華泰證券：券商單日大漲對A股意味著什么？

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，7月28日，券商單日收漲超7%，且最大龍頭漲停，對于市場短期走勢亦為積極信號，歷史上，此后一周、一月，全A上漲概率分別為83%和89%。但行情持續(xù)性取決于前期市場壓力點是否出清。本輪或與2018年末相近，趨勢性行情開啟需1)國內(nèi)穩(wěn)增長措施逐步出臺并見效;2)聯(lián)儲緊縮周期見頂。當(dāng)前建議波段進取，推薦電子(面板、被動元件、消電)、白電、消費建材、非銀。

華泰證券主要觀點如下：

政治局會議表述略超預(yù)期，會后政策“小步快跑”提振風(fēng)險偏好

政治局會議在總量、地產(chǎn)政策表述上超預(yù)期，對資本市場表述偏積極，或提振A股盈利預(yù)期和風(fēng)險偏好。本周該行觀察到政策“小步快跑”響應(yīng)會議精神：1)地產(chǎn)，近日住建部倪虹部長召開企業(yè)座談會，再次強調(diào)房地產(chǎn)行業(yè)的支柱地位，對于具體的需求端支持政策有更為詳實的指引;2)資本市場，證監(jiān)會年中工作座談會強調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化;3)防風(fēng)險，根據(jù)媒體報道，部分地方正在重點部署有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作。該行認(rèn)為短期將產(chǎn)生政策底效果，中期需要關(guān)注具體措施和落地成效。

國內(nèi)政策底或驅(qū)動階段性反彈，趨勢性行情開啟或需內(nèi)外政策底確認(rèn)共振

復(fù)盤歷史可比區(qū)間從政策底→市場底的形成過程，有三點基本結(jié)論：①無論是市場的階段小底還是歷史大底，政策底均通常能夠領(lǐng)先1個月以上;②政策底出現(xiàn)后，市場大概率會迎來階段性反彈，或以前期超跌品種修復(fù)為主;③反彈的彈性和持續(xù)性取決于前期壓制市場的變量是否真正出清。對于本輪，歷史大底在2022年防疫政策優(yōu)化后基本探明，現(xiàn)階段小底，需同時關(guān)注內(nèi)外政策，國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策拐點明確或驅(qū)動反彈，開啟趨勢性行情則需要：①國內(nèi)“穩(wěn)增長”措施逐步出臺確認(rèn)力度并落地見效;②海外聯(lián)儲緊縮周期見頂，下一個觀察窗口是8月的Jackson Hole全球央行年會。

券商單日大漲后短期或有持續(xù)性，對市場的信號意義偏積極，風(fēng)格指引偏弱

7.28，券商單日收漲超7%，且第一大龍頭漲停，市場關(guān)注其是否具備信號意義。復(fù)盤來看，2010年來，上述情形共出現(xiàn)18次(不含本輪)，且集中度相對較高，2014年12月單月一度出現(xiàn)5次。出現(xiàn)后，1)行業(yè)層面，周度維度，具備一定的性價比，T+1→T+5日行業(yè)指數(shù)上漲概率為61.1%，平均收益率3.2%，平均超額收益率0.4%;2)指數(shù)層面，信號意義較強，周度、月度、季度維度全A上漲概率分別為83%、88%和72%，且收益率均值及中位數(shù)均較為可觀;3)風(fēng)格層面，周度以上維度，市值風(fēng)格略偏小盤、久期風(fēng)格則沒有明顯傾向。

配置建議：反彈波段，階段性增配與總量經(jīng)濟相關(guān)度更高的品種

政治局會議定調(diào)略超預(yù)期，會后政策“小步快跑”響應(yīng)會議精神，上證指數(shù)放量向上突破，市場或進入“穩(wěn)增長”政策拐點驅(qū)動的反彈波段，但中期國內(nèi)政策力度及有效性、聯(lián)儲政策拐點仍待觀察確認(rèn)，制約彈性。建議繼續(xù)配置主題+籌碼+景氣框架下占優(yōu)的電子(前期籌碼出清較為充分的面板、被動元件、消費電子)/白色家電的同時，階段性增配與總量經(jīng)濟相關(guān)度更高的品種中前期超跌、景氣已在改善且籌碼壓力出清充分的消費建材、非銀。

風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度及有效性不及預(yù)期;美聯(lián)儲政策超預(yù)期。