國泰君安：維持嗶哩嗶哩-W(09626)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)203.95港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持嗶哩嗶哩-W(09626)“增持”評級，調(diào)整外顯數(shù)據(jù)鞏固PUGV內(nèi)容生態(tài)，Up主變現(xiàn)路徑豐富社區(qū)生態(tài)向好，盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)到2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤為19.71億元人民幣，目標(biāo)價(jià)203.95港元。6月26日，嗶哩嗶哩舉行十四周年慶典大會，宣布采用播放時(shí)長代替播放次數(shù)為展示視頻稿件的形式。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

播放時(shí)長展示好內(nèi)容，鞏固PUGV內(nèi)容底色。

B站視頻外顯數(shù)據(jù)“播放分鐘數(shù)”反映用戶實(shí)際觀看花費(fèi)時(shí)間，較“播放次數(shù)”更能反映用戶的內(nèi)容消費(fèi)時(shí)長，繼而反映內(nèi)容的真實(shí)質(zhì)量。2021年1月B站上線Story Mode補(bǔ)足碎片化內(nèi)容消費(fèi)場景至今，Story Mode VV占比已超過20%，短視頻內(nèi)容實(shí)現(xiàn)快速滲透。短視頻制作周期更短、生產(chǎn)速度更快，部分內(nèi)容通過夸張標(biāo)題、欺詐封面吸引用戶點(diǎn)擊觀看、VV快速提升、持續(xù)獲得推薦繼而獲得更高點(diǎn)擊，而中視頻制作周期及制作成本更高，播放次數(shù)難以企及短視頻內(nèi)容，導(dǎo)致PUGV中視頻內(nèi)容曝光及Up主創(chuàng)作熱情受影響。該行認(rèn)為，通過調(diào)整視頻展示數(shù)據(jù)，B站篩選“好內(nèi)容”提升用戶體驗(yàn)，推動(dòng)Up創(chuàng)作更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，并為廣告主提供更有價(jià)值的評價(jià)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)特PUGV內(nèi)容生態(tài)的鞏固。

Up主商業(yè)化向好，多元變現(xiàn)完善創(chuàng)作者生態(tài)。

B站通過創(chuàng)作激勵(lì)、直播、花火商單、充電計(jì)劃形式幫助Up主百年行。根據(jù)嗶哩嗶哩官方，23Q1獲得收入的Up主達(dá)到150萬人，同比+50%，創(chuàng)收Up主增速高于平臺MAU及收入增速，23Q1通過直播獲得收入的Up主超過75萬人。與此同時(shí)，B站不斷探索廣告以外的全新變現(xiàn)路徑，電商探索提速為Up主提供視頻帶貨、直播帶貨，“寶劍嫂”618帶貨首秀實(shí)現(xiàn)GMV2800萬;充電計(jì)劃升級版正在內(nèi)測，用戶通過包月充電方式為Up主充電;嗶哩嗶哩課堂、嗶哩嗶哩工房讓Up主售賣課程、繪畫等作品，B+C端多元變現(xiàn)幫助Up主獲得收入，創(chuàng)作者生態(tài)向好。