CDS成歐洲監(jiān)管機構(gòu)眼中釘 交易員紛紛為其“喊冤”

智通財經(jīng)APP獲悉，今年3月，德意志銀行(DB.US)的股價因一次信用違約掉期(CDS)押注而暴跌，自那以來，CDS交易一直是監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注焦點。

歐洲央行監(jiān)事會主席Andrea Enria本周再次出擊。他對議員們表示，這些衍生品的市場“非常薄弱且缺乏流動性”，很容易造成更大范圍的金融混亂。

不過，交易員并不同意這一觀點?！暗乱庵俱y行的CDS流動性很強，”Xaia Investment的投資組合經(jīng)理Josef Pschorn表示。

Enria有理由擔(dān)心。在瑞士信貸3月底崩潰之后，交易員就利用德意志銀行的CDS對這家德國最大銀行進行投機，推高了其債務(wù)保險的價格，令債券和股票投資者感到恐慌。

這種恐慌是短暫的，但在類似的動量交易引發(fā)美國地區(qū)性銀行大規(guī)模提款之際，監(jiān)管機構(gòu)適時發(fā)出了警告。他們認定，一筆540萬美元的CDS交易是導(dǎo)致德意志銀行股價暴跌的主要原因。

不過，華爾街一家頂級公司的資深信貸專家表示，在瑞士信貸獲得救助之后，德意志銀行的掉期交易量大幅飆升。交易員表示，該銀行的CDS是同類產(chǎn)品中最容易交易的。

洲際交易所(ICE)的數(shù)據(jù)顯示，在3月份價格飆升當(dāng)周，德意志銀行的CDS報價比月初高出30%。

德意志銀行CDS的絕對規(guī)模也相當(dāng)可觀。根據(jù)美國存管信托與清算公司的數(shù)據(jù)，截至5月26日，與其債務(wù)相關(guān)的未償違約掉期總名義交易量為289億美元。該機構(gòu)沒有對德意志銀行的優(yōu)先債和次級債進行分割。

單一CDS

除了抱怨市場薄弱之外，Enria和歐洲證券及市場管理局(ESMA)還將矛頭指向德意志銀行掉期等單一CDS交易缺乏透明度。此類交易的信息披露不力，可能會讓經(jīng)紀商利用極度波動的時刻，在沒有適當(dāng)檢查的情況下設(shè)定更高的價格。市場參與者并不認同這一批評。

ISDA SwapsInfo的數(shù)據(jù)顯示，超過80%的歐洲CDS交易是通過中央清算所完成的，這使得有關(guān)個人交易的更多信息可以獲得，其余部分涉及“場外”買賣單個銀行的CDS。

Enria 也提出了強制單一銀行 CDS 交易進行清算的想法，但ESMA主席Verena Ross不希望施加這一限制，因為這對中央清算基礎(chǔ)設(shè)施有風(fēng)險。相反，她希望提高市場中這一隱秘部分的倉位報告速度和精細度。

Federated Hermes高級信貸分析師兼投資組合經(jīng)理 Filippo Alloatti表示:“實時掌握這些信息有助于讓事情平靜下來?！薄巴ㄟ^提高透明度，可以略微減少一些波動性。但如果市場想要恐慌，就沒有什么可以阻止市場恐慌。”

CDS專家也擔(dān)心，監(jiān)管機構(gòu)在3月危機后不斷尋找替罪羊，可能會對掉期市場造成意想不到的損害。一些銀行家表示，CDS 領(lǐng)域充滿了經(jīng)驗豐富的投資者，迫使銀行或投資者披露其頭寸將給競爭對手帶來優(yōu)勢，甚至可能阻止人們進行交易，從而導(dǎo)致流動性枯竭。