中信證券：維持快手-W(01024)“買入”評級 目標價90港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持快手-W(01024)“買入”評級，目標價90港元。8月10日，快手光合創(chuàng)作者大會上分享面向廣大平臺創(chuàng)作者的發(fā)展戰(zhàn)略，同時展示基于自研AI大模型賦能創(chuàng)作者內(nèi)容生產(chǎn)的能力。通過為創(chuàng)作者提供更多變現(xiàn)方式和更好的支持服務，在創(chuàng)作者生態(tài)向好的同時，實現(xiàn)平臺與創(chuàng)作者生態(tài)的雙贏變現(xiàn)。公司有望持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品模式、內(nèi)容戰(zhàn)略及商業(yè)化能力，同時有望把握經(jīng)濟復蘇機遇期，實現(xiàn)流量和商業(yè)化收入的持續(xù)增長。該行看好公司降本增效戰(zhàn)略推進以及平臺生態(tài)和商業(yè)化增長動力，未來毛利率、銷售費用率等也有望持續(xù)優(yōu)化。

中信證券主要觀點如下：

創(chuàng)作者：創(chuàng)作者生態(tài)持續(xù)向好，平臺加碼為創(chuàng)作者帶來更多收獲手段和更好支持服務的戰(zhàn)略。

得益于快手持續(xù)加碼流量和服務扶持，平臺創(chuàng)作生態(tài)保持活躍，根據(jù)光合創(chuàng)作者大會，快手平臺創(chuàng)作者發(fā)布作品數(shù)同比增長14.8%，連續(xù)12個月持續(xù)創(chuàng)作者達3278萬人，同比增長18%;同時更多的創(chuàng)作者獲得多元化的收入來源，過去一年超過2200萬創(chuàng)作者獲得近900億元收入，其中有超過兩種及以上收入來源的創(chuàng)作者同比增長17%。

未來平臺計劃重心側(cè)重于為創(chuàng)作者帶來更多變現(xiàn)手段和更好支持服務的戰(zhàn)略，包括：①推出幫助創(chuàng)作者普惠變現(xiàn)的方式如磁力萬合、商品分銷等;②面向新入駐創(chuàng)作者提供更多激勵，并提供專屬成長扶持通道，號召更多全網(wǎng)創(chuàng)作者加入快手;③針對MCN機構(gòu)推出炬光計劃，投入現(xiàn)金和流量搭建機構(gòu)服務平臺并聯(lián)動聚星代理提供更多商業(yè)化機會;④圍繞創(chuàng)作環(huán)節(jié)推出熱點寶、活動日歷、原創(chuàng)保護、創(chuàng)作者交流陣地等工具。

變現(xiàn)：快手針對廣告、電商、直播和本地生活四塊重點業(yè)務拓寬創(chuàng)作者變現(xiàn)手段，平臺有望與創(chuàng)作者實現(xiàn)雙贏變現(xiàn)：

廣告：①平臺3月上線了普惠型創(chuàng)作者廣告變現(xiàn)產(chǎn)品磁力萬合，迄今已幫助超10萬創(chuàng)作者賺到錢，其中30%用戶是第一次在快手賺到錢，公司計劃年底前募集超過30萬創(chuàng)作者加入磁力萬合;②達人營銷產(chǎn)品磁力聚星持續(xù)拓展，目前磁力聚星二級行業(yè)數(shù)量87個，23年6月通過磁力聚星來給創(chuàng)作者下單的廣告主同比增長40%，訂單量同比漲幅更大，此外磁力聚星圍繞種草模式上線了邊看邊搜、品牌共創(chuàng)模式等;③平臺推出流量曝光激勵計劃小麥計劃(1.5倍流量扶持和優(yōu)先推薦、額外曝光等權(quán)益)、品牌星推官(可參與招商行業(yè)活動和品牌營銷節(jié)點項目);④投流產(chǎn)品快手粉條23Q2從客單價及消耗量上均實現(xiàn)了環(huán)比雙位數(shù)的增長，并陸續(xù)上線新能力適配，如針對直播間進人的快速推廣，針對知識付費類作者提供小程序訂單成交能力，針對本地探店創(chuàng)作者提供團購訂單成交能力等。

電商：①電商達人內(nèi)容供給和效率提升，供給指標平臺動銷達人數(shù)同比提升99%，人均電商直播推流時長同比增長47%，效率指標CTR和支付買家數(shù)持續(xù)提升;②重視電商內(nèi)容供給，推動電商內(nèi)容和GMV同向化，注重內(nèi)容指標如停留時長、CTR等相關(guān)考核，實現(xiàn)順手買、期待買、主動買的需求正向循環(huán);③23年8月初，平臺開啟商品分銷的內(nèi)測邀請，在個人頁面授權(quán)智能匹配的商品，創(chuàng)作者無需開店經(jīng)營和直播帶貨，一鍵托管即可獲得分銷收入;④快分銷今年會陸續(xù)推出新動作，針對尾部達人會通過產(chǎn)品工具自動化選品，針對頭部達人通過好物聯(lián)盟一起引入新的優(yōu)質(zhì)品牌。

直播：①主播中心迭代后，為主播提供更多維度的數(shù)據(jù)和分析作為經(jīng)營指導，同時公會后臺通過數(shù)據(jù)開放為公會更好地管理主播提供支持;②快手今年開放活動中臺能力給到機構(gòu)和主播，滿足條件的機構(gòu)可獲取官方流量支持、功能支持、甚至定制開發(fā)能力支持;③提供內(nèi)容指導，例如平臺組建了內(nèi)容團隊提供高清直播設(shè)備支持和內(nèi)容策劃運營支持;搭建區(qū)域團隊提供區(qū)域線下經(jīng)營輔導和相應獨立政策、主播內(nèi)容引入和補貼，目前華東、華南的區(qū)域團隊已經(jīng)完成搭建，未來一個月東北和西南的區(qū)域團隊也將完成搭建;提供直播政策支持，如彈幕互動游戲政策提供流量、返點、付費用戶質(zhì)量支持。

本地生活：①快手本地生活快速拓展，用戶心智增強，23H1本地生活用戶同比增長498%，本地生活交易額同比增長848%，同時創(chuàng)作者通過本地生活拓展了變現(xiàn)渠道，23H1本地生活達人變現(xiàn)數(shù)量同比增加212%，且低粉達人也可變現(xiàn)。②針對本地生活推出飛鳥計劃，提供專屬流量和有競爭力的貨盤，打上“敢比價”和“信任購”兩大標簽。

AI：自研AI大模型能力賦能創(chuàng)作者內(nèi)容生產(chǎn)。

快手在光合創(chuàng)作者大會中重點展示了兩方面AI能力：①通過AIGC簡化創(chuàng)作者費時費力的視頻制作環(huán)節(jié)，基于官方剪輯工具快影實現(xiàn)AI文生圖、AI推薦文案、為游戲垂類定制的游戲高光、為情感垂類定制的文案成片、AI解說、AI生成四格漫畫、AI一鍵制作Vlog等功能，以及通過AIGC生成的海量免費圖片、視頻、貼紙、特效、音色等素材，和AI照相館、AI次元穿越、AI簡筆畫等玩法。②快手全模態(tài)大模型AIGC解決方案，依托快手AI大模型底座，具備文字生成、圖像生成、3D生成、音頻音樂生成、視頻生成的能力，并衍生出AI制作分鏡腳本、AI作曲、2D轉(zhuǎn)3D素材、虛擬人解決方案等功能。