華安證券：維持快手-W(01024)“買入”評級 23Q2廣告與直播電商收入有望超預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，維持快手-W(01024)“買入”評級，預(yù)計2023-25年快手將實現(xiàn)營業(yè)收入為1147.9/1328.5/1492.9億元;實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤46.5/114.2/200.3億元。該行預(yù)計，23Q2公司總收入達273.1億(yoy+25.9%);預(yù)計23Q2毛利潤為127.6億(yoy+30.6%)，對應(yīng)毛利率為46.7%。流量方面，預(yù)計23Q2DAU有望達3.7億(yoy+6.5%)，單用戶使用時長有望達118分鐘。

報告中稱，內(nèi)循環(huán)拉動快手廣告業(yè)務(wù)增長，外循環(huán)Q2有望恢復(fù)正增長，預(yù)計23Q2線上營銷服務(wù)收入為140.2億(yoy+27.4%)。1)內(nèi)循環(huán)廣告：公司內(nèi)循環(huán)廣告業(yè)務(wù)與電商GMV緊密相關(guān)，預(yù)計仍保持高速增長，為廣告業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動力。得益于高效的平臺生態(tài)治理，Q2品牌和中小商家的廣告投放意愿有所增強，內(nèi)循環(huán)廣告增速有望超GMV增速;2)外循環(huán)廣告：首先，618大促期間電商廣告主加大投放;其次，游戲、網(wǎng)服等線上廣告主有望提前進行暑期預(yù)熱;第三，公司持續(xù)拓展快消品、交通、金融和教育等線下廣告主;最后，“全店ROI”通過算法和模型對快手全域流量進行組合投放，將提升投放效率。多重因素助力下，外循環(huán)廣告Q2同比有望恢復(fù)正增長。

該行預(yù)計，快手23Q2直播收入為101.1億(yoy+18.1%)。公司持續(xù)豐富直播內(nèi)容生態(tài)，6月13日晚，梅西中國行的首個獨家專訪內(nèi)容在快手播出，截至13日晚間8點，直播間累計觀看用戶數(shù)達1.5億，點贊近2400萬，最高同時在線人數(shù)近600萬;7月14日晚，蔡依林在快手完成首次直播，直播最高同時在線人數(shù)超過695萬，直播總互動量達8.1億;7月17日，快手宣布獲得杭州第19屆亞運會視頻點播及短視頻權(quán)利，成為總臺杭州亞運會賽事點播持權(quán)轉(zhuǎn)播商。受益于引入直播工會來改善直播內(nèi)容供給，22Q3-23Q1直播收入保持同比雙位數(shù)增長，頭部優(yōu)質(zhì)供給紅利得到顯現(xiàn)。6月以來平臺加強直播生態(tài)治理，故直播收入表現(xiàn)略弱于預(yù)期，預(yù)計23H2之后直播收入的同比增速將逐步回歸到高個位數(shù)。