背離或帶來(lái)左側(cè)機(jī)會(huì)。判斷快遞行業(yè)的增長(zhǎng)潛力、國(guó)際快遞的第二曲線帶來(lái)的藍(lán)海市場(chǎng)以及行業(yè)階段性價(jià)格高烈度競(jìng)爭(zhēng)后政府干預(yù)的可能性被市場(chǎng)低估。

▍華金證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)：快遞單票價(jià)格繼續(xù)下挫5.04%，業(yè)務(wù)量維持11.66%增長(zhǎng)

7月快遞收入增長(zhǎng)6.03%，中西部區(qū)域領(lǐng)跑增長(zhǎng)：7月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模以上快遞收入952.4億元，同比增長(zhǎng)6.03%。其中，東、中、西部地區(qū)快遞收入占比分別為75.82%、14.00%和10.18%，同比增幅分別為3.87%、11.62%和16.09%。

7月快遞業(yè)務(wù)量維持11.66%增長(zhǎng)，國(guó)際及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量同比高增49.30%：7月，全行業(yè)快遞業(yè)務(wù)完成量107.7億件，同比增長(zhǎng)11.66%。其中，同城、異地及國(guó)際業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)分別為-6.89%、13.59%和49.30%。分區(qū)域來(lái)看，西部地區(qū)以同比增長(zhǎng)24.41%領(lǐng)跑，中部區(qū)域和東部區(qū)域分別增長(zhǎng)14.28%和9.92%

7月單票價(jià)格繼續(xù)下挫5.04%，創(chuàng)歷史新低：行業(yè)平均單票價(jià)格8.84元，同比增長(zhǎng)為-5.04%。其中東部、中部和西部地區(qū)單票價(jià)格同比分別下降5.51%，2.23%和6.69%，東部地區(qū)單票價(jià)格為8.89元，為歷史最低紀(jì)錄，快遞單價(jià)或已觸底。

上市快遞公司：增長(zhǎng)速度放緩，申通營(yíng)收和業(yè)務(wù)量增速保持領(lǐng)先

7月收入同比增速放緩：7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞收入分別為147.7億元(+0.07%)、34.57億元(-13.25%)、39.33億元(+2.08%)、30.98億元(+7.31%)。

7月快遞業(yè)務(wù)量同比增速差異顯現(xiàn)，申通圓通保持兩位數(shù)增長(zhǎng)：7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為8.83、15.73、16.90和14.39億件，同比分別增長(zhǎng)-4.13%、-0.82%、12.22%和20.42%。

價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，韻達(dá)相對(duì)滯后：7月，順豐、韻達(dá)、圓通和申通單票業(yè)務(wù)價(jià)格分別為16.73元、2.20元、2.33元和2.15元，同比增長(zhǎng)為4.41%、-12.44%、-9.09%和-11.04%，環(huán)比則為+1.84%，-5.20%，-1.78%和-2.42%。

韻達(dá)環(huán)比市占率提升或?yàn)榻祪r(jià)所致，申通同比增長(zhǎng)明顯：7月順豐、韻達(dá)、圓通和申通業(yè)務(wù)量口徑的市占率分別為8.2%、14.6%、15.7%和13.4%。韻達(dá)環(huán)比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)，或?yàn)榻祪r(jià)所致。申通則環(huán)比持平，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

旺季電商消費(fèi)增長(zhǎng)低于預(yù)期;階段性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。