方正證券：方向比節(jié)奏重要 繼續(xù)“降維進攻”

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告稱，18年末的政治局會議“激發(fā)資本市場活力”，當(dāng)時實質(zhì)性政策等到19年2月“金融供給側(cè)改革”才落地，不過，政策交集的券商/科技成長股從18年11月初就開始領(lǐng)漲。類似的，即便當(dāng)前“活躍資本市場”的實質(zhì)性政策還沒有落地，但也可以布局“最大公約數(shù)”的券商以及“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長”交集的新能源車鏈和AI算力基建。

前言：

當(dāng)前投資者對于“活躍資本市場”政策的方向已經(jīng)達成了一致，但對于政策的節(jié)奏和效果依然存有一些疑慮。該行認為，市場的焦點在于：(1)后面還會有哪些政策?(2)如何判斷這些政策的效果?

▍方正證券主要觀點如下：

第一、政策的方向比節(jié)奏更重要。維持7.16《降維進攻》以來的判斷：下半年DDM三因子共振向上，風(fēng)險偏好有望強勢回升!該行認為：在資本市場的融資功能得到修復(fù)之前，“活躍資本市場”政策將會持續(xù)發(fā)力提升投資者的風(fēng)險偏好!

第二、“永遠不要去賭政策的槍里沒有子彈”。政策解讀需要理解背后的意圖，7.24中央政治局會議的重點在于“活躍資本市場”，“穩(wěn)增長”政策轉(zhuǎn)向有助于修復(fù)中長期經(jīng)濟悲觀預(yù)期，也是服務(wù)于恢復(fù)資本市場融資主線的。因此，不應(yīng)該通過質(zhì)疑“穩(wěn)增長”政策的后手，來懷疑“活躍資本市場”政策的決心和動能!

第三、在政策“子彈”打出來之前，積極擁抱“最大公約數(shù)”：券商、新能源車鏈、AI算力基建。18年末的政治局會議“激發(fā)資本市場活力”，當(dāng)時實質(zhì)性政策等到19年2月“金融供給側(cè)改革”才落地，不過，政策交集的券商/科技成長股從18年11月初就開始領(lǐng)漲。類似的，即便當(dāng)前“活躍資本市場”的實質(zhì)性政策還沒有落地，但也可以布局“最大公約數(shù)”的券商以及“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長”交集的新能源車鏈和AI算力基建。

第四、如何辯證地看待“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”和“穩(wěn)增長-順周期”的投資機會?“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”將是全年主線，其中，“高質(zhì)量發(fā)展”需要資本市場的注冊制融資的資金支持;7.24中央政治局會議轉(zhuǎn)向再平衡“穩(wěn)增長”，也指向修復(fù)資本市場融資功能。因此，“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”依然是全年主線，而“穩(wěn)增長-順周期”則是階段性的政策轉(zhuǎn)向。

第五、繼續(xù)“降維進攻”，積極布局“最大公約數(shù)”。(1)階段性再平衡“穩(wěn)增長”的券商;(2)中期布局“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”主線的AI“算力基建”以及“中特估-央國企重估”的泛公用事業(yè);(3)長期重視中美“緩和小周期”，新能車鏈“再出發(fā)”。

風(fēng)險提示：

政策落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。