國(guó)信證券：預(yù)計(jì)2023年鋰資源維持緊平衡格局 中長(zhǎng)期供需矛盾將逐步緩解

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期隨著下游材料企業(yè)庫(kù)存恢復(fù)到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平之后，鋰價(jià)很難再出現(xiàn)短期內(nèi)超預(yù)期上漲的局面，下半年隨著鋰資源供給端的逐步釋放，鋰價(jià)還是要回落到30萬元/噸下方的位置;另外從全年的時(shí)間維度來看，該行認(rèn)為鋰價(jià)并沒有持續(xù)下跌至20萬元/噸以下的基礎(chǔ)，更有可能是在20-30萬元/噸的區(qū)間波動(dòng)。中長(zhǎng)期價(jià)格中樞應(yīng)該是在12-15萬元/噸左右的水平，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格所對(duì)應(yīng)的是一些資源品質(zhì)相對(duì)來說比較差的資源所開發(fā)出來的碳酸鋰的成本，有一定的成本支撐。

相關(guān)標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)，天齊鋰業(yè)(002466.SZ)，中礦資源(002738.SZ)

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

鋰價(jià)復(fù)盤：鋰價(jià)超跌反彈，目前仍處于高位

國(guó)內(nèi)鋰鹽價(jià)格仍在30萬元/噸左右的水平。目前鋰電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艹杀緣毫τ绊?，下游材料企業(yè)對(duì)于30萬元/噸以上的鋰價(jià)接受起來有一定的困難，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，鋰價(jià)在當(dāng)前位置上下游博弈較為激烈。該行認(rèn)為，近期隨著下游材料企業(yè)庫(kù)存恢復(fù)到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平之后，鋰價(jià)很難再出現(xiàn)短期內(nèi)超預(yù)期上漲的局面，下半年隨著鋰資源供給端的逐步釋放，鋰價(jià)還是要回落到30萬元/噸下方的位置;另外從全年的時(shí)間維度來看，該行認(rèn)為鋰價(jià)并沒有持續(xù)下跌至20萬元/噸以下的基礎(chǔ)，更有可能是在20-30萬元/噸的區(qū)間波動(dòng)，因?yàn)閺娜甑钠胶獗韥砜矗蜾圎}供需基本面雖然是過剩的，但過剩幅度并不明顯。

供給篇：全球鋰資源開發(fā)難度大，但供給將逐步進(jìn)入放量期

澳洲鋰礦是全球最容易開發(fā)的鋰輝石資源，當(dāng)?shù)氐V業(yè)發(fā)達(dá)、法律法規(guī)齊全、基礎(chǔ)設(shè)施良好，但是澳洲地區(qū)存在勞動(dòng)力和設(shè)備短缺的問題，新產(chǎn)能或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)&爬坡速度往往低于預(yù)期。南美鹽湖開發(fā)提速，越來越多中資企業(yè)收購(gòu)南美鹽湖資源，南美鹽湖資源儲(chǔ)量豐富且品質(zhì)高，但開發(fā)難度大，存在環(huán)評(píng)審批、高海拔、淡水資源、配套基建等多種因素的限制，需要大規(guī)模的資本開支、成熟的技術(shù)水平和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)支持。非洲鋰礦資源儲(chǔ)量豐富，礦石品位高，過去兩年中資企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入到非洲大陸的鋰礦項(xiàng)目，主要是因?yàn)榉侵薜牡V業(yè)環(huán)境對(duì)于中資企業(yè)更加友善，到目前為止中資企業(yè)開發(fā)非洲鋰礦總體進(jìn)展速度還是比較快的，中資企業(yè)在礦山資源開發(fā)的效率優(yōu)勢(shì)充分體現(xiàn)出來，且上半年投產(chǎn)的項(xiàng)目，考慮到一定的運(yùn)輸周期，預(yù)計(jì)將于今年下半年開始陸續(xù)到港，形成有效產(chǎn)出。

另外從保障鋰資源“自主可控”的角度出發(fā)，國(guó)內(nèi)亟需開發(fā)自己的鋰礦資源。四川甘孜州和阿壩州鋰輝石資源儲(chǔ)量豐富，但開采難度相對(duì)較高，主要受自然條件惡劣與礦山基建薄弱影響;江西宜春地區(qū)是鋰云母的主要生產(chǎn)基地，鋰云母提鋰技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破和優(yōu)化，但是鋰云母資源的開發(fā)也受到環(huán)保問題的約束，雖然江西鋰云母資源屬于埋藏淺、露天開采、比較容易開發(fā)的鋰礦資源，但其能耗高、長(zhǎng)石粉&冶煉渣無法消納等環(huán)保問題制約其產(chǎn)能的快速擴(kuò)張;青海&西藏是國(guó)內(nèi)主要的鹽湖產(chǎn)業(yè)基地，隨著對(duì)工藝路線的不斷探索，不同企業(yè)形成適合自身資源特征的方法，國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)能擴(kuò)張潛力巨大，但同時(shí)也面臨著高鎂鋰比、配套基礎(chǔ)設(shè)施不足或高海拔等多種因素限制，目前還遠(yuǎn)未達(dá)到該行國(guó)內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)的時(shí)間點(diǎn)，該行認(rèn)為時(shí)間點(diǎn)在2024-2025年之間。

需求篇：行業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng)，增量集中在新能源汽車和儲(chǔ)能

鋰應(yīng)用場(chǎng)景豐富多樣，迎來新一輪需求周期。全球市場(chǎng)“綠色低碳”發(fā)展趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)鋰元素在新能源汽車、儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具等等多種應(yīng)用場(chǎng)景的需求快速提升。預(yù)計(jì)在十四五期間全球鋰資源需求年均復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2020年約40萬噸LCE快速提升至2025年約160萬噸LCE，有4倍的成長(zhǎng)空間。另外鋰未來的需求增量主要集中在新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域，根據(jù)該行的測(cè)算，2022年新能源汽車領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到將近60%，且未來這一比例還會(huì)持續(xù)提升;2022年儲(chǔ)能領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到約8%，且預(yù)計(jì)2025年這一比例將會(huì)快速提升至16%。

平衡表：預(yù)計(jì)2023年維持緊平衡格局，中長(zhǎng)期供需矛盾緩解

展望2023年，該行預(yù)計(jì)全球鋰資源端供給增量在30萬噸LCE左右，澳洲鋰礦、南美鹽湖、非洲鋰礦和國(guó)內(nèi)的鋰資源均能貢獻(xiàn)一定的增量;需求端，目前市場(chǎng)對(duì)今年全球新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模的預(yù)估1300萬輛，儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求有望實(shí)現(xiàn)將近翻倍左右的增長(zhǎng);在這樣的假設(shè)條件下，全球鋰鹽供需基本面會(huì)出現(xiàn)一定的反轉(zhuǎn)，從2022年供需短缺轉(zhuǎn)為2023年供需過剩，但預(yù)計(jì)過剩幅度并不明顯，供需仍將維持偏緊格局，該行認(rèn)為今年鋰價(jià)更有可能是在20-30萬元/噸的區(qū)間波動(dòng)。另外從更長(zhǎng)時(shí)間維度來看，該行認(rèn)為之后鋰價(jià)中長(zhǎng)期價(jià)格中樞應(yīng)該是在12-15萬元/噸左右的水平，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格所對(duì)應(yīng)的是一些資源品質(zhì)相對(duì)來說比較差的資源所開發(fā)出來的碳酸鋰的成本，有一定的成本支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰終端需求不及預(yù)期;全球鋰資源開發(fā)速度超預(yù)期。