又一避險貨幣面臨走軟！華爾街大行預(yù)警瑞郎“見頂”在即，將助美元強(qiáng)勢上攻？

智通財經(jīng)APP獲悉，從許多方面來看，瑞士通過支撐瑞郎來對抗輸入性通脹的實驗是成功的。但現(xiàn)在交易員面臨的問題是，瑞郎的漲勢能否持續(xù)。此前，瑞郎的貿(mào)易加權(quán)匯率大幅飆升，因為瑞士央行提高了利率，并干預(yù)外匯市場，將通脹控制在目標(biāo)范圍內(nèi)?，F(xiàn)在，從富國銀行到巴克萊銀行的策略師都警告說，如果瑞士央行放緩甚至停止在外匯市場上購買瑞郎，瑞郎的強(qiáng)勢可能見頂。交易員和投機(jī)者也越來越看空瑞郎。

富國銀行駐倫敦宏觀策略師Erik Nelson表示：“隨著瑞士央行在買入本幣方面變得不那么激進(jìn)，隨著賣出瑞郎變得更有吸引力，我們將看到瑞郎穩(wěn)步觸頂。對于長期資產(chǎn)管理公司來說，逢高賣出瑞郎是有道理的?！?/p>

瑞士央行行長Thomas Jordan在6月表示，限制性金融環(huán)境會造成"抑制效應(yīng)"，對Nelson而言，這是決策者可能開始放松外匯干預(yù)的早期信號。

此前，瑞士央行采取了前所未有的緊縮措施，在2022年第二季度至2023年第一季度期間出售了逾600億瑞士法郎(合686億美元)的國際儲備，以提振本幣，并縮減其資產(chǎn)負(fù)債表。這些措施幫助通脹率在7月份降至1.6%，盡管政策制定者預(yù)測價格壓力將再次出現(xiàn)。

現(xiàn)在，華爾街策略師開始懷疑，瑞士央行官員們還會支持瑞郎多久。今年迄今為止，瑞郎兌美元和歐元都是10國集團(tuán)(G10)中表現(xiàn)最好的貨幣。瑞郎相較于瑞士主要貿(mào)易國貨幣的匯率也將連續(xù)第七年上漲。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至8月8日當(dāng)周的數(shù)據(jù)顯示，自5月底以來，投機(jī)者對瑞郎的凈空頭頭寸增加了逾10倍。與此同時，道富銀行的數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者持有的瑞郎空頭頭寸達(dá)到了過去五年來的最高水平之一。

然而，貨幣政策重大轉(zhuǎn)變的時機(jī)仍不明朗。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，瑞士央行將在9月份最后一次加息，盡管通脹放緩的速度預(yù)計將快于該央行的預(yù)期。官員們尚未就干預(yù)匯率的計劃給出任何明確的指導(dǎo)，不過他們將在9月30日公布第二季度外匯銷售數(shù)據(jù)。

但在巴克萊銀行外匯策略師Lefteris Farmakis看來，由于通貨膨脹已經(jīng)回到了官方目標(biāo)區(qū)間，官員們結(jié)束對瑞郎的直接支持正在接近尾聲。他說:“瑞郎變得有點太貴了，現(xiàn)在瑞士央行購買瑞郎的需求大大減少了?！盕armakis將近期瑞郎的漲勢歸因于避險投資者對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化的擔(dān)憂，稱瑞郎"不太可能是因積極的外匯干預(yù)而升值"。

除了瑞郎，另一主要避險貨幣近來也面臨較大貶值壓力。周一，美元兌日元匯率突破了145大關(guān)，這是自2022年11月以來的首次。上周五，日元一度觸及同樣的關(guān)鍵心理支撐位。據(jù)了解，自日本央行7月底調(diào)整了其收益率曲線控制政策的立場以來，日元一直在穩(wěn)步走軟，日本10年期國債收益率升至9年來的最高水平。

而相比之下，美元自7月底以來一直呈上升趨勢，美元指數(shù)已從上月的一年多階段低點延續(xù)漲勢，自階段性低點以來強(qiáng)勢反彈3%左右。主要是由于美國7月份生產(chǎn)者價格通脹數(shù)據(jù)(PPI)強(qiáng)于市場預(yù)期，加劇了人們對美聯(lián)儲將在更長時間內(nèi)維持較高利率的押注，這一數(shù)據(jù)很大程度上刺激有著“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率，美元指數(shù)也應(yīng)聲上漲。與此同時，一些美聯(lián)儲政策制定者堅稱，要將通脹降至目標(biāo)以下，還有更多工作要做。舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，最新的CPI數(shù)據(jù)并不意味著央行可以宣布戰(zhàn)勝通脹，并補(bǔ)充說勞動力市場尚未平衡。

其次，近期天然氣和原油價格的飆升同樣凸顯出美國通脹回升的重大風(fēng)險，而美國國債發(fā)行量的激增同樣在給債券市場帶來供應(yīng)壓力。加之日本調(diào)高YCC政策容忍區(qū)間后，全球債市的大量資金回流日本國內(nèi)債市的預(yù)期不斷升溫，這些因素在近日均導(dǎo)致長期限的美債收益率(10年期限以上)迅速攀升。

通常來說，10年期美債收益率和美元之間通常呈現(xiàn)一定程度的正相關(guān)關(guān)系。這意味著當(dāng)10年期美債收益率上升時，實際收益率往往也會走高，美元匯率也將隨之上升，反之亦然。這種關(guān)系主要是由于利率導(dǎo)致的收益率差異和資本流動的影響。

一些華爾街交易員押注，在未來很長一段時間里，美國利率水平仍將高于通脹率，這將推動美元兌一些主要貨幣的匯率再創(chuàng)新高。匯豐銀行表示，有一個"新因素"支撐美元，即對美國預(yù)算赤字和國債供應(yīng)的擔(dān)憂，導(dǎo)致美國較長期國債收益率走高。因此，在這些因素影響下，其他主要避險貨幣又面臨貶值壓力，美元似乎有著很強(qiáng)的升值勢頭。