2017年，那些被沽空的港股如今怎樣了?

在港股這片獨(dú)特的中外資金博弈的市場上，往往少不了沽空機(jī)構(gòu)與上市公司輪番上演“斗法”大戲，而2017年尤其如此。伴隨恒指節(jié)節(jié)攀升，港股延續(xù)去年年底開始的牛市行情，今年的港股市場發(fā)生了哪些不一樣的沽空故事呢?

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，截至12月22日止今年，共有12家港股上市公司遭沽空，大部分公司在短期內(nèi)股價(jià)受壓下跌，但之后反彈，甚至創(chuàng)出歷史新高；另外還有1家公司在掛牌前夕因被沽空而取消上市，1家公司在遞交上市申請階段就被沽空機(jī)構(gòu)盯上。

沽空第一槍

2017年，第一家被沽空機(jī)構(gòu)盯上的港股上市公司是全球最大的電解鋁生產(chǎn)商中國宏橋，這條對決戰(zhàn)線從年初拉到年底，劇情幾度反轉(zhuǎn)，打響了年度最具戲劇性色彩的多空對戰(zhàn)，最后以上市公司勝出告終。

2月28日，艾默生發(fā)布沽空報(bào)告，疑中國宏橋財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，真實(shí)利潤率不到其對外宣稱的一半，認(rèn)為該公司目標(biāo)價(jià)只有3.1港元。第二天，中國宏橋股價(jià)盤中大跌8.33%，83分鐘內(nèi)市值損失43億港元，股票不得不緊急停牌。

隨后中國宏橋發(fā)出簡短的澄清及復(fù)牌公告，但頑強(qiáng)抵抗11個(gè)交易日后，該公司宣布延遲披露2016年年報(bào)，并開啟了長達(dá)7個(gè)月的停牌模式。期間，中國宏橋兩度更換審計(jì)師;因?yàn)橥Ｅ茣r(shí)間過長，被剔出恒生綜合系列指數(shù)以及港股通股票名單;獲得中信銀行200億元的綜合授信額度;將艾默生告上香港高等法院。

直至10月25日，中國宏橋才終于發(fā)出長達(dá)78頁的澄清公告，稱艾默生的報(bào)告片面地選取了大量誤導(dǎo)性和錯(cuò)誤的數(shù)字，意圖誘導(dǎo)公司潛在投資者和股東。達(dá)成所有復(fù)牌條件后，該公司于10月30日復(fù)牌，當(dāng)日股價(jià)報(bào)復(fù)性反彈，漲幅一度超過40%，一掃被沽空的陰霾。

然而，艾默生仍不死心，在中國宏橋復(fù)牌次日便再度發(fā)動(dòng)攻擊，圍繞公司成本問題再次提出質(zhì)疑。不過，中國宏橋股價(jià)依然堅(jiān)挺向上，7個(gè)交易日累計(jì)上漲近80%，不僅收復(fù)了失地，還創(chuàng)出歷史新高。

值得一提的是，中國宏橋復(fù)牌后大漲部分受益于補(bǔ)漲行情。受供給側(cè)改革持續(xù)深入和環(huán)保督查高壓的影響，電解鋁價(jià)格在中國宏橋停牌期間大幅上漲，亦帶動(dòng)相關(guān)上市公司走出一波行情。同行業(yè)的中國鋁業(yè)H股在3月22日至9月22日期間累計(jì)上漲78.57%。

艾默生繼續(xù)死纏爛打，于11月14日發(fā)出第三份針對中國宏橋的負(fù)面報(bào)告。面對步步緊逼的沽空機(jī)構(gòu)，中國宏橋繼續(xù)發(fā)布澄清公告，堅(jiān)信該等質(zhì)疑屬誤導(dǎo)、不真實(shí)且無事實(shí)依據(jù)。

到12月份，香港高等法院簽發(fā)對沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics的禁制令，禁止其發(fā)表或參與發(fā)表針對該公司的負(fù)面報(bào)告或類似的誹謗性內(nèi)容。至此，中國宏橋與艾默生之間的拉鋸戰(zhàn)才終于落下帷幕。

