美國經(jīng)濟“軟著陸”近在咫尺？小摩、高盛唱衰聲漸弱

智通財經(jīng)APP獲悉，得益于通脹數(shù)據(jù)下滑，促使摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic軟化了他對美國可能出現(xiàn)衰退的看法。Kolanovic曾警告投資者在經(jīng)濟風險逼近之際避開股市。他表示，6月份消費者價格指數(shù)(CPI)略微增加了美聯(lián)儲實現(xiàn)“軟著陸”的可能性——即在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下遏制通脹。

他在周一給客戶的一份報告中寫道:“盡管我們?nèi)灶A(yù)計美聯(lián)儲將在7月會議上加息，但CPI意外下跌意味著通往軟著陸的狹窄道路將略微拓寬?！?/p>

在2022年市場拋售的大部分時間里，科拉諾維奇是華爾街最大的樂觀主義者之一，但由于經(jīng)濟前景惡化，他在去年12月中旬、今年1月、3月和5月削減了摩根大通的模型股票配置。

與此同時，投資者普遍降低了對美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期?；ㄆ旒瘓F策略師Chris Montagu指出，資金流數(shù)據(jù)似乎顯示，交易員押注美國經(jīng)濟將軟著陸，在一系列積極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，他們上周加大了對標普500指數(shù)的看漲押注。

盡管Kolanovic表示，他的公司正在淡化近期經(jīng)濟衰退的風險，但摩根大通仍對通脹能否在經(jīng)濟不下滑的情況下持續(xù)回到央行的舒適區(qū)間表示懷疑。與此同時，他說，如果通貨膨脹率降至2.5%，利率開始下降，美國中小型股可能會有“相當大的上行空間”。

此外，Kolonavic警告稱，歐洲股市下半年將面臨進一步收緊貨幣政策、債券收益率走低以及可能令人失望的財報等風險，表現(xiàn)將遜于美國股市。

“這次倒掛不一樣!”，高盛下調(diào)美國經(jīng)濟衰退概率

摩根大通的觀點與高盛不謀而合。盡管美國國債收益率曲線的大幅倒掛引發(fā)了對經(jīng)濟衰退前景的焦慮，但在上周低于預(yù)期的通脹報告出爐后，高盛集團也進一步將美國經(jīng)濟衰退的可能性從25%下調(diào)至20%。該行首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius周一在一份報告中寫道:“我們不認同對收益率曲線倒掛的普遍擔憂?！?/p>

Hatzius反對大多預(yù)測者的觀點——他們指出，曲線倒掛在預(yù)測經(jīng)濟衰退方面有著幾乎無可挑剔的記錄。在美國過去7次衰退之前，3個月期美國國債收益率每次都高于10年期美國國債。目前，3年期美債利率較10年期美債利率高150個基點，接近40年來最深倒掛水平。

通常情況下，收益率曲線是向上傾斜的，因為投資者持有長期債券比持有短期債券要求更高的風險補償或期限溢價。Hatzius解釋稱，當收益率曲線倒掛時，意味著投資者正在消化降息幅度大到足以壓過期限溢價的預(yù)期，這種現(xiàn)象只有在衰退風險變得"清晰可見"時才會發(fā)生。

不過，這位經(jīng)濟學家說，這一次情況有所不同。這是因為期限溢價“遠低于”其長期平均水平，因此僅需要更少的預(yù)期降息來使得曲線倒掛。此外，根據(jù)Hatzius的說法，隨著通脹降溫，它為美聯(lián)儲在不引發(fā)經(jīng)濟衰退的情況下放松利率開辟了“一條合理的道路”。

Hatzius補充說，當經(jīng)濟預(yù)測變得過于悲觀時，它們對長期利率的下行壓力就會超出合理范圍。他寫道:“因此，認為倒掛曲線證實了經(jīng)濟衰退的普遍預(yù)測的觀點，至少可以說是循環(huán)論證的?！?/p>