開源證券：反腐推動醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)凈化 加速產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，醫(yī)藥板塊長邏輯沒有發(fā)生變化，結(jié)合反腐的長短期影響，建議關(guān)注零售藥店、反腐關(guān)聯(lián)不大的板塊(如CXO、民營醫(yī)院、體檢、血制品)、院外占比高的板塊(如中藥OTC)、充分集采過的板塊(如仿制藥)、創(chuàng)新藥品及器械。推薦標(biāo)的：益豐藥房(603939.SH)、老百姓(603883.SH)等;受益標(biāo)的：一心堂(002727.SZ)、大參林(603233.SH)等。

▍開源證券主要觀點如下：

本輪反腐旨在推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)，屬于醫(yī)改一環(huán)

2023年7月21日，國家衛(wèi)健委等10部門聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期一年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作;中央紀(jì)委、國家監(jiān)委部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)介入，政治站位高。本輪反腐工作涉及醫(yī)療行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋，治理藥械銷售費用率過高、院內(nèi)不規(guī)范學(xué)術(shù)營銷、帶金銷售等問題，覆蓋面和深度超越歷史。

本輪醫(yī)療反腐屬于新醫(yī)改的一部分，與醫(yī)?？刭M、藥占比、一致性評價、藥代備案制、兩票制、帶量采購等一脈相承，目的是推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益，長期看利于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級和集中度提升。

創(chuàng)新藥械、臨床價值高的品種將充分受益，終端關(guān)注藥店及民營醫(yī)療龍頭

對產(chǎn)品端來說，短期在反腐高壓下，藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩，但長期來看，隨著院內(nèi)部分療效不明確、價格高的帶金銷售品種銷量下滑，臨床將更關(guān)注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價格合理的藥械產(chǎn)品，更加關(guān)注患者是否能夠真正獲益，企業(yè)也更有動力和能力投入研發(fā)，創(chuàng)新能力強(qiáng)和產(chǎn)品力強(qiáng)的企業(yè)集中度有望提升。

對終端來說，反腐工作的開展將整治醫(yī)生不合理開方行為，有望進(jìn)一步推動處方外流，龍頭連鎖藥店在合規(guī)、供應(yīng)鏈、價格、品種、廠家資源、專業(yè)服務(wù)能力等方面領(lǐng)先中小藥店，隨著處方外流規(guī)模擴(kuò)大，龍頭藥店優(yōu)勢顯現(xiàn)。

同時，反腐對規(guī)范的民營醫(yī)院龍頭影響小，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵、人才培養(yǎng)體系、實操機(jī)會、科研水平、晉升機(jī)制、可用資源(包括培訓(xùn)、技術(shù)、設(shè)備等)等方面皆具備優(yōu)勢，其對公立醫(yī)院醫(yī)生將更具吸引力，獲醫(yī)能力提升。

風(fēng)險提示：

反腐高壓下正常的學(xué)術(shù)推廣會議受影響，藥械院內(nèi)銷售放緩，企業(yè)業(yè)績可能不及預(yù)期。