促消費(fèi)“二十條”點(diǎn)燃市場熱情，呷哺呷哺(00520)的股價(jià)升勢能否持久？

在政策暖風(fēng)的吹拂下，七月底以來港股餐飲板塊持續(xù)反彈。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，自7月25日以來，港股市場的餐飲板塊連續(xù)六個交易日錄得上漲，累計(jì)漲超12%。與此同時(shí)，相關(guān)個股也于期內(nèi)持續(xù)走高，以呷哺呷哺(00520)為例，公司已連續(xù)四個交易日錄得上漲，于8月1日，公司股價(jià)漲近6%，漲幅位居一眾餐飲股前列。

其實(shí)，今年以來，呷哺呷哺在二級市場上的表現(xiàn)并不樂觀。自今年1月9日創(chuàng)下10.26港元的高點(diǎn)后，公司股價(jià)就開始“跌跌不休”。今年以來，公司股價(jià)累跌近50%，若相較于年內(nèi)高位，目前公司股價(jià)已然腰斬。

近日，國家發(fā)改委“擴(kuò)消費(fèi)”20條重磅發(fā)布。其中提出，擴(kuò)大餐飲服務(wù)消費(fèi)。支持各地舉辦美食節(jié)，打造特色美食街區(qū)，開展餐飲促消費(fèi)活動。那么隨著政策暖風(fēng)來襲，呷哺呷哺的估值回升之旅是否正開啟呢？

深耕行業(yè)二十余年，疫情擾動下虧損持續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，呷哺呷哺于 1998 年創(chuàng)立，并于2014 年成功在香港交易所主板上市，被業(yè)內(nèi)稱為"連鎖餐飲第一股"。公司在創(chuàng)立之初就以集團(tuán)化管理模式經(jīng)營，目前旗下?lián)碛行』疱伷放啤斑炔高炔浮?、中高端火鍋品牌“湊湊”、茶飲品牌“茶米茶”及多元業(yè)態(tài)新品牌“趁燒”，其中呷哺呷哺和湊湊為營收主貢獻(xiàn)點(diǎn)，合計(jì)收入占比超95%。截至 2023 年 3 月 15 日，集團(tuán)旗下呷哺呷哺和湊湊兩大品牌總門店數(shù)量達(dá) 1064 家。

其實(shí)自上市以來，呷哺呷哺的業(yè)績一直頗為亮眼，2014年至2018年，公司營收持續(xù)增長，從22.02億元增長至47.34億元，復(fù)合年增長率達(dá)到約21%，凈利潤更是從1.41億元增至4.63億元，復(fù)合年增長率達(dá)到約35%。

但好景不長，自2019年開始，呷哺呷哺凈利潤便開始出現(xiàn)負(fù)增長，2021年公司更是首次出現(xiàn)年度虧損。數(shù)據(jù)顯示， 2019年-2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2.88億元、183.70萬元和-2.93億元。而到了2022年，公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至3.53億元，公司收入更是創(chuàng)下2018年以來新低水平。

收入下滑、虧損持續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，呷哺呷哺的翻臺率也在持續(xù)下行。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，2016年至2020年，呷哺呷哺餐廳的翻臺率分別為3.4倍、3.3倍、2.8倍、2.6倍、2.3倍，而到了2022年，翻臺率更是跌至1.9倍，創(chuàng)出上市以來的歷史新低水平。

多重舉措尋找業(yè)績增長“新引擎”

在這樣背景下，呷哺呷哺面對的態(tài)勢可謂嚴(yán)峻。在經(jīng)歷了兩年的虧損后，2023年的業(yè)績表現(xiàn)，對呷哺呷哺顯得尤為重要，公司也推出多項(xiàng)舉措，試圖拯救不斷下行的業(yè)績。

今年5月20日，呷哺呷哺宣布推行付費(fèi)會員制，正式上線208元超級會員暢吃卡，這意味著將實(shí)現(xiàn)“正常經(jīng)營+付費(fèi)會員”的雙重營收模式。隨著會員黏性的持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)會員年復(fù)購次數(shù)提升至3次以上。公司預(yù)測，付費(fèi)會員到2023年年底將帶來至少6億元的會費(fèi)收入，這部分的收入將成為公司的新業(yè)績增長點(diǎn)。

此外，公司還于去年9月，公司推出“趁燒”品牌，通過進(jìn)軍燒肉——這一餐飲賽道相對藍(lán)海的領(lǐng)域，試圖為公司打造繼呷哺呷哺、湊湊品牌之后公司盈利的第三引擎。