白馬股歷險(xiǎn)記

今年最出乎市場意料的沽空案例應(yīng)該要算高譚研究對瑞聲科技的沽空。眾所周知，瑞聲科技是港股電子元件龍頭、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈白馬股，50只恒生指數(shù)成分股之一，市值超千億港元，可謂藍(lán)籌中的藍(lán)籌，而且沽空恒指成分股在香港資本市場也是非常罕見的。

和幾乎所有被沽空的股票一樣，瑞聲科技也逃脫不了短線下跌的命運(yùn)。在6個(gè)交易日內(nèi)該股累計(jì)跌幅超過25%，總市值蒸發(fā)約349億港元，其他港股科網(wǎng)股也一度不明就里地“被血洗”。

有意思的是，對于瑞聲科技的遭遇，另一沽空機(jī)構(gòu)匿名分析(Anonymous Analytics)實(shí)在看不下去，跳出來怒懟高譚研究，稱其針對瑞聲科技的沽空報(bào)告有大量蹩腳的研究內(nèi)容和嚴(yán)重錯(cuò)誤的陳述，同時(shí)給予瑞聲科技強(qiáng)力買進(jìn)評級，目標(biāo)價(jià)為111港元。

藍(lán)籌股終究是藍(lán)籌股，6月7日復(fù)牌后，瑞聲科技反彈，并開始一路上漲。實(shí)際上，在被沽空后的兩個(gè)半月內(nèi)，瑞聲科技陸續(xù)回購了共600萬股，總耗資約5.92億港元。花旗、野村、里昂、德銀等大行也紛紛發(fā)表研報(bào)，重申對該公司的“買入”評級。

受益于業(yè)績靚麗，及蘋果發(fā)布iPhoneX帶來的公司產(chǎn)品出貨量與單價(jià)齊升的預(yù)期，瑞聲科技下半年表現(xiàn)強(qiáng)勢，股價(jià)曾飆升至191.9港元的歷史高點(diǎn)。6月7日復(fù)牌以來，瑞聲科技累計(jì)上漲逾75%，沽空的陰霾早已散盡。

“一日三槍”

6月7日是今年沽空機(jī)構(gòu)最密集出動(dòng)的一天。除了高譚研究發(fā)出針對瑞聲科技的第三份負(fù)面報(bào)告外，渾水的創(chuàng)始人Carson Block當(dāng)日下午在香港Sohn演講時(shí)公布做空的新標(biāo)的是敏華控股，沽空機(jī)構(gòu)FG Alpha Management則在另一會(huì)場宣布做空達(dá)利食品。

Block對敏華的質(zhì)疑主要集中在隱藏債務(wù)以及虛報(bào)利潤上。他認(rèn)為：一，該公司有未揭露的債務(wù)，因此其實(shí)際利潤與現(xiàn)金流比報(bào)表少；二、敏華稅務(wù)情況不連續(xù)，而這是欺詐的風(fēng)向標(biāo)；三、敏華控股在澳門的子公司貢獻(xiàn)過半盈利，最好的可能性是為了避稅，而最壞的可能性是虛報(bào)利潤；四、懷疑敏華控股虛報(bào)在中國的銷售增長業(yè)績；五、質(zhì)疑敏華控股出口的銷售數(shù)據(jù)。

與其他沽空案例不同，面對渾水的沽空，在敏華公布澄清報(bào)告前，就有一批財(cái)經(jīng)大V、券商分析師、家具大咖等主動(dòng)聲援，從多個(gè)角度推翻渾水的指控。其中大和指出，敏華稅務(wù)開支差異可能與時(shí)間點(diǎn)有關(guān)，因中國稅制并不明確。另外，公司在內(nèi)地有近2000間分店，渾水僅到訪96間分店，占整體低于5%，部分分店銷售疲弱不足為奇。

兩天之后，敏華控股公布澄清報(bào)告，對渾水在未披露債務(wù)、稅務(wù)數(shù)據(jù)、銷售收入及回購等方面的質(zhì)疑一 一作出回應(yīng)。復(fù)牌當(dāng)日，敏華高開26%。

