理柏：2023年股債雙贏？如何在美聯(lián)儲緊縮后尋找增長型股票

智通財經(jīng)APP獲悉，LSEG理柏全球研究主管Robert Jenkins發(fā)文指出，最新的數(shù)據(jù)并沒有顯示經(jīng)濟即將崩潰的跡象，因此預(yù)期通脹更加可控，股票和債券的正向回報將恢復(fù)似乎更有可能。消費者消費和就業(yè)市場保持穩(wěn)定，令人擔(dān)憂的“盈利衰退”也沒有出現(xiàn)，因此一些進入今年時較為悲觀的預(yù)測似乎不太可能成真。隨著從緊縮政策中可能出現(xiàn)的軟著陸，有理由對股票和債券市場持樂觀態(tài)度。當(dāng)然，鑒于這一積極前景的估值可能已經(jīng)被反映在價格中，因此應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。

Robert Jenkins指出，2022年是一個充滿地緣政治和宏觀經(jīng)濟沖擊的一年，打破了2021年的“居家辦公”牛市，導(dǎo)致股票和債券的綜合表現(xiàn)創(chuàng)下歷史新低。推動通脹的三大因素：新冠刺激措施、供應(yīng)鏈問題和消費者支出增加在烏克蘭爆發(fā)戰(zhàn)爭時進一步惡化。美聯(lián)儲將其價格穩(wěn)定的任務(wù)推向了一個非常鷹派的地方，并開始了一系列激進的加息行動，導(dǎo)致經(jīng)濟震動。這種緊縮政策是非常必要的，因為通脹在許多主要經(jīng)濟體中飆升到了兩位數(shù)。

這些上升的利率對股票和債券的價格產(chǎn)生了負(fù)面影響，不僅從定量的角度降低了估值，也從情緒的角度影響了投資者，讓他們收縮并盡可能地尋求安全。2022年最大的輸家也是世界上最大和最有影響力的股票，在技術(shù)、通信和消費者自由選擇等增長導(dǎo)向的行業(yè)中。許多投資者在一年內(nèi)的投資組合損失接近20%。

Robert Jenkins指出，2022年的一線曙光是，美聯(lián)儲的行動顯示出了一些成效，美國的通脹在夏季中期達(dá)到頂峰，然后在進入2023年之前緩慢回落。投資者對這一稍微積極的消息給予了重視，并將長期利率壓低，實際上使收益率曲線倒掛，并顯示出對未來幾個季度美聯(lián)儲降息的普遍預(yù)期，大概是為了抵消經(jīng)濟放緩和潛在的衰退。這些預(yù)期無論是否過于自信都有助于推動長期利率略有下降，并重新激發(fā)了投資者對股票和優(yōu)質(zhì)債券的興趣。

Robert Jenkins表示，2023年新的“避險”交易似乎已經(jīng)偏離了以往的防御性、價值導(dǎo)向的股票策略，而是轉(zhuǎn)向了在2022年遭受重創(chuàng)的同樣是大盤、增長型股票，如科技、通信和消費者自由選擇行業(yè)(比如蘋果、微軟、Meta、英偉達(dá)和特斯拉)。

盡管這些公司估值很高，但它們已經(jīng)建立起了作為強勁、現(xiàn)金產(chǎn)生型企業(yè)的聲譽，這些企業(yè)將在利率下降和經(jīng)濟從許多市場觀察者認(rèn)為是溫和衰退或“軟著陸”的極端美聯(lián)儲緊縮中恢復(fù)時受益。