美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍過熱引發(fā)加息押注 華爾街交易員陷入困境

在各大央行開啟激進(jìn)的貨幣緊縮政策一年多之后，最新的跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然過熱。這讓交易員們措手不及，因?yàn)檫@可能預(yù)示著股市和債市將再度暴跌，就像2022年的那段糟糕日子一樣。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，強(qiáng)勁的美國(guó)6月ADP就業(yè)人數(shù)引發(fā)了交易員們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將需要進(jìn)一步緊縮的押注。周四，兩年期美債收益率飆升至2007年以來(lái)的最高水平;十年期美債收益率躍升至4%以上，再度測(cè)試去年高點(diǎn)。

盡管一系列好于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打消了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫的擔(dān)憂，但華爾街尚未準(zhǔn)備好利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在高位。在忽略了過去幾個(gè)月穩(wěn)步上升的美債收益率之后，股市的平靜開始出現(xiàn)動(dòng)搖，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(Cboe Volatility Index)一度飆升至3月地區(qū)銀行動(dòng)蕩以來(lái)的最高水平。

最糟糕的是，十年期美債收益率與標(biāo)普500指數(shù)之間的一個(gè)月相關(guān)性變?yōu)樨?fù)值，為過去3個(gè)月以來(lái)的首次，這意味著美債和美股往往同時(shí)遭到拋售。如果這種通脹時(shí)代的交易模式持續(xù)下去，對(duì)幾乎所有人來(lái)說(shuō)都是壞消息，尤其是那些價(jià)值數(shù)萬(wàn)億美元的60/40投資組合和所謂的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)量化分析師。

Macro Intelligence 2 Partners的顧問Harry Melandri表示：“問題在于，不管出于什么原因，經(jīng)濟(jì)降溫的速度還不夠快。”“美聯(lián)儲(chǔ)似乎還有更多事情要做，如果是這樣的話，很多市場(chǎng)就有點(diǎn)越位了。我不認(rèn)為這些頭寸很大，但他們沒有為進(jìn)一步加息做好準(zhǔn)備。”

市場(chǎng)再度緊張凸顯出投資者的不安，即政策制定者不得不提高利率以遏制通脹，而這有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入混亂。從美國(guó)到德國(guó)，收益率曲線都深陷倒掛，從歷史上看，這往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退。

與去年的波動(dòng)相比，本周市場(chǎng)的波動(dòng)還是微不足道的。去年的波動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)損失達(dá)到兩位數(shù)，投資者們對(duì)對(duì)沖策略的信心崩潰。標(biāo)普500指數(shù)在過去7周有6周上漲，但在過去兩天下跌了1%。此外，在信貸市場(chǎng)，垃圾級(jí)債券與美債之間的利差仍接近年內(nèi)低點(diǎn)，表明危機(jī)尚未波及更廣泛的市場(chǎng)。

然而，華爾街對(duì)本周數(shù)據(jù)反應(yīng)的轉(zhuǎn)變引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂。美股因強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而下跌，標(biāo)志著股市與上周的走勢(shì)有所不同。上周，強(qiáng)勁的消費(fèi)者信心、新屋銷售、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)是推動(dòng)股市上漲的動(dòng)力。

支撐這一轉(zhuǎn)變的是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息行動(dòng)押注的重新調(diào)整。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根(Lorie Logan)周四表示，可能需要進(jìn)一步加息來(lái)刺激有意義的反通脹，這與周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要中的態(tài)度一致。目前，利率市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月份還會(huì)有一次加息。

法國(guó)興業(yè)銀行的美國(guó)利率策略師主管Subadra Rajappa表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息越多，經(jīng)濟(jì)衰退可能就越嚴(yán)重，這最終將導(dǎo)致利率下調(diào)。她建議客戶押注于更陡峭的收益率曲線，這樣短期利率相對(duì)于長(zhǎng)期收益率可能會(huì)下降。但她承認(rèn)，由于市場(chǎng)波動(dòng)，這一交易并不容易，“不幸的是，對(duì)交易雙方的投資者來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)令人沮喪的環(huán)境”。