平安證券：臺積電下調(diào)全年收入預(yù)期 國內(nèi)成熟制程代工廠商有望提升市場份額

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，從臺積電的業(yè)績及最新預(yù)期來看，全球半導(dǎo)體復(fù)蘇進(jìn)程弱于此前的預(yù)期，但公司第3財季收入環(huán)比會向好，5G和高性能計算將支撐需求回升，汽車賽道需求預(yù)計將保持平穩(wěn)增長，AI算力需求激增也將為HPC芯片增長帶來刺激效應(yīng)。結(jié)合臺積電的運營結(jié)果和預(yù)測，該行預(yù)計，國內(nèi)成熟制程代工廠商有希望在成熟或者特色工藝取得突破，市場份額有望提升。

建議關(guān)注：中芯國際(688981.SH)、晶合集成(688249.SH);設(shè)計領(lǐng)域，推薦半導(dǎo)體賽道中基本面較好的光電子賽道龍頭源杰科技(688498.SH)，關(guān)注長光華芯(688048.SH);后端封測領(lǐng)域，先進(jìn)封裝將迎來機(jī)會，推薦甬矽電子(688362.SH)。

事項：臺積電公布2023年第2財季業(yè)績并召開法說會。第2財季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4808.4億新臺幣，同比下降10%;實現(xiàn)歸母凈利潤1818.0億新臺幣，同比下降23.3%。以美元計，公司第2財季實現(xiàn)收入156.8億美元，同比下降13.7%。

平安證券主要觀點如下：

第2財季公司收入同比下滑，但高于指引區(qū)間的中位數(shù)。

按照公司財報，公司第2財季的美元收入為156.8億美元，此前給出的該季度收入指引區(qū)間為152-160億美元，處在指引的中位數(shù)之上;財季毛利率為54.1%，高于此前給出的52%-54%的指引。第二財季，受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行和部分國家通脹高企等因素影響，公司HPC(高新能計算)、手機(jī)和物聯(lián)網(wǎng)等芯片需求疲弱，環(huán)比走低。第2財季，公司HPC芯片收入環(huán)比下降5%，智能手機(jī)芯片業(yè)務(wù)環(huán)比下降9%，物聯(lián)網(wǎng)芯片業(yè)務(wù)環(huán)比下降11%;汽車芯片是不多的亮點，環(huán)比增長3%。從技術(shù)節(jié)點上看，5nm和7nm合計收入占比為53%，環(huán)比上升了2個百分點;16nm和28nm相對成熟的制程，收入占比均較上財季有所下降。

全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下行超預(yù)期，公司下調(diào)全年收入預(yù)期。

公司認(rèn)為，2023年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)增長壓力大，地緣政治緊張，行業(yè)下滑超過了三個月之前的預(yù)期。公司預(yù)計，2023年整體市場表現(xiàn)均比較弱，全球非存儲半導(dǎo)體市場約將出現(xiàn)中等個位數(shù)的降幅，芯片代工產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)15%左右的降幅，公司收入預(yù)期將下降10%(以美元計)，此前的指引為2023財年收入下降約5%，公司收入下降幅度好于代工行業(yè)但是差于此前的指引。

第三財季，公司給出的收入指引區(qū)間為167-175億美金，中值為171億美金，同比下降5.84%，環(huán)比增長9.06%;由于整體產(chǎn)能利用率較低以及N3廠產(chǎn)能還在爬坡，公司下調(diào)了毛利率指引，區(qū)間為51.5%-53.5%。公司預(yù)計，F(xiàn)abless廠商庫存控制和消化效果將逐步顯現(xiàn)，4季度行業(yè)庫存將逐步回歸到健康水位。雖然2023財年收入增長承壓，公司對中長期成長仍保持著較高期待，預(yù)計在5G和HPC等領(lǐng)域需求增長的加持下，公司2021-2026年的收入復(fù)合增長率仍將達(dá)到15%-20%的較高水平。人工智能目前占到公司收入的6%左右，預(yù)計未來五年復(fù)合增速將接近50%，收入占比將超過10%。

公司資本支出預(yù)期區(qū)間不變，但美國工廠量產(chǎn)將推遲。

公司維持此前的320-360億美元的資本支出區(qū)間指引，但預(yù)計將落在該區(qū)間的下限附近。公司的N3廠已經(jīng)投入生產(chǎn)，主要面向HPC和智能手機(jī)應(yīng)用，預(yù)計在今年下半年將實現(xiàn)收入強勁增長，收入占比將達(dá)到5%左右;N3E(3nm)也通過了量產(chǎn)資質(zhì)認(rèn)證，性能和良率達(dá)標(biāo)，預(yù)計在今年4季度量產(chǎn)。N2(2nm)廠2025年的投產(chǎn)預(yù)期不變。

但是，位于美國的亞利桑那州的工廠投產(chǎn)日期預(yù)計將推遲。該工廠自2021年4月開始建設(shè)，目前進(jìn)入關(guān)鍵設(shè)備的安裝階段，此前預(yù)計2024年投產(chǎn)。但是由于安裝設(shè)備所需的熟練工人不足，雖然公司一直在派遣中國臺灣的工程師，去培訓(xùn)本地技術(shù)工人，但進(jìn)度仍不及預(yù)期，量產(chǎn)日期將延遲至2025年。公司在中國大陸的南京工廠的擴(kuò)產(chǎn)以及日本的代工廠建設(shè)正在推進(jìn)，并且公司也在評估在歐洲建廠的可能性。由于海外供應(yīng)鏈和生態(tài)的差距，公司認(rèn)為，海外工廠的建設(shè)和運營成本較高，可能給公司盈利帶來壓力。

風(fēng)險提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。2)汽車等賽道需求可能下滑。3)供應(yīng)鏈風(fēng)險。