美債收益率走高之際 新興市場債券延續(xù)漲勢

智通財經(jīng)APP獲悉，新興市場債券通常會在美債收益率飆升的情況下被投資者拋售。然而，一系列有利于新興市場債券的積極因素正在改變這一趨勢。在美債收益率走高的情況下，以本幣計價的新興市場債券延續(xù)了今年以來的漲勢，原因是投資者對新興市場降息的預期日益升溫、以及對全球經(jīng)濟前景的樂觀情緒。一項研究顯示，新興市場債券收益率與美債收益率之間的相關(guān)性已降至幾乎為零，

資產(chǎn)管理公司Pictet Asset Management的高級多資產(chǎn)策略師Arun Sai表示：“新興市場的反通脹進程比我們此前預期的要快，這應該能讓新興市場的央行比發(fā)達市場的央行更快、更早地降息。”“我們?nèi)匀辉龀中屡d市場本幣債券?！?/p>

在美聯(lián)儲和許多發(fā)達國家的央行仍為進一步加息敞開大門的同時，一些新興市場的央行已開始降息。智利央行在上月將基準利率下調(diào)了100個基點，這一決議超出市場預期，并導致智利兩年期國債收益率在隨后一個交易日大幅下挫。8月2日，巴西央行將基準利率下調(diào)了50個基點，降息幅度同樣超出市場預期。對拉丁美洲降息的共識表明，市場尚未反映出可能的全面寬松程度。另外，匈牙利央行上月連續(xù)第三次下調(diào)基準利率，波蘭和捷克也在討論放松政策。

人們越來越樂觀地認為，美聯(lián)儲能夠在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下抑制通脹，這也使得新興市場債券比發(fā)達市場債券更受青睞。Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經(jīng)理Rajeev De Mello表示：“發(fā)達市場債券收益率走高預示著全球經(jīng)濟衰退的可能性降低?！薄拔翌A計，更具彈性的全球經(jīng)濟增長將成為新興市場資產(chǎn)的主導力量?！?/p>

與此同時，新興市場債券面臨的最大不利因素之一是美元的復蘇，因為這將降低新興市場本幣資產(chǎn)的回報。在鷹派美聯(lián)儲的推動下，美元走強導致MSCI新興市場貨幣指數(shù)在8月份下跌了1.5%，并有望創(chuàng)下2月份以來的最大月度跌幅。

不過，資產(chǎn)管理公司Ninety One UK Ltd.的基金經(jīng)理Grant Webster表示：“從一系列估值指標來看，美元似乎被高估了，而且對新興市場本幣債券的不利影響較小。這使得誘人的套利交易有可能成為重新推高新興市場本幣債券回報的關(guān)鍵因素?！?/p>

鑒于諸多利好因素，新興市場債券價格的任何一次下跌都可能會被投資者視為買入機會。T. Rowe Price的新興市場固定收益部門主管Samy Muaddi指出，購買新興市場債券的最佳時機是在與其他事物相關(guān)的風險厭惡情緒(比如3月份美國地區(qū)性銀行危機)引發(fā)的廣泛拋售期間。