華泰證券：汽車行業(yè)終端價格企穩(wěn) 前期積壓的消費需求逐步釋放

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，二季度開始，隨著汽車行業(yè)終端價格企穩(wěn)，前期積壓的消費需求逐步釋放，行業(yè)景氣迎來改善。整車企業(yè)上半年表現分化，下半年多品牌的純電、混動新品競爭力較強，有望帶動需求改善;零部件板塊，智能化主線下智駕硬件、底盤、車燈等細分賽道格局較好，持續(xù)關注頭部車企產業(yè)鏈，下半年特斯拉改款上市+NOA落地或為產業(yè)鏈重要催化;重卡板塊，國內靜待9月小旺季來臨需求回升，出口業(yè)務有望持續(xù)高漲，加速企業(yè)利潤彈性釋放。

推薦：比亞迪(002594.SZ)、小鵬汽車-W(09868)、科博達(603786.SH)、星宇股份(601799.SH)，關注蔚來-SW(09866)、理想汽車-W(02015)。

華泰證券主要觀點如下：

乘用車：Q2需求改善，預計理想、比亞迪業(yè)績增速領先

23H1乘用車板塊中：1)自主乘用車1-5月出口高增，奇瑞領頭，長城、比亞迪增速領先;2)Q2燃油車市場企穩(wěn)回溫，自主、合資車企5-6月環(huán)比均改善;3)新能源重磅車型密集上市帶動購車熱情恢復，6月終端表現亮眼。三重因素共振下，Q2乘用車景氣已進入上行周期，帶動板塊業(yè)績改善。該行預計比亞迪和理想等具備“爆款”車型的企業(yè)業(yè)績增速領先，預計比亞迪Q2歸母凈利同比+97%~115%，環(huán)比+33%~45%;理想環(huán)比+85%~95%，同比扭虧。長安、長城受同期購置稅政策導致的高基數影響，Q2歸母凈利同比或有下滑。小鵬經營優(yōu)化，智駕優(yōu)勢有望發(fā)力，Q2同比或減虧;

零部件：智能化細分賽道進入新窗口期，頭部車企產業(yè)鏈標的或領跑

23H1智能化趨勢加速，為細分賽道領先企業(yè)提供了增量空間;同時奇瑞、理想等自主品牌銷量表現強勁，給予供應鏈企業(yè)較強的訂單兌現及業(yè)績增長預期。兼具賽道滲透率上行+頭部車企產業(yè)鏈催化的廠商業(yè)績增速有望跑贏行業(yè)，包括伯特利、科博達、星宇等。該行預計伯特利、科博達、星宇Q2歸母凈利同比分別+30%~40%/30%~40%/20%~30%，環(huán)比增長7%~15%/10%~18%/14%~24%。下半年隨著城市NOA落地，智能化細分賽道景氣度將維持高位，Model3改款上市或為供應鏈帶來新增量，繼續(xù)看好特斯拉、奇瑞、理想產業(yè)鏈核心標的。

商用車：出口持續(xù)高漲，推進減費降本

23H1重卡板塊內銷上仍受到物流和基建復蘇偏弱的制約，但出口業(yè)務持續(xù)高漲，為行業(yè)復蘇提供了有力支撐，1-5月重卡出口11.3萬輛，同比+78%。由此，海外經銷網絡布局、產品認可度具備優(yōu)勢的車企，以及持續(xù)推進降本，在行業(yè)上行期具備更高利潤彈性的企業(yè)業(yè)績表現或優(yōu)于行業(yè)：中國重汽作為重卡出口主力，集團預計23H1歸母凈利同比+80%~100%;子公司濟南卡車歸母凈利同比+45%~65%，超越國內重卡銷量增速(25%)。濰柴動力預計H1歸母凈利同比+50%~70%(據業(yè)績預告);福田汽車治理理順、降本措施將見效，該行預計Q2凈利潤同比有望高增，環(huán)比持平Q1至2.8~3.1億元。

風險提示：乘用車需求改善不及預期;出口業(yè)務增速放緩;智駕落地進度慢于預期。