零售數(shù)據(jù)重磅來(lái)襲! 會(huì)否為美國(guó)“軟著陸”預(yù)期添把火？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，有著“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國(guó)零售銷售額(6月份數(shù)據(jù))將于北京時(shí)間今晚8:30公布，根據(jù)FactSet統(tǒng)計(jì)的普遍預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)繼5月份0.3%的意外增長(zhǎng)之后，6月美國(guó)零售銷售額將較5月份增長(zhǎng)0.5%，這也標(biāo)志著零售銷售連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，如果實(shí)現(xiàn)，這將是今年零售額第二快的增速。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)除汽車外的零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。消費(fèi)支出的持續(xù)強(qiáng)勁讓美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹的工作變得更加困難，預(yù)計(jì)6月份這一衡量消費(fèi)支出的零售銷售數(shù)據(jù)報(bào)告將凸顯這一挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)類總支出占到美國(guó)GDP總額超過(guò)八成，因此消費(fèi)無(wú)疑是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“命脈”。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)一直試圖抑制消費(fèi)者對(duì)商品和服務(wù)的需求以降低美國(guó)通脹率，因此消費(fèi)者支出的彈性讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們困惑了好幾個(gè)月。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士曾認(rèn)為，面對(duì)利率上升和通貨膨脹的壓力，消費(fèi)者早應(yīng)該屈服，進(jìn)而削減開支，然而事實(shí)是消費(fèi)者支出依然具備韌性。不過(guò)，盡管一些可自由支配的消費(fèi)有所回落，但并沒(méi)有像去年一些人預(yù)測(cè)的那樣出現(xiàn)急劇下降，即所謂的“消費(fèi)支出懸崖”。更重要的是，在近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期的提振下，美股延續(xù)著上半年的史詩(shī)級(jí)反彈浪潮。

華爾街大行們?cè)趺纯?月“恐怖數(shù)據(jù)”?

德國(guó)商業(yè)銀行：對(duì)于6月份的美國(guó)零售銷售額，我們預(yù)計(jì)將比5月份增長(zhǎng)0.4%。然而，這一增長(zhǎng)在一定程度上反映了汽油價(jià)格上漲，汽油價(jià)格漲幅推高了加油站的名義銷售額。

瑞士信貸：我們預(yù)計(jì)，在強(qiáng)勁的汽車銷售額推動(dòng)下，6月份零售銷售額將加速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)整體零售額環(huán)比將增長(zhǎng)0.8%?？鄢嚭推偷牧闶垆N售額環(huán)比將增長(zhǎng)0.2%。

TDS：我們預(yù)計(jì)零售銷售額在第二季度到目前為止錄得0.3%/0.4%的環(huán)比增長(zhǎng)后，6月份將實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月增長(zhǎng)。事實(shí)上，我們預(yù)計(jì)整體環(huán)比將強(qiáng)勁增長(zhǎng)0.6%，不穩(wěn)定的汽車銷售額可能會(huì)促進(jìn)增長(zhǎng)。重要的是，控制對(duì)照組的銷售額預(yù)計(jì)將再次保持在0.5%的月環(huán)比水平，盡管線上活動(dòng)已經(jīng)開始失去一些勢(shì)頭。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)酒吧/餐廳的銷售額將快速增長(zhǎng)，這表明消費(fèi)者將繼續(xù)支持服務(wù)領(lǐng)域的支出。

NBF：本月汽車銷售額和加油站銷售額預(yù)計(jì)將有所增長(zhǎng)，再加上住房相關(guān)類別的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)整體零售銷售額將增長(zhǎng)0.4%。與此同時(shí)，在汽車以外的項(xiàng)目上的支出可能增長(zhǎng)了0.3%。

RBC Economics：由于6月份汽車銷售額增長(zhǎng)，美國(guó)6月份零售額可能上升0.6%。我們預(yù)計(jì)，受與價(jià)格相關(guān)的加油站銷售額增長(zhǎng)的支持，非汽車銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，變化不大。

