海通國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)加息或有望在今年結(jié)束 銅價(jià)有望上行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年上半年，銅價(jià)整體呈現(xiàn)沖高后振蕩回落的格局。1月，國(guó)內(nèi)疫情防控政策調(diào)整提振銅價(jià)。3月美國(guó)爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)，銅價(jià)受挫。4月美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，銅價(jià)先揚(yáng)后抑。5月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期攀升、年內(nèi)降息預(yù)期下降，對(duì)銅價(jià)造成壓力。目前銅價(jià)小幅下行，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯現(xiàn)。展望后市，新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息或有望在今年結(jié)束，銅價(jià)有望上行。

▍海通國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

銅庫(kù)存：處于歷史低位，給予銅價(jià)支撐

近十年來(lái)，銅三地合計(jì)庫(kù)存量于2018年3月達(dá)到高峰，超過(guò)90萬(wàn)噸，于2021年11月跌至最低點(diǎn)17.7萬(wàn)噸左右。從2018年起，總體上看銅庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。

截至2023年6月23日，銅三地總庫(kù)存量17.46萬(wàn)噸，其中COMEX庫(kù)存29.52萬(wàn)噸，LME庫(kù)存8.38萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存6.04萬(wàn)噸，低庫(kù)存給予銅價(jià)支撐。

銅供給：主要產(chǎn)銅國(guó)生產(chǎn)情況

目前智利、秘魯是全球第一、第二大產(chǎn)銅國(guó)。智利1-4月銅產(chǎn)量累計(jì)166.5萬(wàn)噸，同比減少1.89%;秘魯1-4月銅產(chǎn)量累計(jì)83.2萬(wàn)噸，同比增加14.95%。

據(jù)中國(guó)有色金屬報(bào)，2022-2026年，全球銅礦產(chǎn)能預(yù)計(jì)增加318萬(wàn)噸，CAGR2.74%，主要來(lái)自南美洲的智利和秘魯，合計(jì)增加銅礦產(chǎn)能71萬(wàn)噸，銅冶煉產(chǎn)能基本呈同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

銅需求：電力電網(wǎng)銅需求占比最高，新能源產(chǎn)業(yè)是銅需求新增長(zhǎng)點(diǎn)

目前，電力電網(wǎng)是銅消費(fèi)占比最大的領(lǐng)域。傳統(tǒng)電網(wǎng)基建投資較為平穩(wěn)，十四五期間電網(wǎng)投資向電網(wǎng)轉(zhuǎn)型、能源升級(jí)、大力發(fā)展新能源等方向傾斜。高速鐵路、城市軌道交通和電動(dòng)汽車等基建工程項(xiàng)目，增加用銅需求。光伏和風(fēng)電等裝機(jī)需求將在未來(lái)持續(xù)帶來(lái)較多銅消費(fèi)。