天風(fēng)證券：核電行業(yè)暖春將至 哪些細(xì)分賽道值得關(guān)注？

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，“十四五”規(guī)劃明確2025年核電運行裝機容量達到7000萬千瓦左右的目標(biāo);我國核電裝機規(guī)模持續(xù)增長，2022年我國運行機組數(shù)量及核電裝機容量位列世界第三，在建機組數(shù)量及裝機容量保持世界第一;2022年新核準(zhǔn)機組數(shù)量創(chuàng)08年后新高，2023年核準(zhǔn)態(tài)勢繼續(xù)保持，雙碳背景下，政策或?qū)⑼苿游磥頇C組核準(zhǔn)進入常態(tài)化。

建議關(guān)注：中核科技(000777.SZ)、佳電股份(000922.SZ)、海陸重工(002255.SZ)等。

▍天風(fēng)證券主要觀點如下：

國內(nèi)核電技術(shù)水平躋身世界前列，積極開展第四代技術(shù)研發(fā)：

1)縱觀發(fā)展歷程，核電技術(shù)經(jīng)歷四代演變：世界第三代核電技術(shù)已經(jīng)成熟，我國也已自主掌握第三代核電技術(shù)，三代核電綜合國產(chǎn)化率達到90%以上，當(dāng)前正向第四代核電技術(shù)跨越，我國是世界少數(shù)幾個掌握四代核能技術(shù)的國家之一。

2)政府支持核電發(fā)展，核電新機組核準(zhǔn)有望進入常態(tài)化：“十四五”規(guī)劃明確2025年核電運行裝機容量達到7000萬千瓦左右的目標(biāo);我國核電裝機規(guī)模持續(xù)增長，2022年我國運行機組數(shù)量及核電裝機容量位列世界第三，在建機組數(shù)量及裝機容量保持世界第一;2022年新核準(zhǔn)機組數(shù)量創(chuàng)08年后新高，2023年核準(zhǔn)態(tài)勢繼續(xù)保持，雙碳背景下，政策或?qū)⑼苿游磥頇C組核準(zhǔn)進入常態(tài)化。

核電長產(chǎn)業(yè)鏈帶來千億級別投資機會：

根據(jù)國家對于核電的規(guī)劃，預(yù)計2035年前，年均投運機組數(shù)約為8臺，對應(yīng)總投資量1600億元。據(jù)此進一步挖掘產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資機會：

1)核電設(shè)備：2019年核電站建設(shè)中設(shè)備投資、基建投資和其他投資分別占比50%/40%/10%，其中核島、常規(guī)島和輔助系統(tǒng)在核電設(shè)備投資成本中占比分別為58%/22%/20%;由此預(yù)計2035年前，核電設(shè)備年均市場規(guī)模約800億元，其中核島、常規(guī)島及輔助系統(tǒng)年均市場規(guī)模分別為464/176/160億元。

2)閥門：屬于備品備件，需求源于增量市場導(dǎo)入和存量市場替換兩部分;其中增量市場方面，2035年之前我國閥門年均市場規(guī)模有望達到96億元;存量市場方面，預(yù)計2023年國內(nèi)核電閥門更新市場規(guī)模約16.7億元。

3)新燃料運輸容器：預(yù)計2035年國內(nèi)需要的新燃料運輸容器或?qū)⒊^2700臺。

4)乏燃料后處理：預(yù)計2035年前我國乏燃料后處理廠建設(shè)中設(shè)備投資規(guī)模將達到1793-2390億元;到2030年我國乏燃料運輸市場有望達到493億元。

風(fēng)險提示：

國家政策變動風(fēng)險、天然鈾進口受到限制風(fēng)險、核電機組穩(wěn)定運行風(fēng)險、電力銷售風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、測算主觀性風(fēng)險等。