CIBC：5月消費(fèi)者在非必需零售銷售類別中顯示出謹(jǐn)慎的跡象，但6月強(qiáng)勁的收入增速可能導(dǎo)致當(dāng)月零售銷售額加速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)整體零售銷售額增長(zhǎng)0.6%，這包括汽油價(jià)格上漲帶來(lái)的提振，但除汽油和汽車以外的商品價(jià)格與上月基本持平，這意味著在更重要的控制對(duì)照組中，銷量額出現(xiàn)了健康增長(zhǎng)。這一類別不包括汽油、汽車、餐館和建筑材料，并更直接地影響非汽車商品消費(fèi)占GDP的比重，這一數(shù)據(jù)可能會(huì)環(huán)比加速至0.5%。我們對(duì)控制組的看法比普遍看法略微樂(lè)觀，這將加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息和市場(chǎng)推高債券收益率的必要性。

富國(guó)銀行：我們預(yù)計(jì)消費(fèi)水平將繼續(xù)回升，6月份零售銷售額將增長(zhǎng)0.5%，隨著各行業(yè)繼續(xù)正?；?，汽車經(jīng)銷商的銷售額將再次有所提振。在經(jīng)歷了幾個(gè)月的銷售額增長(zhǎng)疲軟后，我們預(yù)計(jì)商品支出將有所回升。但由于實(shí)際收入增長(zhǎng)在過(guò)度儲(chǔ)蓄減少和信貸緊縮的情況下顯示出放緩的跡象，我們?cè)谀撤N程度上傾向于將未來(lái)幾個(gè)月的增長(zhǎng)視為低基數(shù)效應(yīng)，而不是零售銷售額開始持續(xù)增長(zhǎng)。

花旗：預(yù)計(jì)6月份整體零售銷售額環(huán)比溫和增長(zhǎng)0.3%，而控制對(duì)照組6月份的零售銷售額預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，這意味著第二季度該類別名義上的環(huán)比年化增長(zhǎng)率約為1.1%。按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，這一增長(zhǎng)可能也會(huì)放緩。服務(wù)業(yè)可能仍將是消費(fèi)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。6月份的零售銷售額增長(zhǎng)將受到汽車銷量的強(qiáng)勁推動(dòng)，隨著汽車供應(yīng)的改善，汽車銷量有所上升。除去汽車和汽油燃料，零售銷售額預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)0.3%，略低于5月份0.4%的可比增幅。餐館的銷售額也將是6月份增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)力量，因?yàn)槿藗兝^續(xù)優(yōu)先考慮在服務(wù)體驗(yàn)上的支出，而不是在商品上的支出。家裝店和服裝店的零售額支出可能相對(duì)較弱。

多重跡象共振! 美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期升溫

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的普遍共識(shí)，支撐消費(fèi)者強(qiáng)勁消費(fèi)意愿的主要因素在于緊俏但相對(duì)健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)、不斷上漲的薪資以及消費(fèi)者們?cè)谛鹿谝咔槠陂g積累的超額儲(chǔ)蓄。此外，隨著美國(guó)通貨膨脹率下降，且GDP數(shù)據(jù)持續(xù)樂(lè)觀，加之勞動(dòng)力市場(chǎng)未遭遇重創(chuàng)，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和他們的金融前景也感到非常樂(lè)觀。

7月美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)已成市場(chǎng)共識(shí)，但是市場(chǎng)押注在疲軟的通脹數(shù)據(jù)支撐下7月將是美聯(lián)儲(chǔ)本周加息周期的尾聲。此外在近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期的提振下，美股仍延續(xù)著上半年的史詩(shī)級(jí)反彈浪潮，美股基準(zhǔn)——標(biāo)普500指數(shù)7月以來(lái)延續(xù)上半年漲勢(shì)。以Chris Montagu為首的花旗策略師表示，在交易相對(duì)清淡的7月初過(guò)后，過(guò)去一周美國(guó)經(jīng)濟(jì)層面的積極數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)新建多頭頭寸增加。“投資者似乎在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的’軟著陸’做準(zhǔn)備，近來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)的反應(yīng)便是證據(jù)。”該策略師表示。

