國金證券：部分化工產(chǎn)品價格已跌至底部 關(guān)注農(nóng)藥化肥及輪胎板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，公募基金配置化工行業(yè)水平明顯回落，龍頭白馬關(guān)注度在繼續(xù)提升?？紤]到不少細分板塊目前供需支撐相對較弱，雖然目前部分產(chǎn)品價格已跌至底部但暫無回暖跡象，中期建議關(guān)注價格風(fēng)險出清后的周期板塊投資機會。目前來看業(yè)績的確定性、估值的性價比和安全邊際在決策時的重要性有所提升，在板塊基本面進入底部區(qū)域，部分子行業(yè)邊際向上的背景下，建議關(guān)注基本面風(fēng)險出清，主營業(yè)務(wù)邊際改善的農(nóng)藥化肥板塊及雙反稅率降低、業(yè)績穩(wěn)步向上修復(fù)的輪胎板塊。

國金證券主要觀點如下：

公募基金配置化工行業(yè)水平明顯回落，龍頭白馬關(guān)注度在繼續(xù)提升。

2023年2季度公募基金配置化工行業(yè)比例環(huán)比下滑0.6%至5.8%，整體仍處于歷史相對高位的水平。從公募基金配置化工板塊的風(fēng)格來看，當(dāng)前價值方向的關(guān)注度有所提升，前十大重倉股總市值占公募基金重倉化工行業(yè)的比例由2023年1季度的46.1%上升到2023年2季度的48.4%，比例仍處于過去十年的歷史低位，表明在化工龍頭相對高倉位情況下，市場仍在尋找化工各大不同細分領(lǐng)域的投資機會，但從趨勢來看有往價值股方向切換的跡象。龍頭白馬中公募基金重倉比例提升最為顯著的是玲瓏輪胎和國瓷材料，玲瓏輪胎從0.02%提升至0.06%，國瓷材料從0.12%提升至0.16%。

今年2季度輪胎和農(nóng)化板塊相關(guān)標(biāo)的均獲得了較高的關(guān)注度，新能源中鋰電材料的關(guān)注度開始回暖。

從個股重倉市值來看：2季度獲得加倉前五大標(biāo)的是天賜材料、中國石化、潤豐股份、名臣健康、玲瓏輪胎;減倉前五大標(biāo)的是廣匯能源、榮盛石化、萬華化學(xué)、華魯恒升、龍佰集團。從基金持有數(shù)量看：公募基金持倉數(shù)量環(huán)比增加前五為中國石化、天賜材料、玲瓏輪胎、新宙邦、名臣健康;數(shù)量環(huán)比減少的前五為廣匯能源、華恒生物、三棵樹、震安科技、恒力石化。新晉重倉與退出重倉來看：新晉重倉標(biāo)的方面，按2023年2季度重倉市值排序前五分別為新亞強、上海新陽、三角輪胎、中農(nóng)立華、富邦股份。退出重倉標(biāo)的方面，按2023年2季度退出前的重倉市值排名前五標(biāo)的分別為航錦科技、永和股份、蘇博特、聚合順、億利潔能。

弱復(fù)蘇背景下行業(yè)需求相對平淡，供給端來看過去兩年在景氣周期背景下推動化工企業(yè)紛紛大幅擴張，去年在疫情等方面影響下，部分新增產(chǎn)能投放有所延后，隨著后續(xù)行業(yè)新產(chǎn)能的陸續(xù)放量供給端的壓力相對較大。

在整體供需支撐偏弱的背景下，很多化工品步入價格下跌的周期，部分產(chǎn)品價格雖然已跌至歷史相對低位但仍無反彈跡象，預(yù)計磨底時間可能較長。同時可以看到，實現(xiàn)了底部反轉(zhuǎn)且業(yè)績確定性向好的細分板塊如輪胎獲得了最多關(guān)注，原因在于輪胎消費本身具備一定的韌性，行業(yè)在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的低谷后，今年受益于國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)恢復(fù)，輪胎消費開始隨著出行需求的增加同步修復(fù);海外市場隨著庫存恢復(fù)正常，疊加海運費已經(jīng)跌到了比疫情前更低的水平，出口訂單也在快速恢復(fù);國內(nèi)外需求共振推動行業(yè)景氣度持續(xù)向好，頭部胎企的業(yè)績也實現(xiàn)了同步修復(fù)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外需求下滑;原油價格劇烈波動;貿(mào)易政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局