東方證券：維持網(wǎng)易-S(09999)“買入”評級 目標(biāo)價174.07港元

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)易-S(09999)“買入”評級，預(yù)測23/24/25年歸母凈利潤為248/297/342億元(原23/24/25值為251/292/329億元)，EPS為7.69/9.2/10.6元。采用SOTP估值，予目標(biāo)價174.07港元。公司新游《逆水寒》、《巔峰極速》超市場預(yù)期，《蛋仔派對》暑期亦或有環(huán)比拉升，期待AI工具強化蛋仔內(nèi)容供給，判斷公司下半年手游收入或有較高增長。公司新游儲備豐富，期待《永劫無間》《燕云十六聲》等精品驅(qū)動增長。

該行預(yù)期，公司23Q2營收245億，同比增長6%，環(huán)比減少2%。環(huán)比減少主要因判斷端游春節(jié)Q1與Q2淡旺季波動。23Q2公司毛利率58%，同比增長3pp，環(huán)比下滑2pp。預(yù)期23GAAP歸母凈利潤為57億，同比增長7.5%，環(huán)比下滑16%。主要系部分費用計提在Q4，Q1利潤率偏高。

游戲及相關(guān)增值服務(wù)：該行預(yù)期23Q2營業(yè)收入192.5億元，同比增長6.1%，環(huán)比下滑4.1%。其中，手游營收預(yù)期128.3億，同比增長15.3%，環(huán)下滑4.6%，《蛋仔派對》比Q1春節(jié)或略有下滑，但暑期檔Q3流量或持續(xù)拉升，且AI工具版本即將上線，預(yù)期將大幅提升UGC內(nèi)容創(chuàng)作效率，增加內(nèi)容供給;新游《逆水寒》大超預(yù)期，另外《巔峰極速》、《哈利波特》海外等新游戲也將為Q3貢獻增量。端游收入預(yù)期49億，同比減少14%，環(huán)比減少5%，同比下降主要判斷系暴雪游戲，環(huán)比主要系春節(jié)Q1到Q2淡旺季波動，Q3暑期該行判斷將會環(huán)比提升。

有道：該行預(yù)期23Q2營收11.8億元，同比增長23.5%，環(huán)比增長1.5%。環(huán)比預(yù)期硬件持平，電子消費壓力較大;教育服務(wù)廣告投放持續(xù)增長，Q3預(yù)期硬件有新品推出，開學(xué)季會加大投入。