光大證券：有哪些政策可能成為活躍資本市場的先鋒軍？

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，7月24日至25日，證監(jiān)會2023年系統(tǒng)年中工作座談會指出，要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步激發(fā)資本市場活力，提升資本市場功能。目前已有部分政策表態(tài)，包括調(diào)降結(jié)算備付金、研究碎股交易等。短期來看，該行認(rèn)為交易端方向值得重點(diǎn)關(guān)注包括：調(diào)整印花稅稅率、交易規(guī)則調(diào)整、降低科創(chuàng)板等交易準(zhǔn)入門檻、進(jìn)一步加強(qiáng)引導(dǎo)中長期資金入市等。此外，該行認(rèn)為活躍資本市場催化下券商最為利好。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

資本市場從“平穩(wěn)”到“活躍”

此前政治局對于資本市場的表態(tài)通常以“維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行”為出發(fā)點(diǎn)。2018年10月政治局會議中提到“激發(fā)市場活力”，是政治局會議中最近一次與“活躍資本市場”相近的提法;2020年7月政治局會議，強(qiáng)調(diào)“平穩(wěn)健康發(fā)展”;2022年4月政治局會議，重點(diǎn)在“平穩(wěn)運(yùn)行”，表態(tài)相比20年7月較積極。從證監(jiān)會每年的工作重心來看，基本也圍繞政治局會議表態(tài)開展。

關(guān)注從“平穩(wěn)”到“活躍”的變化。7月政治局會議提出“活躍資本市場”，體現(xiàn)黨中央當(dāng)前對于資本市場的高度重視，之后證監(jiān)會也迅速對“活躍資本市場”做出積極表態(tài)?！盎钴S資本市場”意義重大，在經(jīng)濟(jì)、企業(yè)、居民層面均有益處，在黨中央高度重視的背景下，未來有望看到相應(yīng)的實(shí)際政策出臺。

未來有哪些政策值得期待?

“活躍資本市場”或?qū)耐顿Y端、融資端、交易端等方面綜合施策。7月24日至25日，證監(jiān)會2023年系統(tǒng)年中工作座談會指出，要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步激發(fā)資本市場活力，提升資本市場功能。

目前已有部分政策表態(tài)，包括調(diào)降結(jié)算備付金、研究碎股交易等。8月3日，中國結(jié)算宣布，擬自今年10月起將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%;8月10日，滬深交易所發(fā)文，研究將滬市主板、深市上市股票、基金等證券的申報數(shù)量要求由100股(份)的整數(shù)倍調(diào)整為100股(份)起、以1股(份)遞增。

短期來看，該行認(rèn)為交易端方向值得重點(diǎn)關(guān)注。除了已有的部分政策表態(tài)之外，未來其它政策或也將逐步出臺落地。短期來看，該行認(rèn)為交易端政策調(diào)整最為值得關(guān)注，包括：調(diào)整印花稅稅率、交易規(guī)則調(diào)整、降低科創(chuàng)板等交易準(zhǔn)入門檻、進(jìn)一步加強(qiáng)引導(dǎo)中長期資金入市等。

“活躍資本市場”的β與α

市場整體有望得到提振。資本市場活躍對股市有兩重影響，一方面，活躍資本市場有望吸引更多的資金入市，為市場帶來增量資金，推動股市上行;另一方面，在投資者對于股市有信心、交易意愿強(qiáng)烈的背景下，市場整體風(fēng)險偏好會有顯著抬升，這也會推動股市上漲。歷史來看，利好政策出臺后股市通常表現(xiàn)也較好。

風(fēng)格上或利好中小盤，但也需要考慮政策實(shí)際方向。當(dāng)資本市場更加活躍時，伴隨著市場流動性的增加以及投資者風(fēng)險偏好抬升，投資者可能會更加愿意發(fā)掘中小市值股票的投資機(jī)會，而非抱團(tuán)在大市值股票上，因此中小盤風(fēng)格可能會有更好的表現(xiàn)。不過具體會利好哪些板塊或許取決于政策的實(shí)際方向。

行業(yè)端，活躍資本市場催化下券商最為利好。券商板塊當(dāng)前估值正處于歷史相對低位，機(jī)構(gòu)持倉的配置比例也較低，若未來活躍資本市場政策出臺，或?qū)Π鍓K行情形成較強(qiáng)催化，行業(yè)或許會有不錯表現(xiàn)。

風(fēng)險提示：1)政策出臺力度不及預(yù)期;2)經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期;3)中美關(guān)系大幅惡化。