利率上升前景疊加企業(yè)盈利預(yù)警 追漲股市將成冒險(xiǎn)之舉

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，全球股市今年以來已上漲約13%，而這與不斷惡化的經(jīng)濟(jì)背景相背離。這促使一些全球頂級(jí)基金經(jīng)理警告稱，從現(xiàn)在開始追漲是一個(gè)冒險(xiǎn)的舉動(dòng)，越來越多的企業(yè)盈利預(yù)警也讓人們明白了這一點(diǎn)。

富達(dá)國(guó)際的全球首席投資官Andrew McCaffery表示：“目前的韌性正在為未來的脆弱性埋下種子?！薄啊飞献顕?yán)重的衰退’還沒有到來，但當(dāng)政策的滯后效應(yīng)最終發(fā)揮作用時(shí)，衰退就會(huì)到來?！?/p>

在美國(guó)地區(qū)性銀行危機(jī)和人工智能熱潮推動(dòng)科技股反彈之后，一系列企業(yè)盈利預(yù)警和各大央行的鷹派言論削弱了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂觀情緒。

匯豐資產(chǎn)管理公司的全球首席策略師Joseph Little表示：“今年下半年股市和信貸市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)令人不快的意外?！薄斑@可能源于基本面走弱與市場(chǎng)參與者目前的預(yù)期相抵觸，這讓人難以相信會(huì)出現(xiàn)軟著陸?！?/p>

聯(lián)邦快遞(FDX.US)、西門子能源公司和歐洲化工企業(yè)都下調(diào)或取消了業(yè)績(jī)指引。隨著兩周后新的財(cái)報(bào)季正式拉開帷幕，更多麻煩可能會(huì)到來。在經(jīng)歷了今年早些時(shí)候令人驚訝的反彈之后，分析師們正在大幅下調(diào)全球企業(yè)的盈利預(yù)期。

Janus Henderson Investors的基金經(jīng)理Luke Newman表示：“我認(rèn)為，對(duì)于許多部門和許多行業(yè)來說，這可能是最好一個(gè)好的季度?！彼a(bǔ)充稱，與一年前相比，企業(yè)現(xiàn)在可能更難以將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

在今年剩余的時(shí)間里，利率上升可能仍是一個(gè)關(guān)鍵主題。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期時(shí)間現(xiàn)在已經(jīng)推遲至2024年。歐洲央行則表示，加息周期不太可能很快結(jié)束。

在德意志銀行對(duì)400名市場(chǎng)專業(yè)人士的調(diào)查中，近99%的受訪者表示，更高的利率可能會(huì)導(dǎo)致更多的全球“事故”，其中大多數(shù)人預(yù)計(jì)這將給金融市場(chǎng)帶來新的壓力。這給對(duì)利率敏感的科技行業(yè)帶來了麻煩，尤其是科技行業(yè)的估值在人工智能熱潮推動(dòng)的飆升之后看起來很高的情況下。投資者和策略師還擔(dān)心，今年的股市漲勢(shì)主要集中在少數(shù)幾只大型科技股上，這意味著這幾只大型科技股的壞消息可能會(huì)加劇整體股指的下跌。

Dupont Capital Management的全球股票董事總經(jīng)理Lode Devlamink認(rèn)為，科技股對(duì)人工智能熱潮“短期內(nèi)反應(yīng)過度”。他表示：“我確實(shí)認(rèn)為，就提高生產(chǎn)率而言，人工智能改變了許多企業(yè)的游戲規(guī)則。但展望未來，如果我們希望市場(chǎng)繼續(xù)或維持漲勢(shì)，那么生產(chǎn)率需要在實(shí)際上有所擴(kuò)大?！?/p>

不過，市場(chǎng)環(huán)境惡化并不一定意味著股市將完全逆轉(zhuǎn)2023年以來的漲幅。從歷史上看，除了1929年的大蕭條，標(biāo)普500指數(shù)在上半年上漲10%或以上的年份都能提供正回報(bào)。DWS旗下的投資組合經(jīng)理Thomas Schuessler認(rèn)為，目前沒有不投資股票的充分理由。但他也認(rèn)為，無法將上半年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)搬到下半年?！?/p>

此外，有一個(gè)因素可能會(huì)加劇下半年的下跌趨勢(shì)，即交易量過低。盡管美股在6月份進(jìn)入牛市，但這輪上漲是在市場(chǎng)參與度較低的情況下發(fā)生的。標(biāo)普500綜合成交量指數(shù)顯示，2023年每個(gè)月的成交量都在同比下降。

盡管市場(chǎng)反彈，但成交量仍大幅下挫，月平均成交量比去年低20%左右

再加上夏季的季節(jié)性因素，如果交易員解除看漲押注，可能會(huì)加速市場(chǎng)回調(diào)。Van Grunsteyn的投資組合經(jīng)理Patrick Grewe就預(yù)計(jì)，隨著利率上升，估值過高的股票將出現(xiàn)回調(diào)。他表示:“下半年也應(yīng)保持堅(jiān)如磐石的保守立場(chǎng)。尤其是，試圖追漲會(huì)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>