華泰證券：A股仍然處于Q3階段行情的做多時間 中期維持戰(zhàn)略看多電子

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，A股仍然處于Q3階段行情的做多時間：第一，與1月末指數(shù)空間“錨”對比，當前全A/上證/滬深300仍有一定交易空間;第二，短期影響A股的β變量偏正面，積極因素在于，7月美國非農(nóng)連續(xù)第二個月低于預期、7月國內(nèi)PPI同比或迎來U底拐點，潛在壓力點在于，本周迎來大額個股IPO，但考慮近期政策主動對沖，對市場“抽水”影響或低于過往。配置角度，中期維持戰(zhàn)略看多電子，尤其是在美國硬著陸風險緩和下、與全球庫存周期見底相關度更高的電子細分領域(消電/面板/元件);長期新增戰(zhàn)略看多醫(yī)藥(投融資周期反轉+籌碼壓力緩和+調(diào)整時空充分)。

▍華泰證券主要觀點如下：

非農(nóng)低于預期助力A股流動性預期改善，本周關注PPI與信貸數(shù)據(jù)

7月新增非農(nóng)18.7萬，低于彭博一致預期的20萬，并下修前兩月就業(yè)4.9萬?？傮w而言，美勞動力市場整體處于降溫趨勢，這與7月美國ISM和Markit服務業(yè)PMI大幅回落1.2pct和2.1pct至52.7%和52.3%形成交叉驗證，對應地，周五10Y美債利率及美元指數(shù)因此下行，或有助于本周A股分母壓力進一步緩解。

本周三將發(fā)布7月國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)，從通脹先行指標M1-M2剪刀差推測，7月PPI同比大概率止住趨勢下行，若PPI拐點如期出現(xiàn)，或助力投資者向主動補庫預期方向交易，對A股分子端趨勢形成正面支撐;此外，本周五還將發(fā)布7月信貸數(shù)據(jù)，或?qū)罄m(xù)分子端彈性帶來更清晰指引。

大額IPO常有抽水效應，但本次或有差異

本周周初A股迎來年內(nèi)最大個股IPO。對1990年以來A股全部IPO進行梳理，篩選出募資總額>200億的25個案例進行復盤。對大盤而言，上市前3天至上市后2天全A上漲概率較低(<40%，下同)、收益中位數(shù)亦為負;不過，考慮本次IPO發(fā)行節(jié)奏主動放慢、7月政治局會議對資本市場的積極定調(diào)，本次IPO對市場的“抽水”影響或在政策行為對沖下相對有限。

分行業(yè)看，上市前一周IPO公司所屬申萬一級行業(yè)的上漲概率和勝率(vs全A)較低，但上市后一周內(nèi)，IPO公司所屬一級行業(yè)出現(xiàn)一定超額收益，且絕對收益中樞較上市前一周出現(xiàn)明顯抬升，存在一定的收益反轉效應。

8月日歷效應：可適當關注暑期檔消費及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈

基于對2011年以來8月的日歷效應分析，8月勝率&上漲概率皆優(yōu)(不少于75%)的行業(yè)主要集中于：

①暑期檔消費，包括影視院線、旅游及景區(qū)、教育出版等;化妝品制造在8月后兩周亦有較好表現(xiàn);

②蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，若略微放寬上漲概率約束(至65%)，8月后兩周主題概念指數(shù)中，光學光電子、移動互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)游等表現(xiàn)亦不錯，在手機類(偏消費電子)板塊形成聚類，或為博弈9月上旬蘋果發(fā)布會帶來的消費電子類機會。

配置建議：中期戰(zhàn)略看多電子，長期戰(zhàn)略看多醫(yī)藥

當前高換手的市場環(huán)境下，可在操作上適當拉長視角：中期維度，延續(xù)景氣-籌碼-主題的框架，戰(zhàn)略看多電子(尤其是順全球庫存周期回升的面板、消費電子、元件);

長期維度，新增看多醫(yī)藥，驅(qū)動力有三，①2Q23 全球醫(yī)藥投融資額同比連續(xù)兩個季度回升，②前期壓制醫(yī)藥估值的公募籌碼目前已回落到16年以來較低水平，③一級行業(yè)中醫(yī)藥調(diào)整的時空均較為極致;月度維度，戰(zhàn)術配置順周期的工業(yè)金屬/消費建材、TMT 的游戲/計算機設備。波段交易中，考慮風險溢價、市場預期和政策“拐點-力度-有效性”，以1月底市場高點為空間錨，1月底指數(shù)下方側重順周期進攻，上方側重主題挖掘。

風險提示：

1)中國復蘇不及預期;2)美聯(lián)儲貨幣政策緊縮超預期。