美股加息日難大漲！美聯(lián)儲緊縮周期收尾中，鮑威爾講話難再“發(fā)糖”

對投資者來說，2022年是殘酷的一年，但在這一年的大部分時(shí)間里，至少有一種投資肯定會賺錢——在美聯(lián)儲主席鮑威爾在政策會議后的新聞發(fā)布會上發(fā)表講話之前幾秒鐘買入股票和債券，并在他結(jié)束講話時(shí)拋售。

2022年3月，當(dāng)美聯(lián)儲開始加息時(shí)，股市在鮑威爾新聞發(fā)布會60分鐘內(nèi)的漲幅達(dá)到驚人的1.6%。隨后，他們又繼續(xù)加息:5月會議加息2%，6月加息2%，7月加息1.6%。無論鮑威爾說了什么，交易員們都認(rèn)為他的觀點(diǎn)是溫和的，或者至少沒有他們剛剛讀到的FOMC聲明那么強(qiáng)硬。今年2月，這種狂熱突然再次出現(xiàn)。股市在上述短暫的時(shí)間窗口期間又大漲1.6%。債券的漲幅與此類似，盡管幅度較小。

現(xiàn)在，F(xiàn)OMC會議日賺快錢的日子似乎結(jié)束了。

除去2月份的上漲，今年，在鮑威爾的新聞發(fā)布會期間，市場大多時(shí)間都是小幅下跌。這對于最擅長挖掘交易的快速、深度量化的交易員來說是個(gè)壞消息。

但還有一個(gè)更大、更重要的信息:在加息周期開始時(shí)，整個(gè)市場爆發(fā)的劇烈波動正在慢慢消失。隨著通脹降溫，經(jīng)濟(jì)正?；缆?lián)儲接近結(jié)束加息——7月可能是本輪緊縮周期最后一次加息，或者在此之后有一到兩次加息。未來利率的可預(yù)測性比鮑威爾剛開始緊急啟動幾十年來最大的加息周期時(shí)要大得多。交易員對他言論解讀的空間更小了。

Columbia Threadneedle全球利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“加息最有可能即將結(jié)束。那么，你想使用2022年的劇本嗎?我不會這么做的。我會止盈，然后去做別的事情?！?/p>

市場為什么在利率決議日上漲?

很多批評直指鮑威爾，稱他未能清楚地傳達(dá)美聯(lián)儲遏制通脹的決心。但沒有人真正知道，為什么在他講話時(shí)，交易員們一直在抬高資產(chǎn)價(jià)格。理論比比皆是，其中許多是相互關(guān)聯(lián)的。

一種說法是，鮑威爾比設(shè)定利率的12人委員會更鴿派(不過，根據(jù)對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一項(xiàng)新調(diào)查，鮑威爾實(shí)際上屬于中間派)?；蛘?，鮑威爾是在構(gòu)思自己的答案，以安撫委員會中的鴿派，讓他們站在自己一邊。另一份報(bào)告指出，鮑威爾在記者提出的某些問題的提示下，不斷使用諸如反通貨膨脹和金融狀況之類的詞語，從而觸發(fā)了算法交易的買入指令。

不過，最流行的解釋是，投資者只是選擇聽他們想聽的。他們中的許多人在過去20年的股票和債券牛市中發(fā)了財(cái)，他們渴望回到推動高收益的低利率水平。因此，他們抓住了任何似乎表明加息周期即將結(jié)束(降息即將到來)的詞語，即使鮑威爾根本沒有打算發(fā)出這樣的信號。SGH Macro Advisors首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Duy表示：“這是某種確認(rèn)偏見。市場參與者希望這一切結(jié)束。他們想講一個(gè)溫和的故事來達(dá)到這個(gè)目的?！?/p>