華泰證券：鋼鐵平控陸續(xù)落地 供需格局或將改善

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，國內實施降息，一定程度上沖抵了7月社融環(huán)比下降的負面市場情緒影響;但美聯(lián)儲偏鷹的言論，估值壓力仍較大。截至8月17日花旗中國意外經濟指數再次跌至-54，處于23年以來波動區(qū)間的15.38%分位水平，預示當前市場對國內經濟預期可能偏悲觀。鋼鐵平控陸續(xù)落地，行業(yè)供需格局或改善。LME金價再次面臨美聯(lián)儲偏鷹言論壓力，或檢驗1900美元/盎司中樞價格的支撐有效性。另外，鋁產業(yè)鏈中的預焙陽極價格或已觸底;北京召開世界機器人大會，或致磁材引關注。

▍華泰證券主要觀點如下：

消息面悲喜交織，市場對國內經濟前景預期偏弱

本周正負面消息交織，國內投資風險偏好或又到低點。本周中國央行調整常備借貸便利利率，7天期下調10個基點至2.80%，1個月期下調10個基點至3.15%。

國內小幅降息一定程度上緩解了7月社融環(huán)比大幅下降對市場情緒所形成的負面影響。但7月美聯(lián)儲會議結論偏鷹;鑒于美國經濟韌性短期或較強，預期十年期美債利率短期或維持在高位，對于估值形成壓力。

截至8月17日花旗中國意外經濟指數再次跌至-54，處于23年以來波動區(qū)間的15.38%分位水平，預示當前市場對國內經濟預期可能偏悲觀;隨著國內提振經濟政策逐步顯現效果，風險偏好將改善。

鋼鐵平控陸續(xù)落地，供需格局或將改善

據我的鋼鐵8月15日報道，多地粗鋼平控要求逐步落地，江蘇、河南和天津等地將實施粗鋼產量平控措施。23年若國內粗鋼產量與22年持平，則23H2日均粗鋼產量或將從當前約290噸降至約240噸，23年8-12月鋼鐵行業(yè)供需格局或將顯著改善。

此外，截至8月15日，據我的鋼鐵統(tǒng)計的40家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為3885元/噸，平均利潤為-167元/噸，谷電利潤為-68元/噸，鋼價進一步下跌空間或有限。

LME金價再次接近階段低點位置

美聯(lián)儲7月會議紀要顯示，“大多數”政策制定者繼續(xù)優(yōu)先考慮對抗通脹;而“一些與會者”則指出，利率過高會給經濟帶來風險。美國7月零售環(huán)比錄得0.7%，高于彭博一致預期(0.4%);7月美國新增非農18.7萬，繼6月后再次不及彭博一致預期(20.0萬)。

回顧6月LME金價走低情景，當時美聯(lián)儲言論也是偏鷹，且5月的非農數據、PMI等數據均表現良好，美元指數窄幅圍繞103震蕩，而LME金價于6月29日跌破1900美元/盎司后迅速回升至其以上。

當前情景與6月相似，或將檢驗1900美元/盎司中樞價格支撐有效性;7月18日至8月17日期間LME金價跌幅(-3.98%)大于美元指數升幅(+3.48%)。

鋁產業(yè)鏈中的預焙陽極價格或已觸底，機器人大會或致磁材引關注

據我的鋼鐵網，作為價格風向標的山東大型電解鋁企業(yè)8月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，連續(xù)7個月下行后，價格止跌企穩(wěn)。利潤方面，以山東市場價格為成本測算依據，在本輪結算周期內預焙陽極的生產成本約4206.1元/噸，多數企業(yè)處于盈虧平衡附近;

隨著石油焦和瀝青價格近期上行以及下游電解鋁8月后產量預期維持高位，或推動預焙陽極價格震蕩上行。2023年世界機器人大會于8月16日在北京召開，稀土永磁作為機器人關節(jié)驅動器的主流應用材料之一，引起市場的一定關注度。

風險提示：

政策實施的不確定性，海外風險不確定性，需求低于預期等。