安信國際：管道直飲水業(yè)務高增 維持中國水務(00855)“買入”評級 目標價8.50港元

智通財經APP獲悉，近日，中國水務近期發(fā)布2023 財年業(yè)績，收入同比增長9.6%至142億港元。7月20日，安信國際發(fā)布研究報告稱，維持中國水務(00855)“買入”評級，基于6.5倍的2024財年預測市盈率，給予目標價8.50港元，較研報發(fā)布時股價上升空間達35%。

安信國際指出，中國水務管道直飲水業(yè)務快速發(fā)展，分部溢利大幅增長206%。管道直飲水業(yè)務在期內繼續(xù)快速增長,期內直飲水業(yè)務收入同比大幅增長 88.9%至 13.1 億港元。2019-23 財年，收入 CAGR 達405.9%。管道直飲水業(yè)務分部溢利同比大幅增長 206%至 5.04億港元。隨著項目投運后利用率提升，直飲水業(yè)務利潤率由 FY2022 的 23.5%提升約 15 個百分點至 38.3%。

從業(yè)務發(fā)展角度，管道直飲水覆蓋用戶數量快速增長，期內新增項目 1800 個，新增用戶數 160 萬人。管道直飲水覆蓋客戶數達到 445萬人.覆蓋客戶數同比增長超過 50%。管道直飲水覆蓋客戶中有約一半，即 210 萬人位于非中國水務城市供水片區(qū)。在公司重點投資的情況下，該行預期管道直飲水業(yè)務未來 3年將保持高速發(fā)展，是公司業(yè)績增長主要動力。

此外，中國水務公告將分拆銀龍供水集團至港交所主板獨立上市銀龍供水將專注于城市供水及管道直飲水業(yè)務。中國水務余下業(yè)務包括環(huán)保業(yè)務、其他建設服務及物業(yè)開發(fā)及投資等業(yè)務。安信國際認為，分拆后中國水務是銀龍供水的控股股東，分享城市供水及管道直飲水業(yè)務的增長。分拆后，銀龍供水作為獨立平臺，業(yè)務具備專一性，有利提升估值，也提升融資的靈活性。

安信國際指出，中國水務城市供水主業(yè)公用事業(yè)屬性強，具備防守型，管道直飲水業(yè)務快速增長，分拆銀龍供水獨立上市，有望釋放公司潛在價值。根據該行預測，2024-26財年中國水務凈利潤分別為20.7 億、23.7億及26.7 億港元，CAGR為13.5%。