中信證券：維持中國(guó)軟件國(guó)際(00354)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)軟件國(guó)際(00354)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到HarmonyOSNEXT尚未正式發(fā)布，維持2023-25年EPS預(yù)測(cè)為0.31/0.39/0.51元，維持2023年目標(biāo)價(jià)8港元。該行認(rèn)為，華為發(fā)布HarmonyNEXT版本，不再兼容安卓應(yīng)用，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)我國(guó)應(yīng)用軟件生態(tài)遷移，新增百億應(yīng)用遷移軟件服務(wù)市場(chǎng)空間。該行認(rèn)為中軟國(guó)際作為目前HDC鴻蒙生態(tài)合作中唯一的簽約IT服務(wù)公司，有望深度受益于應(yīng)用遷移。

事項(xiàng)：在2023年8月4日的2023年華為開發(fā)者大會(huì)(HDC.Together)上，華為在發(fā)布HarmonyOS4.0以外，同時(shí)推出了HarmonyOSNEXT開發(fā)者預(yù)覽版，其系統(tǒng)底座實(shí)現(xiàn)全線自研，去除了Linux內(nèi)核以及AOSP安卓開源項(xiàng)目(AndroidOpenSourceProject)代碼，不再支持Android應(yīng)用，僅支持鴻蒙內(nèi)核和鴻蒙系統(tǒng)的應(yīng)用。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)變化：鴻蒙即將走向完全自主可控，生態(tài)應(yīng)用遷移創(chuàng)造需求。

HarmonyOSNEXT去除Linux內(nèi)核和AOSP代碼，代表著鴻蒙走向了完全的自主可控，在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)全棧自研。在鴻蒙起始之初，由于生態(tài)尚未完善，且仍需采用高通芯片，不得不采用AOSP代碼實(shí)現(xiàn)對(duì)安卓生態(tài)應(yīng)用的支持。如今鴻蒙已經(jīng)初步成熟，根據(jù)2023年HDC公布的數(shù)據(jù)，生態(tài)上，鴻蒙生態(tài)的接入設(shè)備數(shù)量超7億，開發(fā)者超220萬，API日調(diào)用590億次，軟硬件產(chǎn)品超350款;系統(tǒng)上，鴻蒙底座有超過1億行代碼，2萬多個(gè)API。手機(jī)銷量上，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年二季度華為市場(chǎng)份額達(dá)到13%，與小米并列第五，同比增幅高達(dá)76.1%。不再兼容安卓應(yīng)用是華為在操作系統(tǒng)和芯片領(lǐng)域的一次重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即預(yù)示著中國(guó)操作系統(tǒng)的進(jìn)一步崛起，也將創(chuàng)造海量生態(tài)應(yīng)用的遷移需求。在HDC上，華為發(fā)布了鴻飛計(jì)劃，未來三年將面向鴻蒙生態(tài)伙伴投入100億元支持鴻蒙生態(tài)建設(shè)。

增量空間：生態(tài)需要逐步建立，百萬應(yīng)用面臨遷移。

從應(yīng)用遷移的角度來看，由于已經(jīng)不再支持安卓生態(tài)應(yīng)用，鴻蒙的生態(tài)需要逐步建立，公司計(jì)劃首先從用戶使用頻率較高的Top100應(yīng)用開始，逐步擴(kuò)展至Top500應(yīng)用，并逐漸完成大部分商城應(yīng)用的遷移工作。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2021年12月，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上監(jiān)測(cè)到的APP數(shù)量為252萬款。其中，本土第三方應(yīng)用商店APP數(shù)量為117萬款，蘋果商店(中國(guó)區(qū))APP數(shù)量為135萬款。以此為參照物，假設(shè)總體需要完成遷移的APP約100萬款，該行預(yù)計(jì)一款A(yù)PP的平均遷移成本約為2-3人/周，潛在的遷移、升級(jí)空間有望達(dá)到2000萬人/天，參考中國(guó)軟件國(guó)際平均人天效(2022年服務(wù)性收入/技術(shù)人員人數(shù))約千元，潛在整體市場(chǎng)空間有望達(dá)到200億元。

中國(guó)軟件國(guó)際：HDC鴻蒙生態(tài)合作中唯一家簽約IT服務(wù)公司。

在HDC大會(huì)上，華為與近40家合作伙伴舉辦鴻蒙生態(tài)合作簽約儀式，宣布在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用、商業(yè)合作等領(lǐng)域?qū)㈤_展全方位、深層次的合作，通過高端簡(jiǎn)約的連續(xù)性服務(wù)為用戶帶來新體驗(yàn)，基于AI大模型的使能為伙伴帶來新流量，共享全場(chǎng)景服務(wù)分發(fā)帶來的新機(jī)會(huì)，共同構(gòu)建開放互信、利益共享的鴻蒙生態(tài)。簽約合作伙伴包括小紅書、攜程旅行、美圖、58同城、網(wǎng)易有道詞典等頭部垂類APP廠商以及中軟國(guó)際，中軟國(guó)際是唯一家IT服務(wù)公司。

風(fēng)險(xiǎn)因素：公司人力成本上升超出預(yù)期;華為受到供應(yīng)鏈擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);鴻蒙生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;宏觀環(huán)境恢復(fù)不及預(yù)期。