中銀國際6月金融數(shù)據(jù)點評：周期底部疊加政策發(fā)力 持續(xù)看多銀行

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報告稱，社融、信貸超預(yù)期，企業(yè)中長期、居民信貸均表現(xiàn)積極，反映寬信用政策正在積極發(fā)力，或顯著提振市場此前對政策力度的預(yù)期。周期低位疊加政策發(fā)力，堅定信心，看好銀行。第一，延續(xù)農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、郵儲銀行(601658.SH)等大行的推薦。第二，經(jīng)濟、政策預(yù)期改善+估值低位，招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)。第三，城商行推薦：長沙銀行(601577.SH)、杭州銀行(600926.SH)等。

▍中銀國際主要觀點如下：

社融超預(yù)期，信貸支持、政府債拖累

6月社融同比增長9.0%，較上月下降0.5個百分點;6月社融增量4.22萬億元，同比少增9859億元，仍好于市場預(yù)期。社融支撐主要來自人民幣信貸、拖累主要源自地方債。第一，6月新增投向?qū)嶓w的人民幣貸款3.24萬億元，同比多增1825億元。第二，政府債新增5388億元，同比少增1.08萬億元，形成拖累。

信貸量、結(jié)構(gòu)均好于預(yù)期，寬信用積極發(fā)力

6月人民幣貸款新增3.05萬億元，同比多增2296億元，同比增長11.3%，增速較上月僅僅下降0.1個百分點，信貸超預(yù)期，信用政策發(fā)力，從信貸結(jié)構(gòu)看，寬信用或亦要求落到實體。

第一，企業(yè)中長期貸款是信貸核心支持，企業(yè)中長期新增1.59萬億，同比多增1436億元。企業(yè)貸款新增2.28萬億元，同比多增687億元，企業(yè)短期貸款新增7449億元，同比多增543億元，也實現(xiàn)同比多增。

第二，票據(jù)貼現(xiàn)減少821億元，同比少增1619億元，票據(jù)少增并不能說明需求已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，延續(xù)5月金融數(shù)據(jù)點評觀點，票據(jù)同比少增仍可能與套資金套利空間收窄和監(jiān)管有關(guān)。

第三，居民端表現(xiàn)也積極。信貸新增9639億元，同比多增1157億元，中長期新增4630億元，短期貸款新增4914億元，同比多增463億元和632億元。

此外，非金融機構(gòu)融資減少1962億元，同比多減306億元。

M2\M1延續(xù)放緩，財政投放持續(xù)加速

6月M2同比增長11.3%，較上月下降0.3個百分點，M1同比增長3.1%，較上月下降1.6個百分點，M2-M1擴大，貨幣活躍度偏低，反映經(jīng)濟活動活躍度或偏弱。

人民幣存款新增3.71萬億元，同比少增1.12萬億元。其中，財政存款較少1.05萬億元，同比多減6129億元，2季度，特別是5月-6月財政投放顯著加速。銀行體系存款增加4.76萬億元，同比少增5071億元。

其中，住戶存款增加2.67萬億元，同比多增1997億元。企業(yè)存款增加2.06萬億元，同比少增8709億元。同時非銀機構(gòu)存款減少3320億元，同比少減2195億元，廣義基金、資管業(yè)務(wù)延續(xù)修復(fù)。

風險提示：

經(jīng)濟大幅下行，海外波動超預(yù)期。