華西證券：各方面環(huán)境支持一輪較大的券商行情出現(xiàn) 看好券商行情的持續(xù)性

智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，8次券商行情均啟動于宏觀經(jīng)濟衰退后半段或復蘇前半段，也就是通脹下行、經(jīng)濟觸底或企穩(wěn)的過程中。目前最新公布的6月CPI、PPI分別為0.00、-5.40，且均處于下行通道;最新公布6月的工業(yè)企業(yè)利潤總額同比-16.80%，同比降幅逐漸收窄。兩者均符合歷史上行情啟動時宏觀經(jīng)濟特征。該行認為，目前各方面環(huán)境支持一輪較大的券商行情出現(xiàn)，建議投資者重視券商板塊投資機會，看好券商行情的持續(xù)性。

華西證券主要觀點如下：

8次行情均啟動于宏觀經(jīng)濟衰退后半段或復蘇前半段，也就是通脹下行、經(jīng)濟觸底或企穩(wěn)的過程中。目前最新公布的6月CPI、PPI分別為0.00、-5.40，且均處于下行通道;最新公布6月的工業(yè)企業(yè)利潤總額同比-16.80%，同比降幅逐漸收窄。兩者均符合歷史上行情啟動時宏觀經(jīng)濟特征。

穩(wěn)增長政策發(fā)力：貨幣、財政、房地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺，貨幣流動性最寬松或趨向于寬松。2022年下半年以來已經(jīng)有相關(guān)貨幣政策、產(chǎn)業(yè)支持政策以及房地產(chǎn)支持相關(guān)政策陸續(xù)出臺。流動性對于市場的意義相對更為關(guān)鍵。當前流動性充裕，最新的中國10年期國債收益率為2.65%;M1為3.10，也處于低于5%的較低水平。最新監(jiān)管會議表示“保持流動性合理充?！?。流動性環(huán)境也符合歷史上券商行情發(fā)展的條件。

估值處于低位、有較大提升空間也是券商行情啟動的必要條件。本輪行情券商首次探底的2022年10月底PB估值1.18倍，估值分位數(shù)為歷史0.3%，二次探底PB估值1.24倍，估值分位數(shù)為歷史1.9%。估值處于歷史低位。

外圍環(huán)境的穩(wěn)定也是券商行情的重要條件。根據(jù)華西宏觀團隊判斷，7月可能是美聯(lián)儲的最后一次加息，從現(xiàn)在到明年都處于維持利率狀態(tài)，降息可能要到明年年初。這樣的外部條件將有利于券商行情的延續(xù)。

國家重視資本市場。中共中央政治局2023年7月24日召開會議，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。7月27日中證報再發(fā)評論員文章直指“有活力的資本市場是穩(wěn)預期強信心的重要抓手”?？梢哉f資本市場的重要性得到政策層的充分重視。

資本市場改革不斷推進，引入長線資金。日前證監(jiān)會召集了幾家頭部券商的相關(guān)人士，就之前政治局會議提出的“活躍資本市場提振投資者信心”廣泛征求了意見。目前公募基金降費方案已出將有利于個人及機構(gòu)投資者通過權(quán)益基金參與二級市場，監(jiān)管喊停“離婚式減持”，對于上市公司再融資行為更加審慎，將有效改善二級市場圍觀流動性現(xiàn)狀。預計后續(xù)會陸續(xù)有相關(guān)政策落地。

投資建議：

受益標的包括東吳證券(601555.SH)、財通證券(601108.SH)、國金證券(600109.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)、中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)等。

此外，互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商同花順(300033.SZ)，以及互聯(lián)網(wǎng)券商指南針(300803.SZ)、東方財富(300059.SZ);

彈性較大的壽險標的中國人壽(601628.SH)、新華保險(601336.SH)也有望受益于資本市場活躍。

風險提示：股債市場大幅波動自營投資收益下滑;市場交易萎縮;行業(yè)人才競爭致管理費率大幅提升。