國泰君安(香港)：上調(diào)維他奶國際(00345)評級至“收集” 目標(biāo)價13.2港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)發(fā)布研究報告稱，上調(diào)維他奶國際(00345)評級至“收集”，2023財年業(yè)績基本符合預(yù)期，預(yù)測2024-26財年凈利潤將達(dá)到1.6/2.82/4.04億港元，三年復(fù)合年增長率為107%，目標(biāo)價13.2港元。對于公司而言，盡管或仍面臨消費(fèi)情緒疲軟、市場競爭加劇和成本壓力加劇等挑戰(zhàn)，但管理層對維他奶的長遠(yuǎn)發(fā)展前景更有信心?；久娴娜蠡▌?chuàng)新、執(zhí)行力和擴(kuò)張。目前，悲觀情緒一定程度上已在股價得到反映。

展望未來，管理層應(yīng)更加進(jìn)取地拓展內(nèi)地市場，以提升份額。2023財年內(nèi)地分部的經(jīng)營利潤為0.46億港元(2022財年：虧損3.40億港元)，顯示其已從不利條件中逐步復(fù)常。下一階段，該行認(rèn)為推動市場份額增長將成為工作重點(diǎn)，尤其在內(nèi)地市場。以下三個維度值得長期跟蹤。(1)產(chǎn)品創(chuàng)新。飲料市場由于更主動的投入以及新進(jìn)入者而保持相當(dāng)?shù)母偁幮裕緫?yīng)積極地開拓新品以鞏固其核心組合的地位。2023財年成功推廣的新品包括維他奶燕麥奶(巧克力風(fēng)味、抹茶紅豆風(fēng)味)、維他氣泡茶(檸檬風(fēng)味、蜜桃橙風(fēng)味)。(2)執(zhí)行力。管理層重申了品牌建設(shè)/營銷推廣活動對線下分銷渠道至關(guān)重要。(3)擴(kuò)張。除基地市場(華南、華中、華東)外，公司或重啟新興市場(華北、西部)的線下運(yùn)營擴(kuò)張。同時，線上銷售而言，公司應(yīng)在穩(wěn)定價盤的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)力。

報告中稱，公司正面因素包括銷售規(guī)模增長、產(chǎn)品線的進(jìn)一步提價、包裝材料價格和物流成本下降，而負(fù)面因素則包括部分原材料價格和銷售分銷費(fèi)用的上升。該行認(rèn)為，公司應(yīng)繼續(xù)施行其既有的成本控制方針，并關(guān)注廣告/營銷投入的費(fèi)效比。該行預(yù)測公司2024-2026財年經(jīng)營利潤率將分別同比改善2.4個百分點(diǎn)/1.8個百分點(diǎn)/1.7個百分點(diǎn)至4%/5.8%/7.5%，仍不及2019-2021財年的平均水平(11.3%)。