相比之下，達(dá)利食品對沽空的“免疫力”更強(qiáng)一些，雖然股價(jià)在被沽空當(dāng)日下跌超過6%，但次日便收復(fù)失地。由于港股牛市行情的延續(xù)，加上公司業(yè)績增長良好，達(dá)利食品今年整體的股價(jià)呈向上走勢，今年以來的漲幅高達(dá)83%。對于6月7日買入該股并持有到現(xiàn)在的投資者，也至少收獲了57%的漲幅。

一周飲兩彈

今年10月份，當(dāng)內(nèi)地投資者還沉浸在雙節(jié)假日氣氛中時(shí)，港股一家上市公司在短短一周內(nèi)連遭兩家沽空機(jī)構(gòu)狙擊。

據(jù)了解，冰山研究與閻火研究分別在10月4日及10月8日，發(fā)表針對西藏水資源的沽空報(bào)告，沽空的出發(fā)點(diǎn)主要與公司的高利潤率、股東不斷減持、與第三方有頻繁資金往來有關(guān)。

值得一提的是，西藏水資源并沒有因?yàn)樵獾焦量斩Ｅ?，且股價(jià)波動(dòng)不大。該公司先后發(fā)布了澄清公告，指兩家機(jī)構(gòu)的報(bào)告毫無事實(shí)根據(jù)，屬于虛假指控、惡意誤導(dǎo)。自被沽空以來，西藏水資源累計(jì)上漲16.28%。

中彈而倒者

此外，還有一些公司被沽空機(jī)構(gòu)“打回原形”，股價(jià)自此一蹶不振。

更悲催的是，大理石開采及加工商翔輝礦業(yè)在掛牌前夕遭到烽火研究沽空，引來監(jiān)管機(jī)構(gòu)查詢，最終導(dǎo)致該公司不得不延后全球發(fā)售及上市。上市前一日，翔輝礦業(yè)(01625)暗盤收漲58%，一手賺1160元，但I(xiàn)PO暫停的消息傳出后，有網(wǎng)友感慨“煮熟的鴨子飛走了”，也有網(wǎng)友直呼“活久見”，不僅到手的錢沒了，還賠上了打新手續(xù)費(fèi)和融資利息。

早今年在4月份，智通財(cái)經(jīng)APP曾報(bào)道，翔輝礦業(yè)主要在貴州石阡從事大理石開采及加工業(yè)務(wù)，該公司花了三年時(shí)間建礦，2014-2016年期間未產(chǎn)生一分錢營收，反而錄得1867.6萬元人民幣的累計(jì)虧損，直到2017年礦山開始投產(chǎn)后，才終于在今年前四個(gè)月賺了1067萬元。

實(shí)際上，今年最慘烈的沽空血案發(fā)生在東北最大乳企——輝山乳業(yè)身上。此次沽空案可以追溯至2016年底，渾水先后發(fā)布了兩份針對輝山乳業(yè)的沽空報(bào)告，稱其財(cái)務(wù)造假、夸大資產(chǎn)價(jià)值及負(fù)債高，收入有欺詐嫌疑，價(jià)值“幾近為零”。

當(dāng)時(shí)輝山乳業(yè)股價(jià)并未有太大波動(dòng)，直至今年3月，市場傳出輝山乳業(yè)大股東挪用30億元賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收，涉及債權(quán)銀行多達(dá)23家，股價(jià)開始出現(xiàn)斷崖式下跌，一度重挫91%。

之后，輝山乳業(yè)董事會(huì)成員相繼離職、一致行動(dòng)人葛坤失聯(lián)、銀行追債、港交所指令停牌，最后進(jìn)入臨時(shí)清盤，旗下兩家重要子公司也被債務(wù)人申請破產(chǎn)。

目前，香港聯(lián)交所可進(jìn)行賣空的指定證券名單包括716只個(gè)股及196只基金，其中以于主板上市的股本證券為主。