華金證券：減重市場持續(xù)擴容 關注GLP-1靶點深度布局及上游多肽原料藥藥企

智通財經(jīng)APP獲悉，華金證券發(fā)布研究報告稱，研究預測2030年中國成人超重/肥胖合并患病人數(shù)達到8.1億人，65%以上人群可能面臨肥胖困擾，中國減重藥物市場規(guī)模有望于2030年達到149億元。當前國內(nèi)GLP-1單靶點創(chuàng)新研發(fā)火熱。減重適應癥領域，國內(nèi)僅有奧利司他、利魯平(利拉魯肽類似藥)及貝那魯肽(創(chuàng)新藥)獲批。建議關注GLP-1靶點深度布局及上游多肽原料藥藥企。

建議關注：華東醫(yī)藥(000963.SZ)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、信達生物(01801)、信立泰(002294.SZ)、麗珠集團(000513.SZ)、諾泰生物(688076.SH)、圣諾生物(688117.SH)、翰宇藥業(yè)(300199.SZ)、昊帆生物(301393.SZ)。

華金證券主要觀點如下：

減重市場有望快速放量。肥胖作為一種慢性代謝性疾病，研究預測2030年中國成人超重/肥胖合并患病人數(shù)達到8.1億人，65%以上人群可能面臨肥胖困擾。傳統(tǒng)減重藥物減重效果有限且存在安全性問題，對療效更好且安全的減重療法需求尚未得到滿足。根據(jù)摩根士丹利及弗若斯特沙利文預測，2030年全球減重藥物市場規(guī)模有望增至540億美元，2024至2030年CAGR為35%;中國減重藥物市場規(guī)模有望于2030年達到149億元。

GLP-1RA不斷迭代，司美格魯肽減重效果更好。天然GLP-1半衰期短，分子修飾后的GLP-1RA開發(fā)側(cè)重于提升半衰期。利拉魯肽為全球首款上市的GLP-1減重藥物，與天然GLP-1同源性高達97%，半衰期延長至13小時，需每日一次注射3.0mg;臨床療效看，試驗組與安慰組體重減輕比例差值達到5%以上，減重效果明顯。司美格魯肽為新一代減重明星產(chǎn)品，半衰期進一步延長至一周左右，僅需每周給藥2.4mg;臨床療效看，試驗組體重減輕比例與安慰組相差10%以上，減重療效數(shù)據(jù)亮眼。

國內(nèi)GLP-1單靶點創(chuàng)新研發(fā)火熱。減重適應癥領域，目前國內(nèi)僅有奧利司他、利魯平(利拉魯肽類似藥)及貝那魯肽(創(chuàng)新藥)獲批。國內(nèi)在研GLP-1單靶點藥物方面，除了布局利拉魯肽及司美格魯肽外，其他進入臨床階段的GLP-1單靶點創(chuàng)新研發(fā)管線近30項，其中減重適應癥領域研發(fā)進展居前的為恒瑞醫(yī)藥的諾利糖肽及先為達生物的Ecnoglutide，其余處于早期階段。

多靶點藥物有望成為下一重磅減重產(chǎn)品。多靶點藥物通過將GIP、GCGR及GLP-1靶點結(jié)合，最大限度提高代謝效率，減少副作用。目前多靶點藥物關于減重適應癥進展最快的三款產(chǎn)品均處于臨床Ⅲ期，其中替爾泊肽作為全球首款上市的GIPR/GLP-1R雙重激動劑，與安慰劑相比72周15mg減重22.5%，88周(含12周生活干預)減重26.6%;瑪仕度肽為信達生物與禮來合作研發(fā)的GCGR/GLP-1R雙重激動劑，與安慰劑相比24周6mg減重11.57%;瑞他魯肽為禮來布局的GCGR/GIPR/GLP-1R多重激動劑，與安慰劑相比48周12mg減重24.2%。

風險提示：行業(yè)政策風險、一致性評價未通過風險、研發(fā)失敗風險、在研產(chǎn)品上市不確定性風險、銷售不及預期風險等。