華泰證券：政策支持持續(xù) 看好相關(guān)業(yè)務(wù)能力領(lǐng)先的頭部券商

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、 提振投資者信心答記者問(wèn)，并從交易端、投資端、融資端提出多項(xiàng)未來(lái)將推進(jìn)落地的政策措施，如降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，合理把握IPO、再融資節(jié)奏等。同時(shí)也將研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，適度降低場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率等。華泰認(rèn)為，相關(guān)政策有望漸次落地，并提振投資者信心和市場(chǎng)交投活躍度，為券商奠定良好營(yíng)商環(huán)境。同時(shí)，券商資本約束放寬有利于衍生品等業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，看好相關(guān)業(yè)務(wù)能力領(lǐng)先的頭部券商。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

杠桿率政策優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)衍生品業(yè)務(wù)擴(kuò)張

活躍資本市場(chǎng)需要激發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)活力，證監(jiān)會(huì)提出優(yōu)化券商風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。同時(shí)，研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列金融期貨期權(quán)品種。同日，中金所就深證100股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)征求意見(jiàn)。當(dāng)前部分頭部券商風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)接近預(yù)警水平，衍生品等重資本業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張受限。該行認(rèn)為，杠桿率政策優(yōu)化+衍生品品種擴(kuò)容有望驅(qū)動(dòng)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模再上臺(tái)階，綜合業(yè)務(wù)能力和風(fēng)控水平領(lǐng)先的頭部券商將優(yōu)先受益。

交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)，降低投資交易成本

在交易端，證監(jiān)會(huì)提出要降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率。同日，滬深北交易所宣布自8月28日起降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，其中滬深交易所將AB股經(jīng)手費(fèi)從按成交金額的萬(wàn)分之0.487雙向收取下調(diào)為萬(wàn)分之0.341雙向收取;北交所由按成交金額的千分之0.25雙邊收取下調(diào)至千分之0.125雙邊收取。該行以2022年全年成交額測(cè)算，預(yù)計(jì)每年將向市場(chǎng)讓利超30億元，降低投資交易成本。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將優(yōu)化兩融標(biāo)的范圍和費(fèi)率，并研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股交易時(shí)間，激活市場(chǎng)交投活躍性。

加大投資端改革，引入中長(zhǎng)期資金

在投資端，證監(jiān)會(huì)從公募基金、保資、銀行理財(cái)、社保等多類中長(zhǎng)期投資者入手。1)公募基金：大力發(fā)展權(quán)益類基金，放寬指數(shù)基金注冊(cè)條件，放寬部分場(chǎng)內(nèi)金融衍生品投資限制，引導(dǎo)加大自購(gòu)。2)保險(xiǎn)資金：推動(dòng)長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍與規(guī)模，促進(jìn)加大權(quán)益投資力度。3)銀行理財(cái)：引導(dǎo)和支持銀行理財(cái)入市，提升權(quán)益投資能力。4)社保、年金等：支持?jǐn)U大資本市場(chǎng)投資范圍、參與上市公司非公開(kāi)發(fā)行。該行認(rèn)為，未來(lái)伴隨投資端規(guī)則和生態(tài)優(yōu)化，將有更多中長(zhǎng)期資金流入權(quán)益市場(chǎng)，激活深層次流動(dòng)性。

統(tǒng)籌一二級(jí)平衡，提升上市公司投資吸引力

在融資端，證監(jiān)會(huì)將合理把握IPO、再融資節(jié)奏，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡。同時(shí)，鼓勵(lì)上市公司分紅和回購(gòu)，規(guī)范和限制減持，提高上市公司投資吸引力，更好回報(bào)投資者。針對(duì)破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，將研究適當(dāng)限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案，加強(qiáng)對(duì)廣大投資者權(quán)益的保護(hù)。該行認(rèn)為，未來(lái)關(guān)于提升上市公司質(zhì)量和投資吸引力的政策有望進(jìn)一步落地，促進(jìn)A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰加強(qiáng)，并優(yōu)化資金-資產(chǎn)的良性循環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。