華泰證券：政策東風(fēng)或提振消費(fèi)信心 短期建議關(guān)注港股社服板塊修復(fù)彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，擴(kuò)消費(fèi)政策出臺(tái)和暑期旺季共振，出行鏈或再迎復(fù)蘇小高潮，利好2H23板塊情緒邊際改善。政策東風(fēng)或提振消費(fèi)信心，疊加旺季催化，行業(yè)景氣度料將回升，長(zhǎng)期繼續(xù)看好子行業(yè)龍頭，短期建議關(guān)注港股社服板塊修復(fù)彈性。

事件：7月31日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施》二十條通知(簡(jiǎn)稱通知，下同)，以提振消費(fèi)活力，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。聚焦社服板塊，通知明確指出要擴(kuò)大餐飲服務(wù)消費(fèi)、豐富文旅消費(fèi)、促進(jìn)文娛體育會(huì)展消費(fèi)、大力發(fā)展鄉(xiāng)村旅游、加快培育多層級(jí)消費(fèi)中心。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

政策強(qiáng)信心，利好餐飲、酒店、景區(qū)龍頭高質(zhì)量發(fā)展

通知強(qiáng)調(diào)要擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，其中特別提到餐飲、旅游、會(huì)展等板塊，具體內(nèi)容含：1)餐飲：舉辦美食節(jié)、打造美食街區(qū)。培育一體化供應(yīng)鏈模式，挖掘預(yù)制菜市場(chǎng)潛力，提升產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化水平。2)文旅：落實(shí)帶薪休假，加強(qiáng)區(qū)域旅游品牌和服務(wù)整合，鼓勵(lì)各地按需實(shí)施門(mén)票減免、淡季免費(fèi)開(kāi)放等政策和多景區(qū)聯(lián)票模式。拉動(dòng)夜間文旅消費(fèi)，打造沉浸式演藝新空間。3)促進(jìn)文娛體育會(huì)展消費(fèi)，增加文化體育大型賽事活動(dòng)供給。4)發(fā)展鄉(xiāng)村旅游，培育品質(zhì)民宿。政策支持為連鎖餐飲、酒店及景區(qū)龍頭謀求發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

供給有序恢復(fù)，暑期消費(fèi)者出行意愿旺盛，板塊景氣上行

出行供需雙向復(fù)蘇。據(jù)航旅縱橫，7.1-7.26國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸量超4600萬(wàn)人次；國(guó)內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量超33萬(wàn)班，為19年同期的102%。據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)，暑期(7.1-8.31)全國(guó)鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客7.6億(vs19年7.35億)。國(guó)航本部/南航本部暑期航班量計(jì)劃恢復(fù)到19年同期的56/42%(民航資源網(wǎng))。據(jù)國(guó)旅研究院預(yù)測(cè)，7-8月國(guó)內(nèi)旅游預(yù)計(jì)達(dá)13.31億人次(vs19年3Q 15.23億)，占全年旅游人次的1/5，預(yù)計(jì)旅游收入0.86萬(wàn)億。長(zhǎng)線游、親子游漸成主力。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線游/周邊游/出境游出游人次占比61/19/20%(截至6.16，途牛)。親子游客群較19年增長(zhǎng)34%(截至6.20，攜程)。

景區(qū)、酒店復(fù)蘇勢(shì)能強(qiáng)勁，餐飲、免稅皆有望受益

酒店、餐飲充分受益于假日經(jīng)濟(jì)輻射效應(yīng)。據(jù)央廣網(wǎng)，截至7.20，全國(guó)暑期酒店預(yù)訂量同比+85%。據(jù)STR，4-6月我國(guó)酒店平均RevPAR恢復(fù)到19年同期的108/96/101%。我國(guó)酒店龍頭以有限服務(wù)為主，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)暑期龍頭RP較19年恢復(fù)度有望提升至110%以上。餐飲搶灘夜經(jīng)濟(jì)，海底撈、慫火鍋皆推出夜宵檔。主題公園承接親子游需求釋放，表現(xiàn)亮眼。上海迪士尼/北京環(huán)球影城7月(7.1-7.30)日均客流達(dá)6.5/3.67萬(wàn)人次，月環(huán)比+9/7%(樂(lè)園時(shí)間)。離島免稅銷售迎來(lái)邊際改善。7.15-7.30離島免稅日均銷售額環(huán)比6月同期提升5.8%，7.29-7.30日銷已突破1億(國(guó)貿(mào)窗口)。

短期估值有望筑底修復(fù)，長(zhǎng)期優(yōu)選商業(yè)模式有韌性的龍頭

擴(kuò)消費(fèi)政策出臺(tái)和暑期旺季共振，出行鏈或再迎復(fù)蘇小高潮，利好2H23板塊情緒邊際改善。2Q消費(fèi)者服務(wù)(中信) /消費(fèi)者服務(wù)HK(中信)指數(shù)跑輸滬深300/恒生指數(shù)19/5pct，基金持倉(cāng)低配比例擴(kuò)大至-0.08%，市場(chǎng)預(yù)期回落至歷史低位，政策催化下短期具有較強(qiáng)估值修復(fù)動(dòng)能。我們持續(xù)看好受益休閑需求釋放，商業(yè)模式具有長(zhǎng)期韌性，組織管理效率提升，具有堅(jiān)實(shí)基本面的子行業(yè)龍頭，短期建議關(guān)注社服板塊港股公司修復(fù)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

居民消費(fèi)意愿下滑：疫情持續(xù)影響，居民消費(fèi)習(xí)慣或發(fā)生改變，疫情后整體消費(fèi)意愿和信心恢復(fù)或需要一定調(diào)整時(shí)間。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。阂咔槠诰€下消費(fèi)疲軟，市場(chǎng)恢復(fù)初期，為吸引客流，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或加劇，影響旅游相關(guān)企業(yè)凈利潤(rùn)水平。