浙商證券：政策出臺加強非常規(guī)水資源配置利用 看好超聲水表需求提升

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，近日，水利部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)了《關于加強非常規(guī)水源配置利用的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)。該行認為，非常規(guī)水資源的開發(fā)利用離不開相關領域先進技術(shù)裝備的支持和保障。大口徑超聲水表和超聲流量計作為水計量領域的高性能技術(shù)迭代產(chǎn)品，其精準計量、實時監(jiān)控等特性有望在非常規(guī)水資源的開發(fā)利用中提高配置效率、發(fā)揮重要作用，該行看好水計量領域超聲系列產(chǎn)品需求提升。

浙商證券主要觀點如下：

水利部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關于加強非常規(guī)水源配置利用的指導意見》

近日，水利部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)了《關于加強非常規(guī)水源配置利用的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)?！吨笇б庖姟芬螅ㄟ^科學規(guī)劃布局、實行目標管理、納入用水計劃、嚴格論證審批、引導市場配置、加強考核監(jiān)督等措施強化非常規(guī)水源配置管理，按照再生水、集蓄雨水、海水、海水淡化水、礦坑(井)水、微咸水等不同水源類型分別明確配置利用領域及相關措施，從計量統(tǒng)計、技術(shù)標準、科技支撐等方面強化基礎能力建設。

該行認為，非常規(guī)水資源的開發(fā)利用離不開相關領域先進技術(shù)裝備的支持和保障，且《指導意見》中明確提出要“從計量統(tǒng)計、技術(shù)標準、科技支撐等方面強化基礎能力建設”。大口徑超聲水表和超聲流量計作為水計量領域的高性能技術(shù)迭代產(chǎn)品，其精準計量、實時監(jiān)控等特性有望在非常規(guī)水資源的開發(fā)利用中提高配置效率、發(fā)揮重要作用，該行看好水計量領域超聲系列產(chǎn)品需求提升。

智能水表滲透率將近50%處于中期階段，對標智能燃氣表有較大提升空間

智能燃氣表和智能水表均屬于公用事業(yè)終端智能化發(fā)展的階段性產(chǎn)品，二者技術(shù)屬性和應用屬性具有一定的相似性，智能化是社會發(fā)展的必然趨勢和目標。根據(jù)先鋒電子和青島積成公開發(fā)行說明書，我國燃氣系統(tǒng)的起步較早，截止2020年智能燃氣表的滲透率已經(jīng)達到81.4%，而與燃氣表同屬于公用事業(yè)終端產(chǎn)品的智能水表2020年滲透率尚不到50%。參考智能燃氣表發(fā)展歷程，智能水表滲透率具有較大提升空間。隨著智慧水務系統(tǒng)建設、智慧城市建設等政策的推動，智能水表最終有望實現(xiàn)對機械水表的大規(guī)模替代，滲透率對標智能燃氣表達到80%以上

超聲水表滲透率拐點已至，2030年遠期市場空間約70億元

政策端：我國管網(wǎng)漏損率高的問題亟需解決，2022年發(fā)改委和住建部發(fā)布系列政策明確要求實行分區(qū)計量降低漏損率至9%，對超聲水表的市場擴張?zhí)峁┝藦娪辛Φ闹谱饔谩Ｐ枨蠖耍合掠嗡畡展鹃L期面臨產(chǎn)銷差高的問題，超聲水表憑借始動流量、準確度和量程比等方面的性能優(yōu)勢助力水務公司降低產(chǎn)銷差，受到下游客戶青睞。根據(jù)該行測算， 2030年超聲水表在智能表中的滲透率預計提升至26.5%，市場規(guī)模約70億元，2023-2030年CAGR約23%。

投資建議：

政策持續(xù)加碼下，具有精準計量、實時監(jiān)測特性的大口徑超聲水表、流量計有望進入滲透率快速提升階段，推薦邁拓股份(301006.SZ)、匯中股份(300371.SZ)，看好金卡智能(300349.SZ)。

邁拓股份：1)技術(shù)優(yōu)勢顯著，核心零部件自制率高，盈利能力及成本控制領先同行，具備很強的先發(fā)優(yōu)勢和護城河。2)公司募投項目即將投產(chǎn)，伴隨產(chǎn)能釋放，有望把握戶用等領域超聲水表滲透率提升趨勢，進一步提升市場占有率。

匯中股份：1)零部件自制率高：全資子公司匯中科技目前已具備傳感器、模組、換能器、檢定裝置、智能產(chǎn)線的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品系列。2)應用領域廣泛：產(chǎn)品除民用外還包括水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等領域。2022年成功參與和中標了核電領域的相關項目，積極尋找增量空間。

風險提示：1)智能水表需求提升不及預期;2)超聲水表滲透率提升不及預期;3)測算偏差風險