安信證券：三大制約因素正邊際轉(zhuǎn)好 央企金控基本面拐點(diǎn)向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，過往制約多數(shù)央企金控估值水平的三大因素正邊際轉(zhuǎn)好：1)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口有望得到一定程度緩釋;2)由純市場化評估視角向結(jié)合國情、政策層面的新視角逐步切換;3)“中特估”東風(fēng)疊加國企改革激發(fā)活力，有望極大提升市場投資者對于“中字頭”金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略地位的重視程度?；凇爸刑毓馈比杂型侨曛匾顿Y主線，產(chǎn)業(yè)+金融協(xié)同服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要意義日益凸顯，央企金控基本面邊際修復(fù)跡象有所顯現(xiàn)，持續(xù)推薦核心產(chǎn)融平臺。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)+金融”重要性顯著提升：

一系列政策引導(dǎo)下，持續(xù)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效已成我國金融業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵方向與責(zé)任擔(dān)當(dāng)。該行認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)金融是金融助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要形式，有效的產(chǎn)融結(jié)合有助于提升整體產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的效率，實(shí)現(xiàn)金融與產(chǎn)業(yè)之間“以融促產(chǎn)”、“以產(chǎn)助融”的雙向協(xié)同發(fā)展，有力支持加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在聚焦高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)現(xiàn)代化建設(shè)的背景下，產(chǎn)業(yè)金融重要性不言而喻。

央企金控部分標(biāo)的尚處估值低位：

多元金融待時而起，多數(shù)央企金控長期處于估值低位，主要受制于三方面因素：①信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露、②子公司行業(yè)排名相對靠后、③金控平臺估值折價(jià)。目前來看，該行所梳理的央企金控標(biāo)的中，1)估值水平方面，低于1xPB標(biāo)的數(shù)量居多;2)估值分位方面，除中油資本外，其余標(biāo)的均低于近三年30%分位。

把握非銀板塊的“中特估”機(jī)會：

此前A股“中特估”行情在通信、石油石化、建筑等板塊演繹得較為充分，而在非銀板塊，尤其是多元金融板塊的發(fā)酵還有挖掘空間。在抓牢國家安全三大主線、央國企改革持續(xù)縱深推進(jìn)、國資委會議聚焦并購重組、“一帶一路”十周年催化等背景下，應(yīng)重視“中特估”主線中非銀板塊的配置機(jī)會。

基本面底部修復(fù)有望迎拐點(diǎn)向上：

上市央企金控公司23Q1業(yè)績均有邊際改善跡象顯現(xiàn)，該行重點(diǎn)梳理的6家央企金控上市公司23Q1歸母凈利潤增速均好于22全年。該行預(yù)計(jì)，其旗下信托、證券、租賃、期貨等金融子板塊業(yè)績有望在一定程度上邊際回暖，或帶動央企金控基本面逐步迎來觸底回升。

標(biāo)的方面：該行重點(diǎn)推薦軍工資產(chǎn)證券化加速、業(yè)績顯著改善、處于估值低位的中航產(chǎn)融(600705.SH)，其疊加 “軍工+央企+產(chǎn)融”概念，目前估值低于1xPB，預(yù)計(jì)有望充分受益于“中特估”提振、軍工央企市場化轉(zhuǎn)型推進(jìn)、資產(chǎn)證券化率提升。此外，該行亦建議關(guān)注具備“央企+產(chǎn)融”屬性、同樣有望受益于“中特估”的中油資本(000617.SZ)、中糧資本(002423.SZ)、五礦資本(600390.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場行情大幅波動、中特估市場熱度變化、金融監(jiān)管潛在的不確定性等。