民生證券：游戲板塊景氣度仍在持續(xù)提升 建議沿著新產(chǎn)品周期布局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，游戲板塊行業(yè)景氣度仍在持續(xù)提升，提升動(dòng)力來(lái)自于：1)政策端明顯向暖;2)AI+游戲方面，短期看工具化革新伴隨滲透率提升，推進(jìn)工業(yè)化升級(jí)，帶來(lái)真正產(chǎn)線革新;中長(zhǎng)期看創(chuàng)新玩法跳躍式突破，從而推動(dòng)行業(yè)突破增長(zhǎng)天花板突破;3)新產(chǎn)品周期開(kāi)啟并持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)品周期靠前的公司更決得到產(chǎn)品驗(yàn)證，新游積極貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，并逐步?qiáng)化后續(xù)增長(zhǎng)的確定性。該行建議目前游戲板塊沿著新產(chǎn)品周期布局。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

面對(duì)市場(chǎng)短期對(duì)行業(yè)的擔(dān)憂(yōu)，該行認(rèn)為游戲板塊從2022年10月逐步見(jiàn)底，且穩(wěn)步復(fù)蘇，動(dòng)力來(lái)自于政策端明顯向暖+AI新技術(shù)革新周期。當(dāng)前時(shí)刻，該行建議重回游戲新產(chǎn)品周期中，尋找相對(duì)確定性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

2023上半年游戲市場(chǎng)回顧：板塊修復(fù)，新產(chǎn)品周期開(kāi)啟，新技術(shù)打開(kāi)行業(yè)發(fā)展空間

1)2023年1-6月中國(guó)手游市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入為1067億元，環(huán)比增長(zhǎng)29.21%，手游市場(chǎng)規(guī)模逐步恢復(fù)。從用戶(hù)規(guī)模角度來(lái)看，中國(guó)手游用戶(hù)規(guī)模約達(dá)6.68億人，同比增加0.35%，整體手游用戶(hù)規(guī)?；揪S持穩(wěn)定，市場(chǎng)相對(duì)進(jìn)入“存量階段”;2)新游沖擊暢銷(xiāo)榜同時(shí)，捕魚(yú)棋牌等休閑游戲表現(xiàn)超預(yù)期。《崩壞：星宮鐵道》《凡人修仙傳：人界篇》《逆水寒手游》等新品沖擊iOS暢銷(xiāo)榜前列，《咸魚(yú)之王》《捕魚(yú)大作戰(zhàn)》等休閑游戲表現(xiàn)超預(yù)期;3)出海游戲市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定，期待重度新品帶來(lái)增量;4)買(mǎi)量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然火熱，游戲品質(zhì)與創(chuàng)新玩法變得至關(guān)重要。暑期素材投放量持續(xù)攀升，行業(yè)自然量稀缺，買(mǎi)量一定程度成為新游獲量必選項(xiàng)，按玩法分類(lèi)，MMO是買(mǎi)量的重點(diǎn)賽道，二次元賽道升溫按題材分類(lèi)，傳奇、仙俠、魔幻題素材量大幅增長(zhǎng)。

2023下半年，重回游戲新產(chǎn)品周期，關(guān)注重磅新品上線帶來(lái)的增量彈性

該行認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看游戲板塊，要重新回到新游產(chǎn)品周期框架內(nèi)。1)下半年重點(diǎn)產(chǎn)品陸續(xù)上線，有望推動(dòng)游戲行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇增長(zhǎng);2)23年下半年新游產(chǎn)品陸續(xù)上線，由于游戲的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，及收入確認(rèn)的相對(duì)帶后，有望對(duì)明年的業(yè)績(jī)積極貢獻(xiàn)增量，有效增強(qiáng)游戲公司后續(xù)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。下半年建議關(guān)注部分重點(diǎn)游戲產(chǎn)品上線表現(xiàn)，如《石器時(shí)代：覺(jué)醒》《冒險(xiǎn)島：楓之傳說(shuō)》《戰(zhàn)地?zé)o疆》《境·界刀鳴》等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新游戲產(chǎn)品上線時(shí)間和表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。