股票回購(gòu)在美股受到冷落 大部分企業(yè)資本支出超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，現(xiàn)金配置的轉(zhuǎn)變是美股第二季度財(cái)報(bào)季的一個(gè)標(biāo)志。隨著信貸緊縮抑制了股票回購(gòu)，以及人工智能的呼聲無(wú)處不在，投資于工廠和技術(shù)的支出已經(jīng)顯示出結(jié)果。美國(guó)銀行的數(shù)據(jù)顯示，這一時(shí)期，企業(yè)資本支出增加了15%，其中四分之三的企業(yè)7月份宣布的項(xiàng)目超過(guò)了分析師的預(yù)期。

相比之下，自5月份以來(lái)，企業(yè)客戶(hù)的回購(gòu)一直低于季節(jié)性趨勢(shì)。更廣泛地說(shuō)，公布財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的凈回購(gòu)量較一年前下降了36%。這種不情愿也體現(xiàn)在計(jì)劃中的股票回購(gòu)上，據(jù)Birinyi Associates的數(shù)據(jù)，今年迄今為止，公司的股票回購(gòu)已經(jīng)下降了15%。

長(zhǎng)期以來(lái)，政治家和工業(yè)改革者的目標(biāo)是：讓首席執(zhí)行官們擺脫對(duì)股票回購(gòu)的沉迷，讓他們把錢(qián)花在未來(lái)。在現(xiàn)代化的壓力越來(lái)越大的情況下，有跡象表明這種情況正在發(fā)生。高盛集團(tuán)策略師預(yù)測(cè)，今年標(biāo)普500指數(shù)成分股的回購(gòu)將自2020年以來(lái)首次落后于資本支出。

包括Ohsung Kwon和Savita Subramanian在內(nèi)的美銀策略師周一在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“美國(guó)企業(yè)正在進(jìn)行再投資?！薄霸偻顿Y周期最終將導(dǎo)致生產(chǎn)率的提高，這將是未來(lái)盈利增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，而不是過(guò)去10年金融驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)?！?/p>

企業(yè)需求的回落可能不會(huì)像股市多頭那樣受到影響，至少在短期內(nèi)不會(huì)，因?yàn)樵谑袌?chǎng)動(dòng)能減弱之際，這削弱了購(gòu)買(mǎi)力的一個(gè)重要來(lái)源。受到債券收益率上升的沖擊，標(biāo)普500指數(shù)在過(guò)去兩個(gè)交易日下跌了近2%，這是自5月份以來(lái)的最大跌幅。

對(duì)資本投資的重視，如果持續(xù)下去，將標(biāo)志著一個(gè)與2008年金融危機(jī)后時(shí)代的巨大轉(zhuǎn)變。在那個(gè)時(shí)期，廉價(jià)資金推動(dòng)了債務(wù)融資回購(gòu)，經(jīng)濟(jì)停滯使新項(xiàng)目看起來(lái)沒(méi)有吸引力。

在此期間，通過(guò)運(yùn)營(yíng)或借貸產(chǎn)生的每一美元，企業(yè)的資本支出僅為38美分，低于金融危機(jī)前的54美分。與此同時(shí)，根據(jù)美國(guó)銀行的數(shù)據(jù)，用于回購(gòu)的資金從13美分增加到24美分。

美國(guó)企業(yè)越來(lái)越依賴(lài)股票回購(gòu)，這招致了政界人士和學(xué)者的批評(píng)，他們表示，這些現(xiàn)金最好用于旨在促進(jìn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的事情上，比如設(shè)備升級(jí)或員工福利。為了阻止回購(gòu)，國(guó)會(huì)今年開(kāi)始征收1%的稅。

華盛頓十字顧問(wèn)公司高級(jí)投資組合經(jīng)理Chad Morganlander表示，最近的投資回升受到一系列因素的支撐，從人工智能熱潮到美國(guó)總統(tǒng)拜登加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施和清潔能源的計(jì)劃。

Morganlander表示，“從歷史的角度來(lái)看，通常在商業(yè)投資滾動(dòng)的某個(gè)點(diǎn)上，那就是經(jīng)濟(jì)衰退的開(kāi)始?！薄澳壳捌髽I(yè)投資處于歷史高位。”

當(dāng)然，沒(méi)有人能保證這種上升勢(shì)頭會(huì)持續(xù)下去，尤其是在該國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定的情況下。BI策略師Gina Martin Adams認(rèn)為，有理由相信，隨著時(shí)間的推移，資本支出的增長(zhǎng)率將會(huì)下降，并表示，迄今為止，很多支出都集中在科技行業(yè)。

她在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道，“除非與人工智能相關(guān)的支出推動(dòng)了反彈，否則收入增長(zhǎng)的減弱可能意味著今年剩余時(shí)間資本支出增長(zhǎng)疲軟?！?/p>

在高盛，包括Ryan Hammond和David Kostin在內(nèi)的策略師持更為樂(lè)觀的看法，他們預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司今明兩年將撥備逾9000億美元的資本支出，高于為回購(gòu)預(yù)留的金額。

將更多賭注押在未來(lái)的意愿，至少符合投資者的胃口，他們相信人工智能代表著企業(yè)效率的顛覆性繁榮。盡管利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)季度下滑，但標(biāo)普500指數(shù)已從10月份的低點(diǎn)反彈了28%，距離從2022年的熊市中全面復(fù)蘇僅一步之遙。

標(biāo)普500指數(shù)目前的市盈率為20倍，這是過(guò)去30年來(lái)很少時(shí)期超過(guò)的市盈率，因此一些公司重新考慮對(duì)自己股票的熱愛(ài)也就不難理解了。

Birinyi Associates編制的數(shù)據(jù)顯示，今年前七個(gè)月，美國(guó)公司宣布了約7000億美元的回購(gòu)，較上年同期下降15%。

這并不是說(shuō)股票回購(gòu)很快就會(huì)過(guò)時(shí)?；刭?gòu)減少主要是由規(guī)模較小的公司推動(dòng)的，此前一年的回購(gòu)狂潮創(chuàng)下了紀(jì)錄。據(jù)Birinyi稱(chēng)，標(biāo)普500指數(shù)成份股中的大公司只下調(diào)了4%，但它們?nèi)杂?.2萬(wàn)億美元的未動(dòng)用授權(quán)。

Birinyi的研究主管Jeff Rubin表示，“真正重要的是，企業(yè)還有多少資金可以用于回購(gòu)項(xiàng)目?！薄拔也⒉粨?dān)心今年的公告數(shù)量會(huì)略有下降，特別是考慮到這一下降是在2022年非?？捎^的水平上。”