在軟著陸預(yù)期的提振下，美國(guó)散戶投資者的看漲情緒近期仍然高漲，最新的美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)(AAII)信心調(diào)查顯示，盡管美股市場(chǎng)的看漲情緒小幅度下滑，但是已經(jīng)連續(xù)六周遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平。此外，中性情緒和看跌情緒在截至周三的一周內(nèi)都有所上升，這也說(shuō)明在經(jīng)歷上半年美股“史詩(shī)級(jí)大反彈”之后，市場(chǎng)多空博弈日趨激烈。

得益于通脹數(shù)據(jù)下滑，促使摩根大通首席全球市場(chǎng)策略師Marko Kolanovic軟化了他對(duì)美國(guó)可能出現(xiàn)衰退的看法，并表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”道路已越走越寬。他在周一給客戶的一份報(bào)告中寫道:“盡管我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月會(huì)議上加息，但CPI意外下跌意味著通往軟著陸的狹窄道路將略微拓寬。”Kolanovic曾警告投資者在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逼近之際避開美國(guó)股市。但他周一表示，6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)略微增加了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的可能性——即在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下遏制通脹。

美國(guó)通脹降溫以及近來(lái)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所緩解，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫周一表示，美國(guó)在降低通脹方面取得了良好進(jìn)展，并預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退。Glenmede投資策略副總裁Michael Reynolds預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的前景很大。

數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)整體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)重回“3時(shí)代”——僅僅上漲3%，是兩年多來(lái)最低的通脹年度漲幅。與此同時(shí)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型最新的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，上周該模型預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度GDP增速為2.3%，之前的預(yù)期為2.1%;此前美國(guó)第一季度GDP增速終值出現(xiàn)罕見大幅上修，終值達(dá)2%。

勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)報(bào)告對(duì)下決心打壓薪資增速以持續(xù)壓低通脹的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)并不算“滿意”。6月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口超過(guò)20萬(wàn)人，失業(yè)率、勞動(dòng)參與率保持穩(wěn)定，工資略有上升，均顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊俏且相對(duì)健康，意味著眾多空缺的工作崗位以及強(qiáng)勁的薪資仍然能夠支撐美國(guó)消費(fèi)支出，進(jìn)而預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”希望越來(lái)越大。然而，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這表明需要更多的政策收緊來(lái)給火熱的勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。

周一，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius表示，該行將美國(guó)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從先前的25%預(yù)測(cè)降至20%。該經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份研究報(bào)告中寫道：“我們降低衰退預(yù)期的主要原因是，最近的數(shù)據(jù)進(jìn)一步增強(qiáng)了我們的信心，即將通脹降至可接受的水平并不需要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退”。

不過(guò)，也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，有理由對(duì)美國(guó)消費(fèi)前景感到擔(dān)憂。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)的分析師Michael Reid 寫道，如果不把汽車銷售額計(jì)算在內(nèi)，隨著消費(fèi)者縮減可自由支配支出，情況可能看起來(lái)不那么樂(lè)觀。來(lái)自美國(guó)銀行的分析師Aditya Bhave根據(jù)美國(guó)銀行最新的信用卡數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，6月份扣除汽車銷售額的零售銷售額將下降0.2%。

Bhave寫道:“最新的數(shù)據(jù)反駁了經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷3月份疲軟后，第二季度再次顯著加速的觀點(diǎn)?！薄跋喾?，我們似乎正處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)支出低于趨勢(shì)水平、但尚未陷入衰退的時(shí)期。”

還有一些分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)將通脹率從3%的水平降至2%的錨定目標(biāo)要比從9%的峰值降至3%更難，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)還有更多的事情要做，而消費(fèi)者也將面臨更多的痛苦。