這一次公司將目標(biāo)消費(fèi)者放到了Z時(shí)代的年輕人身上，“趁燒”以“90后”“95后”“00后”為主要消費(fèi)群體，并把客單價(jià)定在了250元這條線上，遠(yuǎn)高于人均60元的呷哺呷哺和150元的湊湊。公司計(jì)劃在2023年“趁燒”開出至少20家門店，自2024年起，“趁燒”預(yù)計(jì)每年至少以新增“30+”門店的速度進(jìn)行擴(kuò)張，未來3年計(jì)劃突破百家門店。

值得欣喜的是，新決策落地后收效迅速。據(jù)呷哺呷哺披露數(shù)據(jù)顯示，開業(yè)兩個多月，“趁燒”上海首店月均營收破250萬元，最高翻臺率破6，全年單店?duì)I收預(yù)破3000萬，年坪效預(yù)破9萬元，這份開局的成績單可謂亮眼。

對此民生證券指出，雖然趁燒的人均客單價(jià)遠(yuǎn)超一般烤肉店水平，但精細(xì)化服務(wù)與情感需求契合兩要素加持下仍能給消費(fèi)者帶來 物超所值的體驗(yàn)，在高端烤肉賽道特色鮮明，長期有望為公司持續(xù)提供業(yè)績增量。

政策“強(qiáng)心針”加碼

在內(nèi)部環(huán)境持續(xù)優(yōu)化的同時(shí)，相關(guān)政策也在為餐飲行業(yè)持續(xù)注入“強(qiáng)心針”。

近日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施的通知。其中提出，擴(kuò)大餐飲服務(wù)消費(fèi)。倡導(dǎo)健康餐飲消費(fèi)、反對餐飲浪費(fèi)，支持各地舉辦美食節(jié)，打造特色美食街區(qū)，開展餐飲促消費(fèi)活動。因地制宜優(yōu)化餐飲場所延長營業(yè)時(shí)間相關(guān)規(guī)定。

其實(shí)在本次《通知》發(fā)布之前，全國早已有不少地區(qū)推出了相應(yīng)的措施來促進(jìn)當(dāng)?shù)氐牟惋嬒M(fèi)，形式包括發(fā)放消費(fèi)券、舉辦美食節(jié)、允許外擺和布置夜市等多項(xiàng)舉措。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，僅在今年七月就有包括駐馬店、鄭州、廣州等多地相繼發(fā)放消費(fèi)券，刺激餐飲消費(fèi)。此外，早前包括南寧、佛山、北京在內(nèi)的多個地區(qū)也在大力推進(jìn)“美食節(jié)”活動。而深圳更是于今年五月通過解禁“路邊攤”的相關(guān)條例，擬于今年9月1日起實(shí)施。

對此業(yè)內(nèi)人士表示，舉辦美食節(jié)、夜市市集，以及地方上發(fā)放消費(fèi)券，都能在一定程度上激發(fā)消費(fèi)者的消費(fèi)欲望，對于提振餐飲市場能起到一定的推動作用。

其實(shí)今年以來，隨著疫情管控措施取消，我國餐飲消費(fèi)就已在持續(xù)回暖。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布2023年上半年居民消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，6月份，全國餐飲收入4371億元，同比增長16.1%；1—6月，全國餐飲收入24329億元，同比增長21.4%。

對此中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，餐飲行業(yè)是各行各業(yè)中恢復(fù)最快的，它的蓬勃發(fā)展，對整個經(jīng)濟(jì)、內(nèi)需等拉動，具備一個非常好的加持，相信在未來的中秋檔，餐飲行業(yè)依舊會走在前列。

首創(chuàng)證券表示，整體來看，今年上半年疫后消費(fèi)需求整體呈穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢，其中餐飲消費(fèi)迎疫后快速反彈，展望今年下半年，餐飲服務(wù)類消費(fèi)仍有持續(xù)回升動力。招商證券表示，圍繞促進(jìn)汽車、家居、品牌消費(fèi)和餐飲業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，疊加下半年多家品牌加速或重啟門店擴(kuò)張，看好下半年餐飲板塊景氣度持續(xù)修復(fù)。

綜合來看，隨著行業(yè)復(fù)蘇之勢持續(xù)，呷哺呷哺外界成長環(huán)境向好，公司2023年的業(yè)績無疑會好于2022年。但從長期的角度來看，公司的新業(yè)務(wù)的拓展是否符合預(yù)期，“第三增長曲線”的拓展是否順利，這也都是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。