多重沖擊引發(fā)美國國債拋售后 高盛、大摩紛紛呼吁趁低買入

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近段時(shí)間以來，規(guī)模達(dá)25萬億美元的美國國債市場受到了三重打擊：就在惠譽(yù)評級摘掉美國AAA評級光環(huán)之際，債券供應(yīng)量猛增。而在幾天前，日本央行的言論也引發(fā)了人們的猜測，即資本回流的新時(shí)代可能即將到來。

但現(xiàn)在，華爾街在一件事上達(dá)成了一致：隨著這些打擊引發(fā)的拋售上周將10年期和30年期國債收益率推升至接近多年高點(diǎn)，這種拋售過度了。

在來自投資銀行的最新交易電話中，高盛和摩根士丹利告訴客戶買入30年期通脹掛鉤債券，而摩根大通則看好5年期美國國債。

在后者看來，接近十年高點(diǎn)的多頭頭寸的大量出清可能加劇了市場的大屠殺。但惠譽(yù)或其他方面的最新進(jìn)展幾乎沒有提供有關(guān)美國債務(wù)可持續(xù)性等經(jīng)濟(jì)負(fù)面因素的新信息。

在這些策略師發(fā)出樂觀的基調(diào)之前，上周的拋售已將今年美國政府債券的回報(bào)率降至僅0.7%，此前在2022年更是一度達(dá)到虧損12%。經(jīng)通脹調(diào)整后的30年期國債收益率達(dá)到近2%，為2011年以來的最高水平。

長期收益率飆升背后的因素包括：美國國債拍賣的增加、日本央行調(diào)整收益率曲線控制政策的溢出效應(yīng)，以及惠譽(yù)下調(diào)美債評級。

但高盛對此并不買賬。

以Praveen Korapaty為首的策略師在上周五的一份報(bào)告中寫道：“拋售有幾個(gè)常見的原因，但我們認(rèn)為沒有一個(gè)特別有說服力。我們傾向于從戰(zhàn)術(shù)性角度淡化最近的走勢?！?/p>

Korapaty及其同事逐一駁斥了上述導(dǎo)致長期收益率飆升的理由：

“在日本央行政策調(diào)整后，日本國內(nèi)收益率有望走高，那么日本投資者是否已經(jīng)在大規(guī)模拋售美國國債?幾乎沒有。上周美國國債收益率上升主要發(fā)生在美國的交易時(shí)段，而不是日本投資者最為活躍的亞洲時(shí)段;

考慮到即將到來的拍賣帶來的供應(yīng)壓力，投資者是否會(huì)要求長期債券更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?目前還沒有。在高盛看來，所謂的美國國債再融資規(guī)模僅略高于預(yù)期，而且此次發(fā)行實(shí)際上較少偏向于期限較長的債券;

信用評級下調(diào)真的有影響嗎?不?；葑u(yù)所提及的美國政府債務(wù)動(dòng)態(tài)和政治失靈早已眾所周知。因此，高盛策略師的結(jié)論是，評級變動(dòng)‘沒有新的信息’?！?/p>

另外，目前投資者在長期債券上的頭寸已經(jīng)不那么擁擠了，但收益率仍接近當(dāng)前周期的最高水平。這表明“增加久期變得更有吸引力”，包括Jay Barry在內(nèi)的摩根大通策略師在一份報(bào)告中寫道。