中信證券：內外部政策和環(huán)境利好共振下 工程板塊行情有望持續(xù)催化

智通財經APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，“一帶一路”沿線國家基建需求隨疫情好轉持續(xù)提升，其中，經濟快速發(fā)展驅動東南亞和中東國家成為發(fā)展熱土，且多國政府將基建作為中長期規(guī)劃核心內容并持續(xù)加大投資。同時，我國工程企業(yè)持續(xù)優(yōu)化海外戰(zhàn)略和業(yè)務布局，在政策支持下更加積極主動“走出去”參與優(yōu)質項目建設，目前頭部企業(yè)海外訂單規(guī)模已出現(xiàn)底部回升，經營業(yè)績有望進一步改善。今年恰逢“一帶一路”十周年，在內外部政策和環(huán)境利好的共振下，工程板塊行情有望持續(xù)催化。

▍中信證券主要觀點如下：

回顧：“一帶一路”工程因疫情受挫，近年隨基建需求提升而改善。

對外承包工程商會的“一帶一路”國家基建發(fā)展指數(shù)顯示，2020年全球疫情爆發(fā)導致沿線國家基建發(fā)展顯著受挫。在此期間我國對“一帶一路”沿線國家承包工程新簽合同額和完成營業(yè)額整體下滑，各主要工程企業(yè)海外業(yè)務規(guī)模收縮。

隨著疫情好轉，“一帶一路”沿線國家基建需求快速提升，2023年基建需求指數(shù)已超過疫情前水平。同時，我國對沿線國家工程規(guī)模逐步恢復，企業(yè)新簽訂單出現(xiàn)底部反轉趨勢，并有望提速。

外部需求：經濟發(fā)展驅動基建需求提升，部分東南亞和中東國家成發(fā)展熱土。

“一帶一路”沿線基建需求指數(shù)顯示，全球疫情爆發(fā)以來東南亞和中東地區(qū)基建需求提升最為顯著。

東南亞地區(qū)：人口紅利、低廉的勞動力成本和稅收等多重優(yōu)惠吸引制造業(yè)轉移并促進出口提速，驅動部分國家經濟快速發(fā)展并帶來基建需求快速提升。多國政府將發(fā)展基建作為中長期規(guī)劃的核心內容，重點領域涵蓋新建或改善交通設施、新建工業(yè)園區(qū)或經濟特區(qū)、新建新能源設施等，基建資金投入持續(xù)增長。

中東地區(qū)：部分政治穩(wěn)定的國家經濟基礎良好，人口快速增長且轉型發(fā)展多元經濟，對基建的需求提升明顯。另外，沙特阿拉伯和伊朗恢復外交帶動中東多國迎來“外交之春”，區(qū)域關系緩和營造了穩(wěn)定發(fā)展環(huán)境。以沙特阿拉伯“2030愿景”為代表的多國中長期規(guī)劃舉世矚目，并計劃重點發(fā)展居民住宅、市政設施，海水淡化工程，交通設施和新能源設施等領域，有望持續(xù)孵化出精品基建項目。

內部意愿：由政府主導向滿足市場需求轉變，工程企業(yè)主動“走出去”。

早期：我國對“一帶一路”沿線基建的政策導向性強，政府持續(xù)增加對外投資，并推動工程企業(yè)“走出去”。在此期間，“大鐵路，大公路”等國家級重點項目是走向海外的“金名片”，并取得了舉世矚目的成果。但是由于早期海外經驗缺乏，對多重風險應對不當，一些重點項目曾多次出現(xiàn)變更或虧損。

近況：總結過往經驗，政府部門加強海外工程指導與監(jiān)管，幫助工程企業(yè)海外業(yè)務順利開展。頭部工程企業(yè)堅持海外優(yōu)先方向，持續(xù)優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務結構，以實現(xiàn)海外業(yè)務高質量發(fā)展。同時，頭部企業(yè)更加關注“一帶一路”沿線基建市場的需求轉變，重視項目風險防控和盈利能力，更加主動參與優(yōu)質項目建設，并不斷打造出精品工程案例。

受益企業(yè)：頭部央企、國際工程企業(yè)和海外專精優(yōu)質民企。

復盤歷史，“一帶一路”十周年有望催化建筑板塊行情，優(yōu)質企業(yè)有望持續(xù)受益。

其中，頭部央企具有雄厚的資金和規(guī)模優(yōu)勢，領先的技術和研發(fā)能力，強大的品牌影響力，近年來市占率持續(xù)提升，作為走出去的“排頭兵”，其海外業(yè)務規(guī)模仍有提升空間?！爸刑毓馈悲B加“一帶一路”十周年雙重催化，有望提高其經營質量，進一步打開海外市場，助力估值修復。

國際工程企業(yè)，更加專注于海外業(yè)務，經驗和資源積累豐富，新簽或在手訂單充裕。部分企業(yè)整體經營質量相對較好，隨著疫情后海外工程狀況恢復，有望加速拓展海外市場，進一步打開業(yè)績增長空間。

海外專精優(yōu)質民企。

風險因素：

國際經濟恢復不及預期;地緣政治沖突，貿易保護主義等問題加劇;“一帶一路”沿線國家基建政策轉變;國際工程市場競爭更加激烈;上游建筑材料漲價等導致成本增加;海外項目應收賬款不能及時收回。